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Balance semanal: Los principales índices bursátiles europeos cierran la semana con caídas importantes (-7,0% Euro Stoxx 50), mientras que la bolsa estadounidense lograba aguantar mejor (S&P 500 -0,7%), pese a la fuerte tensión geopolítica entre Irán y EEUU. En el plano macro, destacamos un dato de empleo en EE. UU. débil, quedando claramente por debajo de lo esperado (-92k vs 55k esp) y una tasa de desempleo que repuntaba una décima por encima de lo esperado hasta el 4,4%. Por otro lado, destacamos las fuertes subidas tanto del petróleo (+25,7%) como el gas natural (+67,6%) preocupando al mercado, ya que podría generar un repunte substancial en la inflación. Por sectores, por el lado negativo Banca (-8,3%) y Autos (-9,1%) lideraban las pérdidas, mientras por el lado positivo destacaba el sector Energético (+0,7%) gracias al fuerte rebote del petróleo apoyado por la guerra en Oriente Medio.
Macro EE. UU.: la semana en Estados Unidos dejó señales mixtas. Por un lado, la actividad empresarial se mantuvo sólida: el ISM manufacturero de febrero se situó en 52,4, confirmando expansión, aunque con un fuerte repunte en los precios pagados por las empresas industriales, en máximos de tres años y medio, lo que apunta a presiones inflacionistas vinculadas a los aranceles. En paralelo, el sector servicios mostró aún más fortaleza, con el ISM aumentando a 56,1, máximos de tres años y medio, impulsado por el aumento de inventarios y por unos nuevos pedidos que alcanzaron máximos desde septiembre de 2024. Sin embargo, el mercado laboral sorprendió negativamente al final de la semana: la economía perdió 92.000 empleos y la tasa de desempleo subió al 4,4 %, lo que ha reavivado las dudas sobre la solidez del mercado laboral. Este deterioro se produce además en un contexto de mayor incertidumbre geopolítica y de repunte del precio del petróleo, factores que podrían empezar a presionar al crecimiento en los próximos meses.
Macro Eurozona: los datos de la semana mostraban señales mixtas entre actividad e inflación. Por el lado de los precios, el IPC de febrero repuntaba hasta el 1,9% interanual, por encima del 1,7% esperado, mientras que la inflación subyacente también sorprendía al alza al situarse en el 2,4%, frente al 2,2% previsto; en términos mensuales, el IPC avanzaba un 0,7% tras la caída del -0,6% del mes anterior, lo que apunta a cierta persistencia de las presiones inflacionistas. En cuanto a la actividad, los PMI mostraban una ligera mejora, con el manufacturero subiendo a 50,8 desde 49,5 y volviendo a terreno expansivo, mientras que el PMI de servicios (51,9) y el compuesto (51,9) se mantenían prácticamente en línea con las previsiones, reflejando un crecimiento moderado. En el mercado laboral, la tasa de desempleo bajaba al 6,1% en enero, mejor de lo esperado (6,2%), evidenciando resiliencia del empleo. Por su parte, el PIB del 4T era revisado ligeramente a la baja, con un 0,2% trimestral y un 1,2% interanual, por debajo de lo previsto, lo que confirma un ritmo de crecimiento todavía débil, mientras que el IPP de enero caía un -2,1% interanual, menos de lo estimado (-2,7%), aunque aún en terreno negativo.
Geopolítica: como siempre es difícil saber en qué escenario se mueve el conflicto, y como decíamos el termómetro que estamos utilizando es el precio de petróleo, que está haciendo base en niveles de 85$ en Brent. En cuanto a la última hora de eventos, Trump está alentando a los kurdos iraníes a atacar a las fuerzas iraníes desde Iraq, mientras Israel intensifica los ataques sobre Irán e Irán sobre las ciudades del Golfo. El último país en verse involucrado es Azerbaiyán, que advertido que contestará los ataques iraníes. Por su parte, Trump insiste en que EE.UU. debe participar en la elección del siguiente líder iraní .
