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DATOS A TENER EN CUENTA HOY

· UE – Reino Unido: La Unión Europea decidía parar sus amenazas de acciones legales frente a Reino Unido por el incumplimiento del acuerdo en la frontera de Irlanda del Norte. Esto parece que relaja momentáneamente las tensiones entre ambos bloques de las últimas semanas, pero en ningún caso dan por cerrada una disputa que se espera compleja.

· Covid: En Reino Unido, a pesar del fuerte descenso de contagios que se viene observando en los últimos días, ayer veía como el número de fallecidos diarios alanzaba su cifra más elevada desde marzo, lo que provocaba nuevos mensajes de prudencia por parte de sus gobernantes, mientras que siguen adelante con su plan introducido de eliminar las restricciones.

· Resultados – Big Tech: Tres de las firmas más grandes (Apple, Microsoft y Alphabet) presentaban ayer resultados con cifras récord de ingresos. Sin embargo, el mercado respondía con cautela, mostrándose algo escéptico acerca de la posibilidad de que puedan seguir mostrando crecimientos de doble dígito y con unas valoraciones que se han disparado en el último año.

· EE. UU. – macro: la confianza del consumidor aumentaba en julio inesperadamente a máximos prepandemia cuando el registro del Conference Board alcanzaba 129,1 (123,9e vs 128,9ant). Las expectativas de inflación para los próximos doce meses cedían ligeramente a 6,6% (vs 6,7%ant) y a las intenciones de consumo de bienes duraderos aumentaban, así como la de adquisición de vivienda. Por el lado del empleo, el conocido registro diferencial del mercado laboral aumentaba a 44,4 (44,2ant), recordamos que el registro históricamente tiene correlación con el registro de creación de empleo del Departamento de Empleo.

· FMI: la organización mantiene estable las expectativas de crecimiento mundial para el año actual en +6%, si bien revisa al alza las previsiones para EE. UU. (+0,6pp a +7% 2021 & +1,4pp a +4,9% en 2022; y otras potencias desarrolladas y a la baja la de economías en desarrollo por la amenaza de la variante delta a la normalización de la actividad. La divergencia en las expectativas se debe principalmente al mejor acceso a la vacunación y a la permanencia de medidas de apoya fiscal.

· Alemania: el registro de confianza del consumidor del Instituto GFK se mantenía estable de cara a agosto a pesar de las expectativas de mejora (-0,3 vs 1e), cuando el aumento del número de contagios por la variante delta aumentaba la preocupación por el Outlook a pesar de la mayor predisposición a consumir (14,8 vs 13,4ant).

· Petróleo: El Brent sube un 0,4% hasta los 74,7 $/b tras el dato de inventarios de API que muestra un recorte superior a lo esperado (-4,7 M. b vs -2,9) y tras la semana pasada que se apreció una subida de inventario, la primera subida de inventario desde mayo. El FMI mantiene sus previsiones para el mundo (6%) aunque retoca a la baja Asia emergente por la preocupación del covid.

· Asia: Las bolsas asiáticas cerraban con comportamiento mayoritariamente a la baja y extendían su racha negativa con el foco puesto en China y unos resultados mixtos entre las grandes tecnológicas norteamericanas. Al cierre, el Nikkei retrocedía un -1,30%, Shanghai se dejaba un -0,47% y el Kospi perdía un -0,18%.

· Wall Street: Las bolsas americanas concluían la sesión con un tono a la baja y rompían la racha de cinco jornadas de ganancias, a la espera de las publicaciones al cierre de las grandes compañías tecnológicas norteamericanas. Por otro lado, los valores chinos que cotizan en Wall Street seguían con su espiral bajista ante los miedos de los inversores. Por sectores, las mayores caídas del día eran para el consumo discrecional (-1,16%) y servicios de comunicación (-1,06%). En el plano corporativo, entre los valores de Dow, a la cabeza de los descensos se situaba Intel (-2,08%), Salesforce (-1,65%) y Boeing (-1,58%). Por otro lado, entre los más destacados tras el cierre, Apple (-2,09% AH) caía a pesar de batir las previsiones de ingresos, mientras que Google (+3,03% AH) era la sorpresa positiva con unos resultados muy por encima de estimaciones.

