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DATOS A TENER EN CUENTA HOY

· Guerra comercial: sin nuevos detalles concretos de avances en la negociación, hoy la noticia son las declaraciones del asesor económico de la Casa Blanca Kudlow sobre la buena marcha de las mismas, con un contacto fluido por vía telefónica. Parece que estas declaraciones son un bálsamo para calmar la inquietud del mercado, que ve que las dos grandes potencias no se avienen para cerrar el borrador del acuerdo, con los volúmenes de compras agrícolas y la reducción de carga arancelaria como principal escollo en ese documento.

· China-macro: el precio medio de la nueva vivienda en China aumentaba +0,5% en octubre vs +0,53% en septiembre y la tendencia parece suavizarse cuando el crecimiento anual bajaba en octubre a +7,8% vs +8,4%ant. El aumento del precio en las ciudades más grandes fue inferior al incremento experimentado en las ciudades de segundo nivel.

· Japón-macro: la economía nipona crecía a su tasa más lenta en el 3T19 (0,2% en términos ia vs 0,9%e,, revisando al alza el 2T hasta el 1,8%)y se espera una contracción más aguda para el 4T19 cuando el incremento del impuesto de las ventas merma la demanda doméstica. La combinación de política fiscal y monetaria para estimular la economía japonesa es muy importante, no obstante, existen muchas dudas del impacto que pueda tener dado el escaso margen de actuación que hay en los dos frentes.

· Hong Kong: mientras las protestas escalan y paralizan la ciudad de Hong Kong, el conflicto se extiende con la agresión que ha sufrido la Secretaria de Justicia del ex-protectorado en un viaje a Londres. Por otra parte, el impacto económico que está teniendo la protesta, junto con el tamaño del listing que Alibaba está llevando a cabo en el país, está produciendo tensiones fuertes en el sistema bancario, que para algunos son habituales en operaciones de mercado grandes.

· Brexit: el partido conservador está presionando más al Brexit Party para aunar fuerzas y hacer frente común contra el partido laborista, que, frente a una ejecución de Brexit en fecha de los primeros, está defendiendo una renegociación del acuerdo y un nuevo referéndum. Por el momento, el Brexit Party de Farage, se niega a retirarse de más circunscripciones ya que busca tener una voz propia en el Parlamento.

· BCE: un sondeo de Reuters de esta semana muestra que el mercado ve una política continuista bajo el mandato de Lagarde, sin ver que las medidas adoptadas hasta el momento consigan reactivar ni el crecimiento ni la inflación. Se ve que ante los límites que tiene para hacer QE, los tipos de interés es la única herramienta que resta en la autoridad monetaria, retrasando un trimestre las expectativas de nuevas bajadas (hasta el 2T20). Por su parte, se ve que intentará armonizar la política fiscal, pero hay poca confianza en que consiga avances.

· Banco de Japón: desconcierto respecto a las prácticas de compras de activos del Banco Central, cuando se ve que no en el último mes el banco no ha realizado compras de ETFs, sorprendiendo más que no comprase en sesiones donde el índice caía más del 0,5%.

· Asia: Las bolsas asiáticas terminaban la última jornada de la semana con una evolución al alza tras las palabras de un importante funcionario del gobierno americano en las que sugería un progreso con respecto al acuerdo comercial. Al cierre, el Nikkei subía un 0,70%, el Kospi avanzaba un 1,07%, mientras que Shanghai se dejaba un 0,64%.

· Wall Street: Las bolsas americanas cerraban la sesión del jueves con una jornada de comportamientos mixtos en los que el S&P era el único al alza entre los principales índices. Por sectores, la jornada también se encontraba dividida, al alza destacaba el inmobiliario (+0,84%) y las materias primas (+0,49%) mientras que, en el lado contrario, energía (-0,29%) y el consumo básico (-0,13%) sufrían los descensos más destacados. En el plano corporativo, la jornada tenía como protagonista a Cisco (-7,33%) que caía fuertemente tras presentar unos resultados en los que su beneficio se veía reducido en un 17,5%. Por el contrario, Walmart (-0,27%) superaba las expectativas de los analistas, donde sus ventas online crecían a un ritmo del 41%.

PRE-APERTURA

Europa abrirá al alza, ante el bálsamo que han generado los comentarios optimistas del asesor de la Casa Blanca Larry Kudlow

MACRO:

05:30 Producción Industrial Japón (m/m) septiembre

11:00 IPC Suby. Armoniz. Zona Euro (i.a.) octubre 1,1%e

11:00 Balanza Comercial Zona Euro septiembre

11:00 IPC Armonizado Zona Euro (i.a.) octubre

11:00 IPC armonizado Italia (i.a.) octubre 0,2%e

14:30 New York Fed EE.UU. noviembre 6,0e

14:30 Ventas Minoristas EE.UU. (m/m) octubre 0,2%e

14:30 Producción Industrial EE.UU. (m/m) octubre -0,3%e

15:15 Utilización Capacidad Prod. EE.UU. octubre 77,1%e

RESULTADOS EMPRESAS:

Europa:

No hay datos relevantes.

EE.UU.:

No hay datos relevantes.