Crédito privado: continua la tensión en cuanto al riesgo en el ámbito del crédito privado. Hoy mismo, BlackRock limitaba las retiradas en su fondo de crédito privado HPS Corporate Lending Fund ($26 B) después de que las solicitudes de reembolso alcanzaran el 9,3% del capital, por encima del límite del 5%. El movimiento refleja el creciente nerviosismo de los inversores hacia el sector de crédito privado, en un contexto de mayor presión de liquidez.
Deuda: mal comportamiento de los mercados de renta fija en una semana donde el protagonismo lo acaparaba la geopolítica. El temor a que el conflicto en Oriente Medio involucre a más países del golfo productores de petróleo llevaba a un sell-off generalizado por las expectativas de un repunte en inflación inducida por los costes energéticos. Durante la semana, la rentabilidad del core aumentaba en tándem +20pb, con EE. UU. +21pb a +4,17% y el Bund registrando el mayor aumento semanal desde que en marzo de 2025 se hicieran públicas las ambiciones fiscales de Alemania (+20pb a +2,86%). En la parte corta de la curva, el mercado comienza a poner precio a que una crisis energética vire la política monetaria, y así los futuros de la FED alejan las expectativas de bajadas en junio de este año (30% vs 50% hace una semana vs 75% hace un mes) y los futuros del BCE ponen precio a una subida en diciembre del 2027 (65%) y casi del 100% para junio del 2027. En Europa, el peor comportamiento lo tuvo la periferia, con Italia liderando las caídas (BTPS +33pb +3,61% vs 28pb Bono y OAT). Si bien, el peor comportamiento de las referencias soberanas en el plazo del diez años lo tuvo las GILTS (+40pb a +4,64%). En crédito, los diferenciales ampliaban por segunda semana consecutiva, alcanzando niveles de octubre del 2025, con más sensibilidad en HY (+20pb a 283pb) que en IG (+4pb a 60pb), alejándose muy tímidamente de mínimos de ciclo postpandemia (IG 50bp y HY 240pb). El mercado primario cerró la semana con un volumen cercano a 17.700 millones de euros, el nivel más bajo del año hasta la fecha. En este contexto de menor actividad, en el segmento corporativo destacó la emisión en doble tramo de Ahold Delhaize, mientras que en SSA sobresalieron las colocaciones de Alemania y Austria. De cara a la próxima semana, la evolución del conflicto en Oriente Medio seguirá siendo clave para determinar la reapertura del mercado primario.
BCE: a inicios de la semana el economista jefe Philip Lane declaraba que un conflicto prolongado en Oriente Medio podría generar un repunte substancial en la inflación del bloque, especialmente en el corto plazo, y frenar el crecimiento económico. Por su parte, el presidente del banco central de Países Bajos, Speijpen, anunciaba que la subida de petróleo que estamos viendo todavía no es suficiente para mover a la autoridad monetaria del "buen posicionamiento" actual y que en todo caso debería tolerar un "pequeño overshoot" sobre el objetivo.
EE. UU. medidas contra impacto guerra: se espera que el Departamento del Tesoro anuncie medidas para contrarrestar/limitar el impacto de las subidas de precios de energía. Se habla de una posible intervención en el mercado de futuros, lo que se trataría de una medida insólita de intervención en el mercado energético.
China: durante la semana se fijaban oficialmente los objetivos de crecimiento para este año, en lo que supone la primera rebaja de crecimiento objetivo desde 2023. Sin sorprender a nadie, ha establecido un objetivo de crecer este año entre un 4,5%-5%, estando el mercado esperando un crecimiento en la parte baja de esta banda. El gobierno reconoce que la tarea de reequilibrar la economía hacia el consumo desde la exportación es "formidable" y no se ven señales claras de que emprenda políticas de estímulo claras para conseguirlo, manteniendo los objetivos de déficit en el mismo nivel que el año pasado. La inseguridad laboral que genera la incertidumbre comercial y la crisis inmobiliaria, no permiten vislumbrar un cambio en la propensión a consumir de los hogares. Asimismo, daba a conocer su plan quinquenal centrado en la inversión en innovación, la apuesta por la tecnología y el crecimiento del consumo. En esta línea anunciaba una inyección de 44.000M$ a los bancos estatales, para protegerlos de riesgos sistémicos y darles fuelle para financiar la inversión de compañías tecnológicas.
