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Análisis Semanal

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Comentario semanal

Balance semanal: caídas generalizadas entre los principales índices de renta variable europeos en una semana en la que el foco de atención volvía a centrarse sobre el coronavirus. Los sectores con menor exposición al ciclo presentaban el mejor desempeño en la semana, y en los mercados de deuda se registraban descensos generalizados de las TIR. La presentación de resultados del 4T19 continuaba su curso, con c. 2/3 de las compañías habiendo presentado ya sus resultados, cuyo desempeño superaba ligeramente lo esperado por el consenso.

Coronavirus: continuaba la preocupación por la extensión internacional del virus, con Corea del Sur y Japón como nuevos epicentros, mientras China sigue "confundiendo" a la comunidad internacional con las estadísticas, con la provincia de Hubei revisando las cifras de nuevos afectados, al contabilizar 220 nuevos casos en una cárcel. Así, el total de nuevos casos en el conjunto de China se elevaba a 889, subiendo en 394 respecto al día anterior. Por su parte, la OMs llamaba a incrementar loso esfuerzos en investigación contra el coronavirus, ahora que está en una fase "controlable". En este contexto, el FMI alertaba de que el coronavirus puede poner en peligro la frágil recuperación que se esperaba para 2020. En cualquier caso, consideraba que es demasiado prematuro medir los impactos, y reiteraba su previsión del +3,3% de crecimiento para este año.

Estados Unidos: En primer lugar, se conocían los PMIs del mes de febrero, que en ambos casos se quedaban por debajo de las previsiones, las cuales ya esperaban un retroceso a causa del negativo impacto del coronavirus. El PMI Manufacturero se situaba en el 50,8 (51,5 e vs 51,9 abt) y el de servicios en 49,4 (53 e vs 53,4 ant). Por otro lado, el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia rebotaba fuertemente al alza (36,7 vs 10 e vs 17 ant) hasta alcanzar su nivel más alto en tres años. La inesperada alza se explicaba en parte por un incremento de la demanda, con el índice de nuevos pedidos también repuntando hasta el 33,6 (18,2 ant). La construcción, que en el tramo final de 2019 mostraba unos fuertes crecimientos, veía como en enero de 2020 la caída se situaba en el 3,6% (-30,7% e) según el índice de construcción de viviendas. Este dato revertía en parte la fuerte subida que veíamos en diciembre (+17,7%) si bien es cierto que la caída era mucho menor de lo esperado, y es probable que esta continúe en los próximos meses. Por último, los precios a la producción comenzaban el año más fuerte de lo previsto (2,1% vs 1,6% e vs 1,3% ant), dando la vuelta a la debilidad que este dato mostraba en el último mes del año.

Reserva Federal: Lo más reseñable era la publicación de las actas de la Fed de enero que no dejaban grandes sorpresas. En estas, se podía ver como la política monetaria sigue siendo vista como la adecuada por el momento y con un escenario más favorable en cuanto a los riesgos económicos. En lo relativo a la macro, los miembros del comité siguen viendo el crecimiento económico por encima del potencial en 2020 y 2021 y aunque el consumo se ha visto moderado en el 4T19, siguen viendo este con fortaleza para los próximos periodos. Además, el comité presentaba sus planes para acabar con las operaciones de repos como pronto para el mes de abril, pero manteniendo unos altos grados de reservas. Por último, se empezaba a mencionar la posibilidad de revisar la estrategia de política monetaria en la que destacaría la posibilidad de usar rangos para medir los objetivos de inflación.