EMPRESAS EUROPA

Metrovacesa: nuevos resultados decepcionantes del grupo, en donde rebaja nuevamente los objetivos presentados previamente al mercado. Así, anuncia la modificación del mix de negocio, pasando más peso a la venta de suelos en la generación de caja frente a las entregas de viviendas. Así, el objetivo de c.700 entregas en 2019 se rebaja hasta c.600, condicionado además de una positiva evolución 4T19. Hasta el momento, ha entregado 131, aunque la construcción de todas las entregas pendientes 2019 estaría finalizadas. El objetivo de ventas de suelo de 100 M. € se superará previsiblemente tras conseguir 78 M. € en 9M19 y mantener negociaciones por otros 50 M. €. De este modo, la compañía podría suplir los ingresos del desfase en entregas en 2019. En cualquier caso, entendemos que en los próximos años no se podrá compensar ante el mayor volumen de entregas esperado inicialmente (c.2.600), lo que consideramos que explica la especialmente negativa rebaja de la capacidad de generación de flujos hasta 2022, reduciendo su estimación a un rango 1.100-1.450 M. € frente a un potencial de ~ 1.500 M. € anunciado en el momento de la OPV. Con todo, anuncia un nuevo plan de recompra de acciones por 50 M. €. Opinión: el grupo admite la ralentización en la demanda de vivienda, con mayores plazos para la venta, así como con un aumento de precios menor al normalizado esperado por el sector, después de unos ejercicios con avances cercanos al doble dígito en los precios.

Solaria: resultados 9M19 que evidenciaban el fuerte crecimiento de la compañía en nuevas adiciones de capacidad de generación (360 MW vs 75 MW 2018), si bien los resultados todavía mostraban moderados crecimientos (Ventas 9M19 25,9 M. €; +2,4% i.a., EBITDA 9M19 23,4 M. €; +1,5% i.a.). La compañía confirmaba su objetivo de tener 3.250 MW instalados a finales de 2023 (1.300 MW 2020E + 1.950 MW 2023E).

Talgo: resultados 3T19 mostraban una aceleración de las ventas durante el trimestre 107,7 M.€ (+33% vs 2T +46% vs 3T18) debido a un aumento de la activad del contrato de fabricación de los trenes de muy alta velocidad de Renfe. La compañía espera que los proyectos adjudicados este año comiencen a entrar en actividad en 2020. Este fuerte repunte de la actividad durante el trimestre llevaba a un incremento del EBITDA en el acumulado del año 50,5 M.€ (+5%) y del Beneficio Neto, que ascendía a 26,2 M.€ en 9M19 +27%. La compañía confirmaba guías para final de año, donde espera terminar con una posición de caja similar a la de 2018. El programa de recompra de acciones se encuentra al 50% ejecutado (en octubre). Por otra parte, Talgo participa en el proceso de liberalización del transporte de pasajeros por ferrocarril en España, en colaboración con Globalia (tendrá una participación minoritaria en la sociedad), y esperan que para mediados de diciembre que Adif tome una decisión. El objetivo es incrementar el volumen de pedidos para la fabricación de trenes garantizándose las unidades del operador.

OHL: resultados en la línea de los dos trimestres anteriores (Beneficio Neto -10 M.€ en 9M19) con el management manteniendo las perspectivas para final de año esperando un menor consumo de caja de los legacy (-30 M.€) y posible mejor comportamiento del EBITDA (>45 M.€ 2019e vs 40,1 M.€ mg 1,9% en 9M19). La posición final de caja 2019e podría variar (150-200 M.€) en función de cuando cobren los créditos pendientes del Grupo Villar Mir (122 M.€) y 20 M.€ pendientes de Mayakobá (podría irse a comienzos del 2020). Todas las divisiones contribuyen con EBITDA y EBIT positivos. La cartera de pedidos asciende a 4.631 M.€ (22 meses). A nivel corporativo, la compañía mantiene conversaciones con la familia Amodio donde espera terminarlas antes de finalizar el año. Por su parte, mantiene negociaciones para la venta de Cemonasa (RPA) y una posible monetización de sus activos de desarrollos (parcial o completa, 300 M.€ libros).

Bolsas

Tipos de Interés

Divisas

Materias Primas

INFORMES RECIENTES

Viscofan: Cifras 3T19 positivas: mejores volúmenes

CAF: Resultados 3T19. Actividad comercial muy sólida, márgenes planos.

Faes Farma: Resultados 3T19 facilitan superar objetivos

ACS: Resultados 3T19 mantienen buenas tendencias operativas

Acciona: Resultados 9M19. En línea para cumplir guías 2019.

BME: Review resultados 3T19.

Tubacex: Resultados negativos, pero con vistas a una recuperación en ventas y márgenes en 2020

SGRE: Resultados 4T19. Rebaja de guías de rentabilidad para 2020 (mg. EBIT FY2020E 5,5%-7,0% vs 8%-10% ant.).

Telefónica: Resultados 3T19 en línea. Buen comportamiento de sus principales filiales

GESTAMP: Resultados 3T19. La compañía bate holgadamente a un mercado adverso, pero rebaja guías para cierre de 2019.

FCC: Resultados 3T19. Mejora de márgenes operativos y Beneficio Neto

Repsol: Resultados 3T2019: buen dato de generación de caja

Ferrovial: Resultados 3T19. Sólido comportamiento de activos infraestructura

CIE Automotive: Resultados 3T19, crecimiento orgánico plano pese a mercado adverso.

Naturgy: Resultados 9M19.

Global Dominion: Resultados del 3T19. Evoluciona en línea a las expectativas cumpliendo el guidance estratégico

Iberdrola: Resultados 9M19. Continúa con la aceleración del plan 2018-2022.

Vidrala: En los resultados 3T19, vuelve a sorprender positivamente en margen EBITDA.

Grupo Catalana Occidente: Preview resultados 3T19.

Banca Doméstica: Preview resultados 3T19: a la espera de 2020

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