Balance semanal: Los principales índices bursátiles de Europa y Estados Unidos cerraron la semana con ligeras variaciones. El Euro Stoxx registró una subida del 0,4%, mientras que el S&P 500 retrocedia un 0,4%, en una semana marcada por la reunión de la Reserva Federal, que, tal como se esperaba, mantuvo sin cambios los tipos de interés. El mercado continúa centrado en las negociaciones comerciales relacionadas con las tarifas impuestas por Trump, destacando la reunión prevista en Suiza en la que se mantendrán negociaciones con China. Además, los inversores mantienen la atención en la temporada de resultados del primer trimestre de 2025. Por sectores, por el lado positivo destacan Automóviles (+2,9%) y Banca (+2,4%) mientras por el lado negativo destacan Consumo Cíclico (-0,9%) y Farmacia (-3,5%).
Macro Europa: Los datos de actividad empresarial marcaban el tono esta semana, con los PMI de abril mostrando una leve desaceleración pero superando expectativas. El PMI Servicios de la eurozona cayó a 50.1 (desde 51.0 en marzo), aunque por encima del 49.7 esperado, evitando así la contracción. El PMI Compuesto se situó en 50.4 (vs 50.9 previo), también mejor que el 50.1 proyectado, señalando un crecimiento marginal. En el frente del consumo, las ventas minoristas de marzo registraron un retroceso del 0.1% mensual, mostrando cierta debilidad en la demanda interna.
Macro EE.UU: Los últimos indicadores publicados en Estados Unidos mostraban que los datos del PMI de servicios (50.8) y compuesto (50.6), caían por debajo de estimaciones (51.4/51.2) y muy por debajo de datos anteriores (54.4/53.5), señalando una clara desaceleración en el sector servicios probablemente por el impacto acumulado del endurecimiento monetario. Contradictoriamente, el PMI no manufacturero del ISM (51.6) superaba expectativas (50.2), pero su índice de precios registraba un preocupante salto interanual (65.1abril vs. 61.2 estimado vs 60.9 ant.), evidenciando persistentes presiones inflacionarias en servicios que podrían prolongar la política restrictiva de la Fed. Por último, las solicitudes de subsidio por desempleo (228K) y renovaciones (1.879K) mejoran frente a datos anteriores, mostrando resiliencia laboral. Sin embargo, la productividad no agrícola cae (-0,8%) y los costes laborales suben con fuerza (5,7%), lo que intensifica las presiones inflacionarias. El déficit comercial se amplía a -140,5B por importaciones récord (419B), reflejando fuerte demanda interna, pero afectando negativamente al PIB.
FED: la autoridad monetaria mantenía sin cambios los tipos de interés en el rango del 4,25-4,50%, tal y como se esperaba, señalando que los riesgos de inflación y desempleo han aumentado al son de la política arancelaría de la nueva Administración. No obstante, recalcaba que el grado de incertidumbre es extraordinariamente elevado y que la política monetaria se encuentra muy bien posicionada para esperar como se van despejando las incógnitas respecto la escala y el alcance de los aranceles, así como su impacto en la economía. Así, Powell reiteraba que el rendimiento de la actividad económica es sólido a pesar de la distorsión del repunte de las importaciones ante la amenazada de costes más elevados en la lectura del PIB del 1T25, que la inflación ha moderado sustancialmente, aunque permanece todavía por encima del objetivo de precios, y que el mercado laboral permanece saludable al observarlo con una amplia categoría de indicadores. Powell reconoce que es posible que se materialicen los riesgos de inflación y desempleo más elevados, y que en tal caso actuará por el objetivo que se encuentre más alejado de mandato, pero todavía está por ver el grado de implementación de los aranceles, así como su alcance, defendiendo que, dadas las circunstancias y la situación actual, no deben apresurarse.