Eurozona: PMI preliminar febrero: sorprende positivamente (51,6 vs 51e vs 51,3ant), mostrando resilencia en Servicios (52,8 vs 52,3e vs 52,5ant) y con una mejora también en Manufacturas (49,1 vs 47,4e vs 47,9ant) en Alemania, que puede ser un poco confusa. Así, gran parte de la mejora del PMI de Manufacturas de Alemania 47,8 vs 44,8e vs 45,3ant), se debe a como interpreta el indicador las disrupciones en las cadenas de aprovisionamiento (normalmente ligadas a fortaleza de demanda, que no es la causa actual), de ahí que habrá que estar atentos a las próximas lecturas para ver el impacto del coronavirus en el sector. Por su parte, el PMI Manufacturero de Francia (49,7 vs 50,7e vs 51,1ant), se veía más impactado de lo esperado, por la crisis del sector automovilístico y los problemas en el sector aeronáutico. Confianza: la confianza del consumidor de la Eurozona mejoraba inesperadamente en febrero (-6,6 vs -8,2e vs -8,1ant) respaldada por la fortaleza del mercado laboral que sigue apoyando la subida de sueldo, sin ver que la preocupación del mercado del coronavirus impacte en el consumidor. Alemania: después de la mencionada distorisión en el PMI Manufacturero, y el reves que hemos visto en el ZEW (8,7 vs 21,5e vs 26,7ant), aumenta la atención por el IFO, por ver cómo está la Industria alemana ante al nuevo riesgo global.

Deuda: las curvas de los bonos soberanos caían durante la semana tras la búsqueda de refugio ante la mayor preocupación inversora del impacto del coronavirus en el crecimiento global. Así, el T-Bond caía en torno en torno a 11 pb respecto el cierre de la semana pasada, y en Alemania, todos los tramos de la curva soberana permanecían en negativo y el Bund, que caía a mínimos de 3 meses y medio, perdía 5 pb respecto la semana pasada. En la periferia, la curva española caía en torno a 5 pb y el BTPS en torno a 2 pb.

Trade China-EE.UU.: China decretaba la tercera exención de aranceles a bienes estadounidenses, ascendiendo a un total de 696 productos, en una nueva señal de compromiso con el cumplimiento de la fase uno del acuerdo, en un momento en el que empiezan las dudas por el grado de cumplimiento a causa de la alerta sanitaria.

EE.UU.- Primarias demócratas: primer debate entre candidatos en el que participaba Bloomberg, y el que precisamente fue el centro de todos los ataques de los candidatos. Tras el mismo, se apuntaba a que el candidato que está liderando las primarias es Sanders (atentos a los resultados del Super Martes 3 marzo), el que menos probabilidad tiene de ganar contra Trump.

Empresas: entorno a 2/3 de las compañías ya han presentado sus resultados en Europa, con crecimientos de BPA de c. +6% en el trimestre (ex Energía) ligeramente por encima de lo esperado por el consenso. Las compañías de materiales básicos y energéticas registraban descensos de BPA de c. 20%, mientras que las tecnológicas, financieras y defensivas mostraban un buen desempeño.

 

Bolsas

Esta semana ha ocurrido

· Continuaba la preocupación por el coronavirus.

· Tercera exención de aranceles de China sobre productos estadounidenses.

· 2/3 de las compañías europeas ya han presentado resultados.

· Descensos generalizados de la TIR.

Sectores Stoxx

 

Atentos a la próxima semana

· Continua la presentación de resultados del 4T19.

· Macro: IFO Alemán, Clima Empresarial Zona Euro y PMIs China.

· Reunión del G20 el fin de semana en Arabia Saudí.

Bonos, divisas y materias primas

De cara a la semana que viene, estaremos atentos a la reunión del G20 de este fin de semana en Arabia Saudí, y a la publicación de los indicadores macro más relevantes (IFO Alemán, Clima empresarial Zona Euro, PMIs China). En el apartado empresarial, Endesa, REE, Cellnex, Iberdrola, Aena y Peugeot, entre otros, publicarán sus cifras en Europa. En EE.UU., Berkshire, HP, Home Depot, Marriot y Booking presentarán sus resultados.

Calendario Macroeconómico

 

Esperado

Anterior

24 Feb

10:00

IFO Clima Empresarial Alemania febrero

95,0

95,9

25 Feb

08:00

PIB Alemania (Trim.) 4º Trim.