IA: frente a las noticias de ayer sobre nuevas negociaciones entre Antrohphic y el ministerio de defensa para evitar la calificación de " riesgo en la cadena de aprovisionamiento", Antrophic no se ha librado de la etiqueta. Desde el Pentágono señalan que es una restricción que únicamente les afecta a ellos, que no previene al resto del ecosistema IA a trabajar con Antrophic, algo que estaba generando desconcierto. En cualquier caso, la compañía ha anunciado que rebatirá judicialmente esta calificación.
EE. UU. tarifas: 24 estados de EE.UU. denuncian a Trump por la imposición de tarifas del 10% anunciada tras el veredicto del Tribunal Supremos anulando las tarifas previas. Para el grupo demandante, Trump no tiene base legal para imponer estas nuevas tarifas, y es una forma de esquivar la decisión del Supremo. Por otra parte, un juez reúne a los abogados del gobierno y los demandantes de recuperación de aranceles, para alcanzar un acuerdo extrajudicial, en lo que se conoce como la "conferencia de liquidación".
Petróleo: el gobierno americano está estudiando su intervención en el mercado de futuros del crudo para frenar la subida de esta commodities y también optando por conceder waivers a Rusia para poder aumentar la oferta en el mercado. De hecho, India ha comenzado a comprar a Rusia. Esto se está reflejando en cierta vuelta en el precio del brent. En cualquier caso, esta referencia, actualmente en 92,1 $/b, apunta a una subida del 25,7% en la semana.
De cara a la semana que viene el foco del mercado seguirá estando centrando en la evolución del conflicto geopolítico entre Irán y EE. UU.. Por la parte de resultados 4T, destacamos la publicación de Inditex en España; Volkswagen, Uniper, Henkel y Telecom Italia en Europa; y, Oracle en EE. UU.. Por último, en el apartado macro destacamos la publicación del dato de PCE de enero e IPC febrero tanto en EE. UU. como en los distintos países de la Z. Euro; PIB 4T en EE. UU. y el dato de Confianza del Consumidor de la U. Michigan de marzo. |
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Noticias España |
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Moeve:ha aprobado el FID (decisión de inversión) para poner en marcha el proyecto Onuba, proyecto de hidrogeno en La Rábida. Este proyecto inicia la construcción de 300 MW (ampliable hasta 400 MW ) de hidrogeno en Palos de la Frontera que estarán operativos en 2029. Moeve tendrá el 51% de este proyecto en el que también participaran Masdar (empresa de energía renovables de Emiratos Arabés Unidos, filial de Mubadala) y Enalter (sociedad formada por Alter Enersus – Del empresario Ricardo Leal – y Enagás Renobables – participada por Enagas y Pontegadea). Hoy Moeve publica resultados a lo largo de la mañana con conference call a las 13:00.
Redeia:la compañía anunciaba que Fitch Ratings ha decidido rebajar la calificación crediticia a largo plazo a 'BBB+' desde 'A-', manteniendo no obstante una perspectiva estable. La rebaja se debe principalmente al mayor esfuerzo inversor previsto para la compañía en los próximos años, tras el Plan Estratégico presentado a finales de la semana pasada donde la compañía planea invertir∼1.500 M.€ anuales en el TSO hasta el año 2029.
CAF:presentaba el viernes los resultados FY25, con ventas por debajo de lo esperado, creciendo un +7%, hasta los 4.487M€, pero márgenes mejorando hasta el 5,5% EBIT. Destacar la buena evolución de Solaris, que vuelve a ser el motor de crecimiento, +28%vs FY24 en los 1.183M€, mientras que ferroviario crece un +1%vs FY24 hasta los 3.304M€. Destaca que CAF incrementará capacidad de producción de autobuses en u +50% en los próximos tres años, para lo que el capex incrementará significativamente (100-200M€); en ferroviario, todavía no contemplan aumentos de capacidad productiva, si bien están en conversaciones de subcontratar procesos. Se espera el estratégico en el ultimo trimestre de 2026, con guias para los próximos ejercicios.