Deuda: la rentabilidad de la deuda pública aumentaba durante una semana en la que el acuerdo comercial entre EE. UU. y Reino Unido robaba el protagonismo a la reunión de la Reserva Federal, alimentando expectativas de que pueda haber más avances en las negociaciones entre Washington y sus principales socios comerciales. En este contexto, el foco estará en la cita en Suiza entre EE. UU y China este sábado. Así, la yield de la calidad aumentaba en torno a +4pb en la semana a ambos lados del Atlántico (+4pb Bund a +2,56% y +4pb T-bond a +4,36%), aunque en Europa se desmarcaba el mejor comportamiento de la referencia italiana (-2pb a +3,62%). El mayor optimismo de los inversores también se manifestaba en los diferenciales de crédito, que estrechaban con vehemencia en HY (-20pb a 322pb) y más moderadamente en IG (-5pb a 61pb), alejándose del máximo de las jornadas posteriores al "Liberation Day" de 433pb y 86pb respectivamente. En mercado primario, el volumen de nueva emisión en la semana superaba los 35.000 Mill. EUR, destacando la jornada del martes como especialmente activa al alcanzar un volumen de emisión de 20.800 Mill. EUR entre catorce emisores. Por sectores, destacaríamos el alto número de emisiones de entidades financieras (FIG), con emisiones de HSBC, NatWest, Societe Generale y el Tier 2 de Lloyds. En corporativo, destacamos la emisión verde de 750 Mill. EUR de Iberdrola a 10 años, cuyo princing final estrechaba -35pb respecto la guía inicial (FT MS+110). En sector público, especial mención a la emisión de 500 Mill. EUR de la Junta de Castilla y León a 7 años cortos, estrechando -6pb, lo que le permitió cerrar a tesoro +19pb.
EE. UU. – aranceles: Durante la semana, el foco ha estado en los aranceles y las negociaciones comerciales de EE.UU. Trump mantiene su confianza en llegar a acuerdos justos con China, mientras se abren también negociaciones con India, Japón y Corea del Sur. La industria del cine reaccionó con preocupación ante el anuncio de aranceles del 100% a películas producidas fuera de EE.UU. Este fin de semana, EE.UU. y China celebrarán una primera reunión comercial en Ginebra, con el objetivo de reducir tensiones, aunque no se espera un acuerdo inmediato. Además, EE.UU. cerró un acuerdo con Reino Unido, acordando una tarifa del 10% al tiempo que abren el acceso a los bienes agrícolas y rebajan los aranceles a las exportaciones de coches británicos, aunque el equipo negociador matizaba esta expectativa, advirtiendo que otros países pueden terminar acuerdos con tarifas mucho más elevadas porque tienen superávits comerciales mucho mayores. En cualquier caso, el foco está en las negociaciones que mantendrán este fin de semana EE.UUU. y China en Suiza.
Geopolítica: Esta semana la geopolítica ha estado marcada por tensiones en Oriente Medio, Europa del Este y Asia. Los hutíes amenazaron con atacar aeropuertos israelíes tras un misil que impactó cerca de Ben Gurion, a lo que Netanyahu respondió con amenazas. En Ucrania, persiste la incertidumbre en su relación con EE.UU., aunque logra un acuerdo para exportar minerales y se beneficia indirectamente de la estrategia de Trump hacia China y Rusia. En Asia, el conflicto entre India y Pakistán se intensificó tras un ataque aéreo indio en Cachemira y la posterior represalia pakistaní, con nuevos ataques en la frontera oeste, aunque el mercado indio reaccionó con moderación.
Resultados: continúa la temporada de publicación de resultados del primer trimestre de 2025. Esta semana han predominado las presentaciones de empresas europeas, dado que en EE. UU. ya han publicado más de dos tercios de las compañías. Entre las que han superado las expectativas destacan Heidelberg, Leonardo y Ferrari. También Novo Nordisk batía previsiones, aunque recortaba sus guías para el conjunto del año. En el lado negativo, Henkel decepcionaba con unos resultados por debajo de lo esperado.
China: Durante las vacaciones del Día del Trabajo, el gasto turístico creció un 8%, pero sigue por debajo de niveles prepandemia, con caída notable en la taquilla de cine y débil crecimiento del gasto per cápita. El sector servicios mostró su peor ritmo en siete meses, afectado por la incertidumbre arancelaria. China aplicó estímulos monetarios reduciendo tipos y requisitos de reserva, aunque el mercado reaccionó con cautela, más centrado en las negociaciones con EE. UU. En cuanto a la publicación de los datos macro de hoy, los datos de comercio sorprendieron positivamente: las exportaciones crecieron un 8,1% frente al 2% esperado, apoyadas en la exención temporal de tarifas de Trump; y las importaciones cayeron solo un 0,2% frente al -6% previsto, lo que sugiere una demanda interna más resiliente de lo anticipado.
Petróleo: Semana en la que el brent acumula una subida del 3,6%, acabando en 63,7 $/b, recuperando los descensos el lunes tras conocerse la decisión de la OPEP+ de seguir acelerando la reincorporación de producción gracias a las esperanzas de la reunión China-EE.UU. este fin de semana. Según una encuesta de Reuters, la OPEP sigue presentando en abril una producción menor de lo esperado debido al recorte de Venezuela por las sanciones de EE.UU. y debido a los descensos de producción de Irak y Libia.