0,0%

0,0%

15:00

I. precios inmob. C/Shiler EE.UU. (i.a.) diciembre

3,54%

16:00

Conf. Consumidor Conference Board EE.UU. febrero

132,3

131,6

26 Feb

08:45

Confianza del Consumidor Francia febrero

103

104

16:00

Venta Nuevas Viviendas EE.UU. enero

710.000

694.00

27 Feb

09:00

IPC Armonizado España (i.a.) febrero

1,1%

10:00

Masa Monetaria (M3) Zona Euro enero

5,2%

5,0%

10:00

Confianza Consumidor Italia febrero

111,4

111,8

11:00

Sentimiento Económico Zona Euro febrero

101,5

102,8

11:00

Clima Empresarial Zona Euro febrero

-0,34

-0,23

11:00

Confianza del Consumidor Zona Euro febrero

-6,6

14:30

PIB EE.UU. (Trim. anualizado) 4º Trim.

2,2%

2,1%

14:30

Pedidos Bienes Duraderos EE.UU. (m/m) enero

-1,5%

2,4%

14:30

Paro semanal EE.UU. semanal

210.000

16:00

Preventas viviendas EE.UU. (m/m) enero

2,0%

-4,9%

28 Feb

00:30

Tasa de Paro Japón enero

2,2%

2,2%

00:50

Producción Industrial Japón (m/m) enero

0,2%

1,2%

01:01

Confianza Consumidor Reino Unido febrero

-8

-9

08:45

IPC Armonizado Francia (i.a.) febrero

1,8%

1,7%

08:45

PIB Francia (Trim.) 4º Trim

-0,1

-0,1%

09:55

Tasa de Paro Alemania febrero

5,0%

5,0%

10:00

Balanza cuenta corriente España (m/m) diciembre

3.400 Mill.

11:00

IPC Suby. Armoniz. Zona Euro (i.a.) febrero

11:00

IPC Armonizado Zona Euro (i.a.) febrero

1,2%

1,4%

11:00

IPC armonizado Italia (i.a.) febrero

14:00

IPC Armonizado Alemania (i.a.) febrero

1,6%

1,6%

14:30

Ingresos Personales EE.UU. (m/m) enero

0,3%

0,3%

14:30

Indice de Precios PCE EE.UU. (i.a.) enero

1,6%

14:30

Ind. precios PCE subyacente EE.UU. (i.a.) enero

1,7%

1,6%

15:45

Chicago PMI EE.UU. febrero

46,3

42,9

16:00

Conf. Consumidor Univ. Michigan EE.UU. febrero

100,7

100,9

29 Feb

02:00

PMI Manufacturero China febrero

47,4

50,0

02:00

PMI no Manufacturero China febrero

50,50

54,1

09:00

Ventas Minoristas Alemania enero

0,4%

-2,0%

 

 

NOTICIAS IBEX

Repsol: El CEO de Repsol concentro su discurso en 3 compromisos: 1. Focus en valor sobre volumen 2. Retribución del accionista y 3. Cero emisiones. Nos gusta este posicionamiento. Nos preocupa que sus expectativas en downstream sean demasiado optimistas. En cualquier caso, Repsol a sus niveles actuales (12,30 €/acción) tiene potencial alcista.

Resultados 4T19: Beneficio neto ajustado de 405 M. € vs 418 M. € del consenso (un -2% por debajo del consenso), con downstream ligeramente mejor que consenso y upstream y corporación algo peor. Cash Flow operativo +7,5%.

En E&P este 4T ha sido el peor trimestre del año en beneficio neto (por debajo de 200 M. € vs >200 en el 3T y >300 en 1T y 2T), por el menor precio del brent y del gas, pero también por mayores costes de explotación, y a pesar de la mejor producción del trimestre (730 miles b/d).

En R&M, el beneficio neto en el 4T ha sido de 369 M.€, un +4% mejor que el consenso (354). Un trimestre muy similar en resultado que el 3T; esto destaca en positivo frente al resto del sector que ha registrado un comportamiento en downstream en el 4T significativamente peor que el 3T.