PRE-APERTURA

Europa abrirá mixta en el día de mayores publicaciones de resultados en Europa y a la espera de novedades por parte de la Fed

MACRO:

08:00 Confianza Consumidor Alemania agosto -0,3

08:45 Confianza Consumidor Francia julio 101

10:00 Confianza Consumidor Italia julio 115,4e

RESULTADOS EMPRESAS:

Europa:

Enagas, Jeronimo Martins, Banco Santander, Deutsche Bank, GlaxoSmithKline, Equinor, Aena, BASF, Barclays, Prysmian, Vivendi, Capgemini, Rio Tinto, Smurfit Kappa Group, British American Tobacco

EE.UU.:

Harley-Davidson, Visa, Mondelez, MSCI, eBay, Ford Motor, McDonald's, S&P Global

EMPRESAS EUROPA

Ferrovial: resultados en línea con expectativas. La recuperación del tráfico de autopista mejor que la de aeropuertos, y mejor comportamiento de las autopistas tejanas que de la canadiense. Ventas y EBITDA en línea con el consenso. La venta de la división de medioambiente anunciada ayer estuvo también en línea con expectativas. Positivo los dividendos de NTE y LBJ en el semestre.

REE: Ventas -0,2% en el semestre, EBITDA +0,7%. La participación en beneficios de sociedades en participación casi dobla su cifra hasta 15,5 M. € en el semestre. La gestión y operación de infraestructuras eléctricas nacionales tuvo un comportamiento pobre en el semestre debido a la reducción de los parámetros retributivos, mientras la gestión y operación internacional se vio beneficiada por la incorporación de ARGO en Brasil en marzo del 20. La división de Satélites también se ha visto beneficiada por cambios en su perímetro (incorporación de Media Networks Latinoamérica). En fibra óptica se aprecia cierto crecimiento orgánico. Las inversiones del periodo se han situado en 252 M. €, un 72% dedicado a infraestructuras eléctricas nacionales. Flujo de caja libre antes de dividendos de casi 500 M. €. Su deuda baja un 5,6% en el semestre, hasta los 5.770 M. €. Confirma el pago de un dividendo de 1 € por acción con cargo a 2020, en línea con su compromiso hasta 2022 (recordemos que para 2023-2025 el dividendo bajará a 0,8 €/acc).

Talgo: la compañía reportaba sus resultados correspondientes al 1S21, con un aumento de los ingresos del 35%, hasta los 293,3 M.€, fruto de una mayor actividad industrial y la recuperación de la actividad de mantenimiento. A nivel EBITDA ajustado, la mejora de la actividad de mantenimiento acercaba el margen al doble dígito (10,4%), aun significativamente por debajo del 18,5% del 1S19. En cuanto a la Cartera (3.100 M.€), Talgo cerraba el semestre con nuevas adjudicaciones por valor de 238 M.€, que alcanzarían los 462 M.€ si se incluyen contratos pendientes de firma, superando así los 387 M.€ de contratación del total de 2020. En relación con la deuda financiera, la compañía aumentaba el vencimiento promedio de la deuda de 3,12 a 3,74 años en el 1S2021, mientras que reducía el coste promedio de la deuda de 1,61% a 1,04%. Así, Talgo cerraba el semestre con una DFN de 67,8 M.€ y un ratio DFN/EBITDA de 1,4x, por encima de niveles de 2020 por el impacto negativo del circulante tras la reactivación industrial.