De cara a la semana que viene, el foco de los inversores estará en la continuación de las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China, tras la reunión clave en Ginebra para reducir las tensiones comerciales, lo que podría influir en las expectativas sobre aranceles y tarifas internacionales. Además, continuará la temporada de resultados del 1T25, destacándose las publicaciones de empresas europeas como Siemens, Thyssenkrupp y Deutsche Telekom entre otras. En cuanto a los datos macro, destacamos la publicación del PIB del 1º trimestre de la Zona Euro, y el IPC de EE.UU.
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Noticias España |
Santander:ha acordado vender el 49% de su participación en Santander Bank Polska al grupo Erste por aproximadamente 6.800M€, como parte de una estrategia para simplificar su huella global y enfocarse en mercados estratégicamente conectados. La operación incluye también la venta del 50% de su negocio de gestión de activos en Polonia, valorada en 200M€, lo que eleva el valor total de la transacción a 8.900M€. Con los fondos obtenidos, Santander planea realizar recompras de acciones por hasta 3.200M€ y reinvertir en crecimiento orgánico y adquisiciones estratégicas. Además, establecerá una cooperación global con Erste en banca corporativa y de inversión y en pagos. Esta operación representa una importante liberación de capital, con un impacto positivo previsto en el beneficio por acción y en la rentabilidad del grupo hacia 2027-2028.
FaesFarma:presentaba los resultados del 1T25 con unos ingresos creciendo un 9,7%, hasta los 153 M€, impulsados por el buen comportamiento de sus tres moléculas clave (+14%), el crecimiento en Latinoamérica (+19%) y el área de licencias (+12%). También destacó el fuerte avance del negocio de Nutrición y Salud Animal, con un notable +29%. En el lado negativo, la rentabilidad se vio afectada, con el EBITDA cayendo un 4,1% hasta los 39,3 M€, impactado por mayores costes operativos y extraordinarios ligados a la nueva planta de Derio, lo que redujo el margen al 25,7% (desde el 29,4% en 1T24). No obstante, el EBITDA ajustado, que excluye estos gastos no recurrentes, creció un 3% hasta los 42,2 M€. El beneficio neto cayó un 6,8%, situándose en 28,4 M€. La conference call será a las 10:00h, donde se esperan más detalles y guías tras el CMD celebrado el 22 de abril.
Redeia:el Gobierno prepara una profunda renovación del consejo de Redeia, que afrontará cambios de al menos un tercio del consejo.
Global Dominion:publicaba sus resultados 1T25, alcanzando unas ventas de 264 M.€; , en línea con nuestras expectativas y las del consenso (+0,5%/+0,2%); +7% orgánico quedando por encima de nuestras estimaciones y de su objetivo estratégico de >5%, pero que compensaba un efecto inorgánico superior a lo esperado (–13%), por la venta de Servicios Industriales de Mantenimiento y FX (-1%). Por divisiones, tras el nuevo reporting destacamos; i) un sólido crecimiento de GDE +6% i.a.; ii) crecimientos del 12% i.a. en GDT Servicios; y iii) un decrecimiento del -2% en GDT Proyectos afectado por el entorno macro y donde todavía no se está dando la aceleración en proyectos renovables que esperábamos tras el acuerdo con Equita Capital. A nivel de márgenes, la compañía reportaba un mg. EBITDA del 13,6% (vs 12,3% 1T24), quedando en línea con las estimaciones del consenso. Tras el nuevo reporting, por divisiones destacamos; i) MC del 11,7% en GDE, ii) MC 17,6% en GDT Servicios, y iii) MC del 24,6% en GDT Proyectos. Por último, el BN quedaba ligeramente por encima de nuestras estimaciones y el consenso (+5%/+4,6%) apoyado por un impuesto de sociedades positivo y por la disminución de los gastos financieros de Cerritos.