Perspectivas 2020: Producción de 700 mil b/d (vs 750 del anterior plan, similar 709 de 2019), EBITDA de 7.800 M. € (vs 7.200 de 2019) y CF operativo 6.700 M. € (5.800 de 2019) con un brent a 65 $/b, gas a 2,8 $/Mbtu y margen de refino a 7,3 $/b (+ premium de Repsol +0,8 $/b), Capex de 3.800 M. $ (similar al del 2019), deuda neta bajando un 16% y dividendo 1 €/acción, con buy back de scrip + 5% de buy back. Estas guías suponen respecto a su plan estratégico 2018-2020: menores inversiones y menor producción (en línea con su estrategia value > volumen), mantenimiento de sus objetivos de reducción de costes y digitalización, pero cambiando los supuestos de precios de materias primas: ahora más positivo en brent (65 $/b vs 50 del plan en junio 2018), menos en gas (2,8 $/Mbtu vs 3 entonces) y menos en margen de refino (7,3$/b vs 8,3 anterior).

De estas previsiones, lo que más nos preocupa es que se pueda alcanzar el objetivo de margen de refino (7,3 $/b antes del premium de la capacidad refinera de Repsol – +0,8 $/b estimación de la compañía - vs 5 de media en 2019) considerando el retraso de los efectos de IMO hasta 2T20 o 2S20.

Plan 2021-2025: El 5 de mayo 2020 presentará su nuevo plan estratégico en el que el compromiso cero emisiones en 2050 marcará las líneas. Lo adelantado en la call es que esperan centrarse en 3 divisiones: upstream, downstream y Customer centric + multi-energy con un peso similar de las tres. La retribución al accionista seguirá siendo prioritaria, apuntando estabilidad de dividendo (hasta mayo no sabremos los matices) y abierto a buy backs, pero solo si no hay inversiones atractivas.

ACS: resultados del 4T19 impactados por la provisión de -420 M.€ de BICC (filial de Cimic en Oriente Medio), que en parte era compensada por las plusvalías de venta de activos, pero que no permitía alcanzar las previsiones del consenso en la parte de abajo (Beneficio Neto 193 vs 220 M.€). Con todo, el Beneficio Neto del grupo en 2019 alcanzó los 962 M.€ (+5,1%), lo que se quedaba cerca de su guidance pese a los no recurrentes (Beneficio Neto ≈1.000 M.€). Era un trimestre de fuerte generación de caja (deuda neta 87 M.€ vs 1.236 M.€ en 9M19), impulsada por las desinversiones (fotovoltaicas y autopistas España), la recuperación parcial del circulante (menor que en 2018). El impacto de BICC suponía una salida de caja de 248 M.€. A nivel operativo, las tres divisiones estaban en línea.

Telefónica: presentaba sus resultados del 4T19 en línea con el consenso no teniendo en cuenta impactos de gastos de restructuración (OIBDA subyacente 4.370 M.€ vs 4.256 M.€ e consenso). Por divisiones, veíamos un sólido comportamiento de sus dos principales filiales España (+3,1% OIBDA orgánico cumpliendo con sus guías de márgenes en torno al 40%) y Brasil, crecimientos en la parte de arriba, OIBDA y generación de caja. Reino Unido era la principal sorpresa negativa. Los resultados de Hispam Sur y Norte están impactados por los gastos de restructuración (-240 M.€ México y -266 M.€ Hispam Sur). Recordemos que estas regiones van a dejar de ser parte de los mercados clave de Telefónica. La deuda financiera neta reportada caía en -550 M.€ hasta los 37.744 M.€, dejando una deuda total de 50.384 M.€ (3,3x OIBDA).

 

NOTICIAS EUROPA

Faurecia: las ventas aumentaban un 1,4% hasta 17.768 M€ (vs 17.524 M.€ FY18), aunque registraban una caída del -3,0% incluyendo y la adquisición de la japonesa Clarion. En cuanto al margen operativo, Faurecia se situó en el 7,2% (vs 7,3% en FY18), mientras que su flujo de caja neto aumentó un 11,2% con respecto al año, creciendo hasta los 587 M€ (vs 528 M€ en FY19). La compañía aumentó su dividendo de 2020 a 1,30 €/acción (vs 1,25 €/acción en 2019). De cara a 2020, Faurecia espera lograr un crecimiento de las ventas respecto a 2019, >17.770 M€, considerando una caída del mercado del -3,0% (sin incluir impacto del coronavirus), mejorar el margen operativo (>7,2%) y generar >500 M€ de flujo de caja neto.