Natrugy:el fondo GIP (BlackRock) ha llevado a cabo una colocación acelerada en la que ha vendido el 11,4% del capital social a un precio de 25,20 €/acción (vs 26,7 €/acción cierre de mercado). De esta forma, el vendedor deja de ser accionista de la compañía tras 10 años en el accionariado
Naturgy:tras la venta acelerada anunciada ayer de GIP del 11,4% del capital social, se ha conocido que CriteriaCaixa ha adquirido un 2,5% adicional por 611 M.€, aumentando su participación hasta el 28,5% del capital de Naturgy.
Naturgy:Dimiten los 3 consejeros designados por GIP en Naturgy después de que el fondo vendiese la totalidad de su participación (11,4%) esta semana. Todo apunta a que, tras la compra de Criteria Caixa de un 2,5% adicional, uno de los puestos del consejo lo ocupará próximamente.
Repsol:Según su memoria anual, Repsol podría recuperar 4.550 M.€ por el mejor contexto en Venezuela. Esta cifra incluye créditos y facturas pendientes de cobro de PDVSA así como provisiones contables por deterioro de activos (963 M.€ de facturas vivas y 3.587 de provisiones).
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Otras noticias relevantes |
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TotalEnergies, Shell, Exxon:son las compañías con más presencia en Oriente Medio. Total Energies tiene un 29% de su producción de crudo en esa zona,Exxon un 20% y Shell otro 20%. Exxon a su vez tiene un 60% de la producción de gas.
Zurich Insurance:ha acordado la adquisición de la británica Beazley por 8.100M de libras, ofreciendo 1,335 peniques por acción, operación que refuerza su posicionamiento en seguros especializados como cyber, marine o aviación. Con esta integración, Zurich creara uno de los mayores grupos globales de especialidad en seguros, con alrededor de 15.000M$ en primas brutas, en una transacción que podría impulsar una mayor consolidación en el sector.
Infraestructuras:Sacyr y ACS han sido seleccionadas por el Gobierno británico para participar en el Programa de Nuevos Hospitales, valorado en 42.000 millones de libras. Son las únicas empresas extranjeras entre las diez elegidas para construir y reformar hospitales en Inglaterra entre 2025 y 2039, dentro del plan del Servicio Nacional de Salud
Telecoms:Telefónica, Orange y Vodafone, se han aliado con AST SpaceMobile para probar servicios que conectan móviles directamente a satélites como apoyo a sus redes. Estas iniciativas buscan explorar una alternativa a la amenaza potencial que supone para sus negocios de telefonía móvil terrestre el crecimiento de Starlink, la constelación de 8.000 satélites de baja órbita que ha lanzado SpaceX, la empresa de Elon Musk.
Adidas:sus acciones cayeron ayer más de un 7% después de que la previsión de beneficio y márgenes para 2026 estuvieran por debajo de lo esperado por los analistas, afectado por los aranceles de EEUU y la debilidad del dólar. La alta exposición a centros de producción del sudeste asiático afronta altos aranceles de importación en EEUU, sobre el que estiman un impacto de 400 M.€, que no incluye cambios recientes en los aranceles. Además, el conflicto en Oriente medio también tendrá un impacto en los ingresos de la compañía, al contar con 350 tiendas en la región, una de ellas en Israel dañada en un ataque.
NOS:publicaba resultados con unos ingresos en el 4T25 de 486M.€ (+0,3% interanual) y en línea con lo esperado (+0,4% vs cons) apoyado por la parte de Telecomunicaciones (+0,4% vs cons) y IT (+1% vs con) mientras la parte de audiovisual decepcionaba (-7,8% vs cons) afectado por menos estrenos. El EBITDA alcanzaba 196M.€ (+4% vs cons) apoyado principlametne por el negocio de telecomunicaciones (+4,4% vs cons) apoyado por mejoras operativas. NOS reportaba un FCF de 71M.€ (vs 31M.€ en 4T24) y un capex de 93M.€ en línea con lo esperado. El consejo aprobó un dividendo ordinario de 0,35 €/acción y un extraordinario de 0,10 €/acción.