Sabadell:presentaba los resultados 1T25 por encima de lo esperado, gracias principalmente a menores provisiones, menores costes y por el efecto de la tasa bancaria, ya que el margen de intereses quedaba ligeramente por debajo del consenso, mientras que las comisiones quedaban en linea. Así, el margen de intereses alcanzaba los 1.216 M€ (–2 % vs. 4T24 / –1 % vs. 1T24; –1 % vs. 1T25c) y comisiones de 344 M€ (–1 % vs. 4T24 / +1 % vs. 1T24; en línea con consenso), con otros ingresos de –12 M€ (incluye +34 M€ de recuperaciones y ya excluye la tasa bancaria). Los costes operativos sumaron 758 M€ (–2 % vs. 4T24 / +1 % vs. 1T24; –1 % vs. consenso), dejando la eficiencia en el46%. El coste total de riesgo fue de 36 pbs, muy por debajo de lo esperado, y el ratio NPL cayó hasta el 2,67 %. Evolución positiva en volúmenes, con el crédito bruto creciendo un 4 % interanual y los depósitos un 5 %. El margen de clientes ex-TSB se situó en 3,10 % (vs. 3,32 % en 1T24) y el de TSB en 2,86 % (vs. 2,44 %), confirmando la buena evolución en Reino Unido. El CET1 FL subió al 13,31 % (+29 pbs QoQ; +19 pbs vs. consenso), mientras que el ROTE alcanzó el 15,0 % y el beneficio neto fue de 489 M€ (+9,4 % vs. estimación; +11,7 % vs. consenso). La conference call comenzará a las 9:00, donde esperamos comentarios sobre la OPA y guías actualizadas para el año.
CIE Automotive:publicaba sus resultados 1T25, quedando ligeramente por encima de nuestras estimaciones en Ventas (+0,7%) y notablemente mejor a nivel operativo (+5,0%). En este sentido, destacamos el outperformance de +0,4 p.p. en el trimestre (mix CIE), impulsado por Brasil, India y NAFTA, mientras que en Europa y China crecían por debajo del mercado. En China continúan con su underperformance estructural donde siguen primando la rentabilidad vs volúmenes. Por otro lado, la nota positiva venía otra vez a nivel de rentabilidad, donde un trimestre más, CIE lograba expandir su mg. EBITDA al 19,0% (vs 18,5% 1T24), quedando +40pbs mejor que nuestras estimaciones y las del consenso. A nivel de caja, destacamos la fuerte conversión del 68,3% (vs 65% objetivo estratégico) lo que le permitía seguir reduciendo su apalancamiento a 1,33x EBITDA. Con todo ello, la compañía sigue confirmando todos sus compromisos del plan 21-25.
Amadeus:resultados 1T en línea a nivel de Ventas y EBITDA, un +4% por encima de lo esperado a nivel de BN. Reservas ligeramente por debajo 128,3 (vs 130 cons) y PB 503 (vs 507 cons). Con todo ello, la compañía mantiene sin cambios sus guías para el año (ajustando por FX) donde espera; un crecimiento en ventas del 7,4%-11,4% y del EBITDA del 5,7%-11%.
Gestamp:publicaba unas ventas 1T245 de 2.983 M.€, registrando una caída del -2,2% i.a., quedando ligeramente por encima de las estimaciones del consenso (+1,1%); y un EBITDA de 301 M.€ (-3,4% i.a.) con un margen del 10,1% quedando ligeramente por encima de las estimaciones del consenso (+1,5%). En este sentido, si excluimos los costes del Phoenix Plan (7 M.€) la compañía alcanzaba un mg. EBITDA del 10,3% en el trimestre. Underperformance de 3,2 p.p. en 1T; outperformace de 1,7 p.p. teniendo en cuenta el mix de Gestamp y FX constante, donde destacamos el underperformance en China (-13 p.p.), donde el management afirmaba una mayor competencia. A nivel de caja, destacamos la reducción del CAPEX (6,9% s/ventas), la cual valoramos positivamente, y una salida del WC como es habitual en el 1T, lo que hacía subir la DFN hasta los 2.210 M.€ (1,7x DFN/EBITDA). Con todo ello, la compañía confirmaba todas sus guías para el año; outperformance de LSD, mg. EBITDA en línea o "ligera" mejora vs FY24, FCF y apalancamiento en línea con FY24. Tras la call, destacamos la confianza del management en alcanzar un mg. EBITDA del 8% en NAFTA en el año, pese al entorno tan exigente y con una caída de volúmenes esperada en la región en lo que queda de año.
CAF:comenzaba el año mejor de lo esperado, ingresos 1T25 de 1.118 M€ (+11% vs. 1T24, +3,5% vs. estimado), impulsados por el segmento de Solaris (243 M€ vs. 207 M€ est.), contribuyendo a las ventas más de lo esperado. EBIT de 57 M€ (margen 5,1%) supera previsión (52 M€, 4,8%), apoyado en buena ejecución ferroviaria y mejora gradual en Solaris. Sorprendía la contratación récord de 2.026 M€, con cartera en 15.603 M€, lo que asegura alta cobertura de cara a los próximos años. En cuanto al BN, +24% vs lo esperado, gracias a la disminución del -22% de los gastos financieros, situación que no esperan que continue con tanta fuerza los próximos trimestres. Confirmaban la poca exposición a EE. UU. (6% del backlog) sin riesgos relevantes y mantenían la previsión de mejora progresiva en márgenes a lo largo de 2025.