Galp: EBITDA 4T supera previsiones 653 M. € vs 641 M. € del consenso, con un ligero mejor comportamiento en todas las divisiones. En cambio, en EBIT se coloca por debajo del consenso debido a provisiones en el negocio de marketing (157 M, € vs 382 M. € del consenso). Dificil entorno de refino (margen de refino 4T de 3,3 $/b vs 4,3 en el año anterior). El CF de operaciones en el año sube un 19%, aunque en gran parte es por las NIFF-16, sin este efecto mejora un 7%. El EBITDA se sitúa en 2.400 M. € en el año, por encima de la guía de 2.100-2.200 M. €. El 74% del EBITDA ha venido de E&P, el 17% de R&M (que baja un 32% en el año) y el 8% de gas. Capex del periodo 856 M. € (-5% respecto del año pasado), neto de desinversiones 734 M. €. Deuda neta a final del año 1.435 M. €, mejora en 302 M. €, y se sitúa en 0,7x EBITDA. Junto a la presentación de resultados de hoy, tendrá lugar el Capital Markets day (10:30): reitera el capex 2020-2022: 1.000-1.200 M. €; espera producción +9% y +10% hasta 2025 y hasta 2030 respectivamente (desde 2019), crecimiento de dividendo +10% en 2019-2021, objetivo de DFN/EBITDA de 2x; objetivo ROACE 15%; EBITDA R&M 350 M. €/año en 2020-2022 (415 M. € este año).

IntesaSanPaolo: realiza una oferta para la compra de UBI Banca por 4.900 M. € mediante canje de acciones (17 de Intesa por cada 10 de UBI), lo que supone el esperado inicio de la nueva ronda de consolidación en el mercado italiano. UBI Banca considera que la oferta es hostil, teniendo en cuenta que el grupo realizaba esta misma semana la presentación de su estrategia para los próximos 3 años. Intesa apunta a que su BPA crecería un 9% en 2020 respecto a los niveles de 2019.

Eni: En marzo al gobierno italiano le corresponde renovar el CEO de Eni para los próximos tres años. Se espera que vuelva a nombrar a Claudio Descalzi, lo que sería su tercer mandato. Se estima que Descalzi en este tercer mandato tendrá un mayor compromiso con el recorte de emisiones de carbono.

Deutsche Boerse: publica resultados 4T19 por debajo de las expectativas de mercado, aunque consigue cumplir sus objetivos para el año. La división de derivados, Eurex, ha sido la que peor comportamiento ha registrado por la menor volatilidad existente en los mercados.

HSBC: resultados muy por debajo de las expectativas de consenso (13.350 M. $ vs 20.030 M. $e) debido al deterioro del fondo de comercio por 7.300 M. $. Con estas cifras, ha anunciado un plan a 3 años con el objetivo de conseguir un ROTE en 2022 de 10-12% (vs 8,4% en 2019). La entidad tendrá el foco en la reducción de activos en la división de banca de inversión (100.000 M. $), así como en la revisión estratégica de sus posiciones en EE.UU. y Europa. Pretende salidas de empleados de unos 35.000 en 3 años con el objetivo de alcanzar una reducción de costes de 4.500 M. $.