Monte Dei Paschi:prevé cerrar este miércoles la lista final de candidatos para su nuevo consejo de administración, en la que no figurará el actual consejero delegado, Luigi Lovaglio, según una fuente cercana al proceso. Aunque Lovaglio había sido incluido inicialmente en una lista preliminar elaborada por los consejeros salientes para la votación de abril, el comité de nominaciones ha preparado una lista reducida de 20 nombres que lo excluye, pendiente aún de la aprobación del consejo.
Banco BPM:propondrá la renovación del consejo en abril, incluyendo al CEO Giussepe Castagna y al presidente Massimo Tononi, ambos previsiblemente renovando el mandato. La lista no incluye representantes de Crédit Agricole, principal accionista con más del 20%, que previsiblemente presentará su propia candidatura para aumentar su representación en el consejo.
Shell:ha firmado un acuerdo con Venezuela para desarrollar oportunidades de gas y petróleo tanto offshore como onshore. Este acuerdo puede desbloquear el desarrollo del proyecto de gas offshore Dragon que lleva muchos años paralizados. Se apunta que este proyecto podría dar su primar gas en el 3T27.
Maersk:suspende temporalmente el servicio que une el Lejano Oriente con el Medio Oriente y el servicio que une Oriente Medio con Europa por razones de seguridad de su personal y de sus barcos.
Lufthansa:la compañía anunciaba unos resultados FY25 mejores de lo esperado, registrando un beneficio operativo de 2.000 M.€ (vs 1.900 M.€ cons) gracias a la gestión de costes y la renovación de la flota, expandiendo su margen al 4,9% (vs 4,4% FY24). Sin embargo, anunciaba que las perspectivas para 2026 eran inciertas debido a los problemas geopolíticos en Oriente Medio.
Digi:Continua con sus planes de sacar a bolsa su filial española con una ampliación de capital estimada entre 150-200M.€, de cara a financiar su crecimiento en el mercado español.
Roche:apunta que su medicamento contra la obesidad muestra una pérdida de peso del 10,7% en sus ensayos clínicos de fase intermedia. Sería necesario una pérdida de peso de entre 12-13% para ser competitivo frente al medicamento de Eli Lilly. En cualquier caso, estos ensayos no son del todo comparables ya que en los de Llilly existía un mayor porcentaje de presencia femenina, con mayor efecto positivo en resultados, frente en los de Roche.
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Calendario Macroeconómico |
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Esperado |
Anterior |
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9 marzo |
02:30 |
IPC China febrero |
0,9% |
0,2% |
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08:00 |
Producción Industrial Alemania enero |
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-1,9% |
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10 marzo |
00:50 |
PIB Anualizado Japón 4ºTrim. |
1,2% |
0,2% |
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08:00 |
Balanza Comercial Alemania enero |
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17.100M |
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10:40 |
Subasta de Letras a 3 meses España |
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1,939% |
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15:00 |
Venta viviendas 2ª mano EE.UU. febrero |
3.850.000 |
3.910.000 |
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11 marzo |
08:00 |
IPC Armonizado Alemania febrero |
2,0% |
2,1% |
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09:00 |
Ventas Minoristas España enero |
2,9% |
2,9% |
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13:30 |
IPC Armonizado EE.UU. febrero |
2,4% |
2,4% |
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13:30 |
IPC Armonizado Subyacente EE.UU. febrero |
2,5% |
2,5% |
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12 marzo |
08:00 |
Producción Industrial R.Unido enero |
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-0,9% |
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08:45 |
IPC Armonizado Francia febrero |
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1,1% |
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13:30 |
Balanza Comercial EE.UU. enero |
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-70.300M |
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13:30 |
Paro Semanal EE.UU. |
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213.000 |
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13:30 |