Cellnex:presentaba unos sólidos resultados en el 1T25, con ingresos de 964M € (+6,3% orgánico) en línea con lo esperado (-0,7% vs cons) y un EBITDA al de 566M € (+8,7% orgánico) (-0,3% vs cons), ambos en línea con los objetivos, aunque con un FCF de -66M € (vs 103M € en 1T24) impactado por provisiones ligadas al ERE en España. La deuda financiera neta aumentó hasta c.16.800M € (vs c.16.000M € en 4T24). La compañía ha ejecutado el 93% de su programa de recompra de acciones (746M €) y confirma sus guías para 2025. Por otro lado, la atención también se encuentra en la venta de su filial suiza, valorada en 2.000M.€ y en la que están interesados EQT, Phoenix y Omers con la presentación de ofertas no vinculantes prevista para el 10 de mayo.
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Otras noticias relevantes |
Shell:Según Bloomberg, estaría estudiando la adquisición de BP, aunque estaría esperando a un mayor descenso del precio del brent y de esta compañía
Fresenius Medical: Superan las expectativas del 1T con un beneficio neto de 151M€ (vs 143M€e), muy por encima de los 71M€ del año anterior. La facturación creció un 3% hasta 4.880M€ (vs 4.860M€e). Confirman sus guías para 2025.
Hugo Boss: Publican resultados del 1T por encima de las expectativas. La facturación alcanzaba los 999M€, ligeramente por debajo de los 1.010M€ del año anterior, pero por encima de las expectativas de 974M€. Confirman sus guías para 2025. Telenor:reportaba unos ingresos de NOK 19.706 M en el 1T25 en línea con lo esperado (-0,1% vs consenso) y un EBITDA ajustado de NOK 8.641 M (-0,8% vs cons), con crecimiento orgánico del +2,0% interanual. La región nórdica superaba las expectativas gracias a Suecia (+2,2%) y Finlandia (+3,5%), mientras que Asia también batía previsiones (+0,7%). El FCF ascendía a NOK 2.971 M, un 8,5% por encima del consenso, impulsada por efectos dl working capital. La compañía reiteraba guías para 2025, con crecimiento orgánico de EBITDA de low to mid single digit y FCF antes de M&A cercano a NOK 13.000 M.
Continental:resultados 1T por encima de las expectativas del consenso. El BN del 1T quedaba un 21% por encima del consenso gracias a la reducción de costes. Así, la compañía reportaba un margen operativo del 6,1% en el 1T, frente al 5,1% previsto por los analistas. Sin embargo, la compañía advertía que las crecientes restricciones comerciales de EE. UU. por el aumento de los aranceles plantean riesgos económicos. La compañía está en proceso de hacer el spin-off de dos de sus tres divisiones este mismo año.
Zalando:resultados 1T por encima de lo esperado con ventas creciendo un 7,9% alcanzando los 2.420 M. € vs 2.367 M. esperados por el mercado. Confirma guías para el año (ventas 4%/9% y EBIT 530/590 M€).
AXA:AXA reportaba ingresos de 37.000 M€, superando las previsiones del mercado (media estimada: 36.300 M€), impulsados por un sólido desempeño en los segmentos de seguros de daños materiales, vida y salud. La aseguradora registraba un ratio de solvencia II del 213%, por debajo del 217% estimado, debido a la depreciación del dólar estadounidense y al aumento de los diferenciales en bonos. La compañía confirmaba sus objetivos estratégicos para 2026.
Ahold Delhaize: Publicaba resultados del 1T con unas ventas de 23.300M€, ligeramente por encima de los 23.000M€ estimados. Confirman sus guías para 2025.
Diageo: Recibe una demanda que lo acusa de engañar a los consumidores por etiquetar algunos de sus productos como 100% tequila a pesar de contener otros tipos de alcohol. Diageo, por su parte, ha dicho que las declaraciones no están fundamentadas y que va a defenderse en los juzgados.
Novo Nordisk: El EBIT del 1T superaba las expectativas con 38.790M DKK (vs 37.200M DKKe). No obstante, bajan sus guías para 2025 tras unos datos de prescripción más bajos de lo esperado. Sus nuevas expectativas incluyen un crecimiento en ventas de 13-21% (vs 16-24% anterior) y un crecimiento en el beneficio operativo de 16-24% (vs 19-27% anterior).
Orsted:Beneficio operativo 1T por encima de lo esperado. EBITDA de 8.600 M. de coronas danesas vs 7.880 M. esperado. En cualquier caso, la compañía apunta que el sector continuo con muchos retos en el corto plazo como la cadena de suministro, la regulación y la macro.