Alstom: acordaba la compra de Bombardier Transportation (BT) por un valor de empresa que será de 5.800-6.200 M.€, que se financiará parte en efectivo y parte en acciones de Alstom (2.000 M.€). Caisse de dépôt et placement du Québec ("CDPQ"), que tenía una participación del 32,5% en BT será el principal accionista de Alstom (18%, por detrás de Bouygues), reinvirtiendo parte del efectivo generado en la venta. La adquisición supone un múltiplo de transacción de 11-12x EBIT ajustado medio 2016-18 (recordemos que en 2019 realizaba un profit warning que deprimía el EBIT ajustado), muy por debajo de los cerca de 15x que cotiza la compañía). Alstom espera sinergias de 400 M.€ anuales a partir del 4-5 año (VAN estimado de 3.000 M.€). Es una operación transformadora para el sector y Alstom, convirtiéndole en el segundo mayor fabricante ferroviario del mundo por detrás de CRRC (27.000 M.€ EV vs 17.000 M.€ Alstom). Bombardier tiene un tamaño similar a Alstom (≈8.000 M.€ ventas; ≈43.000 M.€ cartera Alstom y ≈32.500 M.€ Bombardier), creando un nuevo competidor con casi 16.000 M.€ de facturación y 75.000 M.€ de cartera de pedidos. Alstom espera cerrar la operación en el 1S21. El acuerdo tiene que recibir el visto bueno de los accionistas de Alstom y CDPQ, además de recibir la aprobación regulatoria de competencia (Fusión Siemens Mobility y Alstom fue bloqueada).

AXA: resultados por debajo de las expectativas de consenso (3.900 M. € vs 4.430 M. €e) debido a unos costes de reestructuración mayores de lo esperado, a la desconsolidación de Equitable Holding y la venta del banco en Bélgica. Las desinversiones siguen siendo parte de los objetivos del grupo, con la reciente venta de actividades en Polonia, Rep. Checa y Eslovaquia. De cara a 2020, la entidad mantiene parte de los objetivos de su programa Ambition 2020, aunque ha reducido la aportación de AXA XL por el mayor impacto esperado de catástrofes naturales a lo largo del presente año. El ratio de Solvencia se sitúa en 198%.

Swiss Re: resultados muy por debajo de las expectativas de consenso (727 M. € vs 1.320 M. €e) debido al fuerte impacto de las catástrofes naturales en 2019, así como los costes derivados de los problemas con el Boeing 737MAX. Con todo ello, el ratio combinado subía a 107% (vs 104% de 2018), lo que compara negativamente con el objetivo del 98% esperado por la compañía.

Lloyd's: presenta unos resultados en línea con las estimaciones del consenso, aunque estas cifras están impactadas por nuevos cargos por PPIs, efecto que ha impactado a todo el sector, aunque cuenta con un mayor volumen en el caso de esta entidad.

Valeo: presentaba resultados correspondientes al ejercicio completo de 2019, con un crecimiento de las ventas like-for-like del 0,6% (19.244 M.€ vs 19.124 M.€ en FY18), con crecimiento plano en venta a OEM, caída del -2% en aftermarket y compensado por el alza del 18% en otros ingresos (principalmente tooling e ingresos derivados de I+D). A nivel de rentabilidad, el margen operativo se reducía hasta el 5,5% (vs 6,3% en FY18), donde destaca el impacto negativo del -0,3% debido a la huelga de General Motors. En cuanto a la caja, Valeo lograba generar 519 M.€ (vs 161 M.€ en FY18), debido a una mejora en la gestión del circulante (300 M.€) y una menor inversión en CAPEX (150 M.€), mientras que el Flujo de Caja Neto volvía a reflejar signo negativo (-210 M.€ vs -598 M.€ en FY18), donde destaca el pago de 71 M.€ de gastos financieros y 343 M.€ en dividendos. De cara a 2020, la compañía espera superar al mercado 5 p.p. a nivel de ventas (ex - coronavirus), mejorar los margene EBITDA y EBIT, un mayor control de la inversión y el circulante, y la reducción de las pérdidas en la JV Valeo Siemens, que en su conjunto permita una significativa generación de caja.

Allianz: resultados mejores de lo esperado, con incremento de los ingresos en todas las áreas (seguros generales +5%, Vida +7% y gestión activos +2%). En negativo, la dotación de reservas en AGCS y el impacto de las catástrofes naturales (1,5% aunque por debajo de 2018, 1,9%). En positivo, ha revisado al alza los objetivos 2020 (+4% en la previsión de beneficio operativo), paso intermedio de su plan hasta 2021 (objetivos reiterados para este año). Adicionalmente, ha vuelto a anunciar un plan de recompra de acciones de 1.500 M. € (9.000 M. € en 4 años), lo que supone un claro sesgo a la retribución al accionista, gracias a una buena posición de Solvencia (212%, por encima de la media de sus comparables). El ROE alcanza el 13,6%, por encima de su objetivo 2019 de superar el 13%.