Construcción nuevas viviendas EE.UU. enero |
-3,8% |
6,2% |
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13:30 |
Permisos de construcción EE.UU. enero |
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4,8% |
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13 marzo |
09:00 |
IPC Armonizado España febrero |
2,5% |
2,4% |
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11:00 |
Producción Industrial Z.Euro enero |
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-1,4% |
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13:30 |
Ingresos Personales EE.UU. enero |
0,4% |
0,3% |
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13:30 |
Indice de precios PCE EE.UU. enero |
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2,9% |
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13:30 |
Indice de precios PCE Subyacente EE.UU. enero |
3,0% |
3,0% |
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13:30 |
Pedido de Bienes duraderos EE.UU. enero |
1,7% |
-1,4% |
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13:30 |
PIB EE.UU. 4º Trim. |
1,4% |
1,4% |
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15:00 |
Confianza Consum. U.Michigan EE.UU. marzo |
57,0 |
56,6 |
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Región/Día |
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España |
Europa |
EE.UU. |
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Lunes |
9/03 |
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Volkswagen, HUGO BOSS |
Hewlett Packard Enterprise |
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Martes |
10/03 |
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Oracle |
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Miércoles |
11/03 |
Inditex |
Legal & General Group, Uniper, Telecom Italia, Henkel AG & Co, |
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Jueves |
12/03 |
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Viernes |
13/03 |
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Curva IRS Europa |
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Deuda Soberana Europa |
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Curva t/i Zona Euro |
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Spread Deuda Soberana 10 años |
Informes Recientes |
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REDEIA: Resultados FY25 AMADEUS: Resultados 4T25 ELECNOR: Resultados FY25 CAF: Resultados FY25 CELLNEX: Resultados 4T25 TUBACEX: Resultados FY25 VISCOFAN: Resultados FY25 y Estratégico DOMINION: Resultados 4T25 FERROVIAL: Resultados 4T25 ARTECHE: Resultados 2S25 GESTAMP: Resultados 4T25 SANTANDER: CMD FAES FARMA: Resultados FY25 CIE AUTOMOTIVE: Resultados 4T25 VIDRALA: Resultados 2025 en línea con lo esperado IBERDROLA: Resultados FY25 TELEFÓNICA: Resultados 4T25 ARTECHE: Preview 2S25 REPSOL: Resultados 4T25 MERLIN: Preview FY25 DOMINION: Preview 4T25 TUBACEX: Preview 4T25 FAES FARMA: Preview FY25 TELEFÓNICA: Preview 4T25 CIE AUTOMOTIVE: Preview 4T25 ENAGÁS: Resultados 4T25 CAF: Preview FY25 VIDRALA: Preview 4T25 ENAGÁS: Resultados 4T25 CAF: Preview FY25 VIDRALA: Preview 4T25 ENAGÁS: Preview 4T25 GESTAMP: Preview 4T25 SABADELL: Resultados FY25 CAIXABANK: Resultados FY25 AMADEUS: Preview 4T25 SABADELL: Preview 4T25 BANKINTER: Resultados FY25 CAIXABANK: Preview 4T25 BANKINTER: Preview 4T25 MOEVE: Moeve y Galp anuncian negociaciones para la posible integración de sus negocios de downstream VIDEO: ESTRATEGIA SECTORIAL - "Continúan los fuegos artificiales VIDEO: Estrategia 2026 Estrategia Europa: Continúan los fuegos artificiales ELECNOR: Inicio de Cobertura CIE AUTOMOTIVE: Compra Aludec VIDRALA: Acuerdo de compra de la chilena Cristalerías Toro CAF: Resultados 9M25 SABADELL: Resultados 3T25 CELLNEX: Resultados 3T25 AMADEUS: Resultados 3T25 MERLIN PROPERTIES: Preview 9M25 TELEFÓNICA: Capital Markets Day FAES FARMA: Resultados 9M25 SABADELL: Preview 3T25 CAF: Preview 9M25 TUBACEX: Resultados 3T25 CAIXABANK: Resultados 3T25 FAES FARMA: Preview 3T25 REPSOL: Resultados 3T25 BBVA: Resultados 3T25 FERROVIAL: Resultados 3T25 VIDRALA: Resultados 3T25 IBERDROLA: Resultados 9M25 SANTANDER: Resultados 3T25 REDEIA: Resultados 9M25 AMADEUS: Preview 3T25 VISCOFAN: Resultados 3T25 CAIXABANK: Preview 3T25 BANKINTER: Resultados 3T2 DOMINION: Resultados 3T25 CIE AUTOMOTIVE: Resultados 3T25 ENAGÁS: Resultados 3T25 GESTAMP: Preview 3T25 DOMINION: Preview 3T25
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