Pandora:Ventas orgánicas en el 1T suben un 7%, por encima del consenso (6%) y en línea con su guía publicada en febrero. Su margen EBIT se reduce hasta 24%, en línea con la expectativa de mercado. Mantiene sus guías.
NOS:cerraba el primer trimestre de 2025 con unos ingresos de 421 M.€ (+4,5% interanual, +0,9% vs consenso) apoyado por el crecimiento en B2B mientras el segmento de consumo se mostraba más débil con un crecimiento interanual de +1,6% (frente al +4,1% del 4T24) afectado por una mayor presión competitiva Digi. El EBITDA alcanzó los 192 M.€ (+4,3% interanual, +0,6% vs consenso), impulsados por el negocio Telco (+4,6% y/y), en especial la división B2B (+14% y/y), aunque el margen se redujo ligeramente por el mayor peso de ingresos de menor rentabilidad. El beneficio neto fue de 59 M.€ (vs 49M.€ esperados) y el EFCF se situó en 83 M.€.
DNB:cerraba el 1T25 con un BN de 1.050M€ superando lo esperado por el consenso. El crecimiento fue impulsado por el aumento de los volúmenes y mayores ingresos por comisiones tras la adquisición del banco. El margen de intereses quedaba también por encima de lo esperado. El banco destacaba la buena situación de e la economía noruega.
Ferrari:resultados 1T ligeramente por encima de lo esperado, reportando un beneficio de 693 M.€ (vs 689 M.€ cons), impulsado por el mix de producto. Así, la compañía mantiene todas sus guías para 2025.
BMW:presentaba sus resultados del 1T donde destacamos un margen operativo del 6,9% quedando por encima del 6,3% esperado por el consenso. Así mismo, BMW confirmaba sus guías para el año 2025, afirmando que espera que algunos de los aranceles que se han impuesto a las importaciones de vehículos a nivel mundial sean temporales y disminuyan a partir de julio. Así, la compañía anunciaba que sus guías presentadas en marzo ya habían tenido en cuenta todos los aranceles anunciados hasta el momento. Con todo ello, la compañía espera un margen operativo en su segmento de automoción de entre el 5%-7%.
Maersk Moller:Publica unos resultados 1T por encima de expectativas, con EBITDA de 2.710 M. $ vs 2.410 M. $. La compañía mantiene sus objetivos de beneficios para el año, pero baja sus expectativas de crecimiento global de los volúmenes de containers, apuntando a un crecimiento en el rango de 1%-4% vs 4% anterior.
Puma:anuncia unas ventas de 2.076 M. €, ligeramente por encima del consenso de los analistas, 2.041 M.€. Muestra un descenso del margen en el 1T. La compañía acaba de nombrar su nuevo CEO proveniente de Adidas y está llevando a cabo una política de reducción de costes. Puma mantiene sus guías de LSD para el año, aunque especifica que estas guías no consideran ningún efecto en tarifas.
Heidelberg:supera previsiones en ventas y beneficio. Con unos resultados de operaciones de 235 M. € vs 207 M esperados por el mercado, destacando igual que Holcim el buen comportamiento de Africa. Mantiene sus guías para el año de resultado de operaciones de 3.550 M. €
AB InBev: El beneficio operativo del 1T crecía 7,9%, más del doble que las expectativas de los analistas de 3,1%, gracias a un aumento del margen. Los ingresos globales bajaron un -2,2% y en EE.UU. un -5,1%, por las fechas tardías de la pascua este año y por el mal tiempo. Confirman sus guías para 2025, pero evitan hablar del impacto de las tarifas, a diferencia de competidores como Heineken y Carlsberg.
Henkel: Publicaba resultados del 1T por debajo de las expectativas, con unas ventas de 5.240M€ (vs 5.320M€e), un 1% menos que el 1T24. Avisan de la alta volatilidad e incertidumbre, pero confirman sus guías de 2025.
Telecom Italia:presentaba unos resultados mixtos en el 1T25, con ingresos de 3.276M.€ (+2,7% orgánico) superando en un 0,5% el consenso, pero con un EBITDAaL de 980M.€ (+5,4% orgánico) que quedaba un 0,7% por debajo, afectado por caídas en el negocio doméstico (-0,8%) y en Brasil (-1%). El flujo de caja tras arrendamientos fue de -198M.€ y la deuda neta ajustada subió a 7.519M.€ (vs 4T24: 7.266M.€) La compañía reiteraba sus guías para 2025, en el que prevé un crecimiento orgánico del EBITDAaL de ~7% a nivel grupo y de 5–6% en el negocio doméstico.