Santander: resultados mejores de lo esperado a nivel de grupo, por unos ingresos totales que han superado en un 5,1% nuestras expectativas, suponiendo un crecimiento del 1,9% (vs 1S20). También ha mostrado un coste del riesgo que ha sido mejor que las expectativas (98p.b. vs 109p.b. e y 132p.b. en 1T21). Por divisiones, en el mercado doméstico las comisiones han sido la nota positiva (+4,4% vs est), aunque el grupo ha elevado las dotaciones para provisiones. Supone 99p.b. vs 80p.b.e. Esto ha hecho que el beneficio de la división se ha quedado un 8,2% por debajo de nuestras previsiones. En otras regiones, buen desempeño especialmente en EE.UU. (+60% vs est consenso), Reino Unido (+49% vs est) y Brasil (+19% vs est), quedándose por debajo Portugal y Polonia. Con todo, lo más relevante ha sido la confirmación de la recuperación de un pago de dividendo del 50%. Esto implica una mejora de la remuneración al accionista anticipada a nuestras estimaciones, en donde incluíamos la recuperación de este ratio en el medio plazo. Pensamos que, tras el levantamiento de las limitaciones de pago de dividendos en el sector por parte del regulador, las entidades van a utilizar el reclamo del pago del dividendo para recuperar el atractivo del sector como línea de inversión. Asimismo, creemos que esta línea es factible, dado que los niveles de capital de las entidades son amplios y que los impactos regulatorios pendientes de incluir en el cálculo son poco relevantes. En el caso de Santander, el ratio de capital CET1FL se ha situado en el 11,7%. Conference call a las 10:00 horas.

Faes Farma: cifras tranquilizadoras, que demuestran la buena marcha operativa del grupo. Los resultados han sido mejores de lo previsto, superando en un 19,6% la cifra de 1T21 y situándose un 34% por encima de nuestras estimaciones. La cifra de ventas ha superado el registro del primer trimestre (+2,4%), a diferencia de nuestra previsión de ligero deterioro. En términos semestrales, se registra una caída del 4,5% debido al efecto acopio de Bilatina en Japón en 2020. Además del buen desempeño en ingresos, el grupo ha mostrado una muy importante contención en costes (principalmente en otros gastos operativos: -31% vs est), lo que ha permitido que el margen EBITDA del 2T21 se sitúe en el 34%, superando ampliamente nuestras previsiones (28,4%e). Por debajo de la línea de explotación, el beneficio semestral crece en comparativa interanual (+2,1%) debido al impacto registrado en 2020 por el deterioro de marcas realizado tras la compra de Diafarm.

Bolsas

Tipos de Interés

Divisas

Materias Primas

INFORMES RECIENTES

Global Dominion: Resultados 1S21

Mapfre: Resultados Mapfre: en camino para cumplir el objetivo de 700 M. € de beneficio anual

Vidrala:Resultados 1S21: Fortaleza en ventas. Mantienen su guía Mg EBITDA 2021 a pesar de la inflación.

Faes Farma: Preview resultados 2T21

Bankinter: Cifras 2T21 de Bankinter: la buena calidad del balance permite volver a reducir el objetivo de provisiones para el año

Seguros domésticos: Preview resultados 2T21 y resultados de LDA

Vidrala: Preview 2T21: fácil comparativa con 2T20, ventas 1S21 similares a 1S19,márgenes manteniéndose en buenos niveles

Banca doméstica: Preview resultados 2T21

Solarpack: EQT lanza una OPA a 26,5 €/acción (+45% vs cierre ayer; 16,6x EV/EBITDA 2022E).

Gestamp: Capital Markets Day: en la senda adecuada pese a la poca definición en el guidance a medio plazo

CIE Automotive: Actualización de nuestra opinión

Global Dominion: Resultados 1T21

Tubacex: Resultados 1T21

Solarpack: resultados 1T21.

Aedas Homes: Cifras anuales positivas: cumple objetivos y aumenta dividendo

Gestamp: Resultados 1T21

Cie Automotive: Resultados 1T21

Global Dominion: Preview Resultados 1T21

Grupo Catalana Occidente: Muy buen trimestre por baja siniestralidad

Faes Farma: Contención de costes impulsa el margen

CAF: Resultados 1T21.

Viscofan: Buenas tendencias; potencial aumento dividendo

ACS: Venta de Servicios Industriales. Apuesta por concesiones (autopistas y renovables)

Viscofan: Mejores márgenes para el medio plazo

Euskaltel: OPA de Masmovil a 11,17€/acc. Recomendamos acudir a la oferta

Inditex: Resultados 2020, algo por debajo de estimaciones.

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