NOS: resultados 4T19 en línea con las expectativas (EBITDA 135,7 vs 135e M.€), reportando sólidos KPIs en el trimestre. La compañía va a proponer un dividendo de 0,28€/acc con cargo a 2019 lo que supone una caída del -20% respecto a 2018 (0,35€/acc en 2018) argumentando que es consistente con la visibilidad actual respecto a la subasta de 5G que se celebrará este año (y sus implicaciones financieras de los términos de la subasta) y que se conocerá más adelante. La propuesta está sujeta a la aprobación de la JGA en abril. Atentos a la conference call (12h), donde darán más explicaciones del recorte, su visión de la subasta de 5G, la amenaza de un cuarto operador, etc. Recordamos que la compañía mantiene guías de 0,4€/acc de dividendo con cargo a 2020 y no tiene problemas de balance (2,0x DFN/EBITDA).

Renault: la agencia de calificación de riesgo Moody's ha rebajado la calificación del fabricante de coches francés hasta el nivel de bono basura, Ba1, degradando su nota previa de Baa3. Durante la jornada del miércoles, la acción llegaba a poner en peligros los 30 €/acc., niveles mínimos desde 2012.

 

INFORMES RECIENTES

Repsol: Buenas prioridades, pero optimismo en downstream?

Repsol: Resultados 4T19 ligeramente mejor en downstream y peor en upstream

Telefónica: Resultados 4T19 en línea. Buen comportamiento de España y Brasil

 

Euskaltel: Preview resultados 4T19

Bancos europeos: Mejor tono en el sector bancario europeo tras la publicación de resultados anuales

ACS: Resultados 4T19 impactados por no recurrentes

Enagás: Resultados 2019 y Perspectivas 2020-2026

CAF: Preview resultados 4T19

Mapfre: Mejora operativa posible en 2020

BP: Pensando en ESG, pero sin abandonar objetivos financieros

Caixabank: Muy buenos resultados 4T19 para afrontar 2020

Naturgy: Resultados FY19: cumplimiento de guías y falta de visibilidad para FY20.

Iberdrola / Siemens Gamesa: Iberdrola vende a Siemens su participación en Gamesa por 1.100 M. €.

Siemens Gamesa: resultados 1T20 - Principales ideas de la conference call y la reunión con el CFO.

Siemens Gamesa: resultados 1T20.

Ferrovial: Plan estratégico 2020-24. Foco autopistas y remuneración al accionista

Siemens Gamesa: nuevo profit warning, sitúa guía de mg. EBIT FY20 en el 4,5%-6% vs 5,5%-7% ant.

Euskaltel: Desayuno con el CEO y presidente

Bankia: A la espera de la decisión sobre el dividendo

Sabadell: Venta de la gestora y Preview 4T19

Bankinter: Refuerza resultado bancario ante la venta de LDA

Bankinter: anuncia objetivos 2020 de mantenimiento de crecimiento estable (y rentable)

Repsol: Trading Statement de Repsol: cumple en producción y mantenimiento de indicador margen de refino

Iberdrola: Reunión en sus oficinas.

Informe Estratégico 2020

Bankinter: segrega el negocio de seguros de LDA.

Enagás: Incremento de capital por valor de 500 M. € (9,74% del capital social) para financiar la adquisición de un 17,40% adicional en la compañía americana Tallgrass Energy.

Viscofan: Entra en el negocio de colágeno en Norteamérica.

CAF: Actualización de nuestra opinión.

Telefónica: Nuevo plan de acción.

Global Dominion: Inicio de cobertura. Apostando por el crecimiento disciplinado

 

Curva IRS Euro

CURVA IRS

DEUDA SOBERANA

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