Swisscom:reportaba unos resultados mixtos en el 1T25, con ingresos de 3.759M CHF, en línea con el consenso, y EBITDAaL de 1.277M CHF, un 1% por debajo de lo esperado, afectado principalmente por Italia. A nivel interanual, los ingresos cayeron un 1,1%, con Suiza -1,2% y Fastweb (Italia) -0,4% mientras el EBITDAaL cayó un 4,2% interanual, destacando el -10,8% en Italia. El capex fue un 6% inferior al consenso (779M CHF), lo que permitió que el FCF superara expectativas en un 8% (498M CHF). La compañía reiteraba sus guías para 2025 y señaló que propondrá un aumento del dividendo de 22 CHF a 26 CHF por acción.
Nestle:Está estudiando con Rothschild la venta de su división de agua este año y focalizarse en sus grandes marcas. Esta división podría valer 5.000 M.$
Leonardo:EBITA de 211 M.€ en el 1T, +12,2% vs 1T24 con ventas incrementando un 13,5% por encima de las expectativas de mercado. Las nuevas órdenes suben un 19,7%, alcanzando la cartera los 46.180 M. € un 7% más que el 1T24. Confirma guías.
Mediobanca:reportó en el 3T24 un beneficio neto de 334,9 M€, superando los 301,6 M€ esperados. Los ingresos totales alcanzaron 897,6 M€, gracias a mayores comisiones y buen desempeño en gestión patrimonial.
UBS:está en negociaciones para vender su fondo de cobertura O'Connor a Cantor Fitzgerald. La venta forma parte de su estrategia de simplificación tras la compra de Credit Suisse. Aunque no se reveló el valor, el acuerdo podría incluir reparto de ingresos.
Commerzbank:superó expectativas en el 1T25 con un beneficio neto de 834 M€, frente a los 698 M€ esperados. Los ingresos totales crecieron un 11,8% interanual hasta 3.070 M€, pese a una caída del 2,6% en el margen de intereses. La rentabilidad sobre capital tangible (ROTE) fue del 11,1%.
Monte Dei Paschi:registró un BN de 413 M€, superando las previsiones, que estimaban 341 M€. Dentro de los ingresos destaca el incremento del 21% en las comisiones por gestión patrimonial y asesoría. En costes, destaca una reducción en los costes operativos y provisiones por pérdidas crediticias. El ratio de capital CET1 se fortaleció hasta el 19,6%, uno de los más altos del sector.
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Calendario Macroeconómico |
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Esperado |
Anterior |
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12 mayo |
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13 mayo |
08:00 |
Tasa de Paro R.Unido marzo |
4,0% |
4,4% |
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10:40 |
Subasta de Letras del Tesoro a 3 meses España |
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2,100% |
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11:00 |
Indice ZEW Alemania mayo |
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-14,0 |
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14:30 |
IPC EE.UU. abril |
2,4% |
2,4% |
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14:30 |
IPC Armonizado EE.UU. abril |
2,8% |
2,8% |
14 mayo |
08:00 |
IPC Armonizado Alemania abril |
2,2% |
232% |
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09:00 |
IPC Armonizado España abril |
2,2% |
2,2% |
15 mayo |
08:00 |
PIB r.Unido 1º Trim. |
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0,1% |
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08:00 |
Producción Industrial R.Unido marzo |
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1,5% |
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08:45 |
IPC Armonizado Francia abril |
0,8% |
0,9% |
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11:00 |
PIB Z.Euro 1º Trim. |
0,4% |
0,2% |
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14:30 |
Ventas minoristas EE.UU abril. |
0,0% |
1,5% |
|
14:30 |
Precios a la producción EE.UU. abril. |
0,2% |
-0,4% |
|
14:30 |
N.York FED mayo |
-8,0 |
-8,1 |
|
14:30 |
Filadelfia FED mayo |
-9,6 |
-26,4 |
|
14:30 |
Paro Semanal EE.UU. |
|
228.000 |
|
15:15 |
Producción Industrial EE.UU. abril |
0,2% |
-0,3% |
|
15:15 |
Utilización de la capacidad prod. EE.UU. abril |
77,9% |
77,8% |
|
16:00 |
Indice confianza constructoras NAHB EE.UU. mayo |
|
40 |
16 mayo |
01:50 |
PIB Anualizado Japón 1º Tirm. |
-0,4% |
2,2% |
|
07:30 |
Tasa de Paro Francia 1º Trim. |
|
7,3% |
|
10:00 |
IPC Armonizado Francia abril |
|
2,1% |
|
11:00 |
Balanza Comercial Z.Euro marzo |
|
21.000M |
|
14:30 |
Construcción de nuevas viviendas EE.UU. abril |
|
0,5% |
|
16:00 |
Indice Confianza Consumidor U.Michigan EE.UU. mayo |
|
53,0 |
Región/Día |
|
España |
Europa |
EE.UU. |
Lunes |
12/05 |
Grifols |
HOCHTIEF |
Twenty-First Century Fox |
Martes |
13/05 |
Ferrovial |
Inmobiliaria Colonial Socimi, Bayer, Merlin Properties Socimi |
|
Miércoles |
14/05 |
Telefónica, ACS |
Euronext, Pirelli & C, E.ON, Bouygues, Verbund, Porsche Automobil, Holding, Alstom, Burberry, Imperial Brands, Ubisoft Entertainment |
|
Jueves |
15/05 |
|
Siemens, thyssenkrupp, Deutsche Telekom, Engie, Allianz, RWE, Terna Rete Elettrica Nazionale, United Utilities Group, National Grid |
Walmart, Cisco Systems |
Viernes |
16/05 |
|
Merlin Entertainments, Swiss Re |
Under Armour |
Curva IRS Europa |
||
|
|
|
Deuda Soberana Europa |
||
|
|
|
Curva t/i Zona Euro |
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Spread Deuda Soberana 10 años |
Informes Recientes |
GESTAMP: Resultados 1T25 FAES FARMA : Resultados 1T25 AMADEUS: Resultados 1T25 CAF : Resultados 1T25 CIE AUTOMOTIVE: Resultados 1T25 SABADELL : Resultados 1T25 DOMINION: Resultados 1T25 CAF : Preview 1T25 REPSOL: Resultados 1T25 superan estimaciones CAIXABANK : Resultados 1T25 REDEIA: Resultados 1T25 DOMINION: Preview 1T25 IBERDROLA: Resultados 1T25 VIDRALA: Resultados 1T25 CIE AUTOMOTIVE: Preview 1T25 SABADELL : Preview 1T25 VISCOFAN : Resultados 1T25 TUBACEX: Resultados 1T25 GESTAMP: Preview 1T25 BANKINTER : Resultados 1T25 FAES FARMA : CMD 2025 VIDRALA: Preview 1T25 CAIXABANK : Preview 1T25 AMADEUS: Preview 1T25 ARTECHE: Resultados FY24 ARTECHE: Preview 2S24 TUBACEX: MODEL UPDATE INDITEX: Resultados FY24 FERROVIAL: Resultados FY24 MOEVE : Resultados 4T24 TUBOS REUNIDOS: Resultados FY24 MERLIN PROPERTIES : Resultados FY24 TUBACEX: Resultados FY24: sólidos resultados y prevé un 2025 récord FAES FARMA : Resultados FY24 AMADEUS: Resultados 4T24 VISCOFAN : Resultados FY24 VIDRALA : Resultados 4T24 cumpliendo guías con un margen ligeramente mejor de lo esperado en todos las divisiones TELEFÓNICA: Resultados sólidos, aunque modera sus expectativas de FCF para el 2025. GESTAMP: Resultados 4T24 TELEFÓNICA: Resultados sólidos, aunque modera sus expectativas de FCF para el 2025. IBERDROLA: BN ligeramente por encima, donde destacamos unas guías sólidas para FY25 VIDRALA : Resultados 4T24 cumpliendo guías con un margen ligeramente mejor de lo esperado en todos las divisiones CIE AUTOMOTIVE: Resultados 4T24 CAF: Resultados 4T24 CELLNEX: presenta sólidos resultados en el 4T24 con fuerte generación de caja REPSOL: Resultados 4T24 superan estimaciones REDEIA: Resultados FY24 TUBOS REUNIDOS: Esperamos unos resultados en línea con la primera mitad del año CAF : Preview 4T24 FAES FARMA : Preview 4T24 TUBACEX: Preview 4T24 VIDRALA :Preview 4T24 DOMINION: Preview 4T24 VISCOFAN : Preview FY24 MERLIN PROPERTIES : Preview FY24 SABADELL: Resultados FY24 GESTAMP: Preview 4T24 SANTANDER : Resultados FY24 AMADEUS: Preview 4T24 SABADELL : Preview 4T24 CAIXABANK : Resultados FY24 TELEFÓNICA: Actualización de nuestra opinión BANKINTER : Resultados 4T24 CAIXABANK : Preview 4T24 BANKINTER: Preview 4T24 AMADEUS: Inicio de Cobertura Estrategia Europa: Informe Estrategia mercados 2025
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