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DATOS A TENER EN CUENTA HOY

· EE. UU. – macro: los pedidos de bienes duraderos caían en enero al mayor ritmo en casi cuatro años (-6,1%m/m vs -5%e vs -0,3%ant* revisado a la baja en 30pb), muy lastrado por las ordenes de aeronaves (-58,9% vs +1%ant) y equipamiento de transporte (-16,2% vs -0,6%ant). No obstante, excluyendo el componente de transporte, el registro caía -0,3%m/m (+0,2%e vs -0,1%ant* revisado a la baja en 60pb) y el componente de pedidos de capital, proxy de la predisposición empresarial a la inversión, aumentaba +0,1%m/m en línea con lo esperado y el registro precedente era revisado sensiblemente a la baja a -0,6% (+0,2%ant). Por otro lado, la confianza de los consumidores del Conference Board retrocedía en el mes de febrero a 106,7 (115e vs 110,9ant) y el informe señalaba que aunque la preocupación de los hogares por la inflación continua, comienza aumentar la preocupación por la situación del mercado laboral y del entorno político. Por último, la Agencia Federal de la Financiación de la Vivienda mostraba que el precio en vivienda aumentaba +0,1%m/m en diciembre (+0,3%e vs +0,4%ant; +6,6%a/a vs +6,7%ant).

· Vehículo eléctrico: Apple ha comunicado internamente la cancelación de su proyecto de desarrollo de un coche eléctrico totalmente autónomo, uno de los proyectos más ambiciosos de la compañía en el que ha estado trabajando la última década. Según Bloomberg estaría moviendo los recursos de este proyecto al impulso de la inteligencia artificial.

· IPO: ayer las noticias las centraba Shein, que estudia cambiar el mercado de cotización de EE.UU. a Londres por las trabas que está encontrando en el primero. Hoy el foco está en la finntech sueca, Klarna Bank que estaría estudiando un IPO de 20.000M.$ en EE.UU.

· M&A: el focus está en telecoms con la compra del negocio de Vodafone Italia, por parte de Swisscom, en una operación que podría alcanzar una oferta de 8.000M.€. Otro foco está en Glencore, que se postula para la compra de los activos de Refino y Petroquímica que Shell ha puesto a la venta en Singapur.

· Geopolítica: tanto Israel, como Hamas y los negociadores de Qatar se han mostrado más cautos que Biden sobre la posibilidad de alcanzar una tregua en una semana de cara a la celebración del Ramadán.

· Elecciones primarias EE.UU.: tanto Biden, como Trump ganan las respectivas elecciones de las primarias en sus respectivos partidos en el estado de Michigan. La sorpresa ha venido en las primarias demócratas, donde Biden ha recibido más presión de la esperada por su apoyo a Israel en la guerra contra Hamas.

· EE.UU.-presupuesto: la reunión en la Casa Blanca con los líderes de ambos partidos para desatascar las negociaciones presupuestarias termina con buen tono y optimismo de cara a poder alcanzar a un acuerdo que evite el cierre de la administración el viernes. Continúa escalando la presión para aprobar las ayudas para Ucrania, donde todavía no se ha cerrado un acuerdo.

· Petróleo: Según distintas fuentes de la OPEP+, esta organización estaría planteándose extender los recortes al segundo trimestre del año. La reunión de la OPEP tendrá lugar en la primera semana de marzo. En cualquier caso, el Brent abría con bajadas del 0,36% ante la subida de inventarios en EE.UU. y ante la perspectiva de retrasos en las bajadas de tipos.

· Asia: Las bolsas asiáticas bajaban el miércoles en un contexto de cautela, a la espera de los datos de inflación de EE.UU. de esta semana, que podrían influir en el calendario del ciclo de flexibilización de la Reserva Federal. Mientras que los problemas inmobiliarios se sumaban a las preocupaciones tras la presentación de una petición de liquidación contra el promotor Country Garden (-11,11%). Los inversores están a la espera de la próxima medida política de las autoridades, ya que el parlamento chino, la Asamblea Popular Nacional, comienza su reunión anual el 5 de marzo. Por otro lado, el dólar neozelandés caía después de que el banco central suavizara su postura restrictiva. Al cierre, el Nikkei caía un -0,25%, Shanghái cedía un -1,91%, mientras que el Kospi coreano avanzaba un 1,04%.

· Wall Street: Los principales índices estadounidenses cerraron casi planos con la temporada de resultados empresariales llegando a su fin y con los inversores centrándose en los datos económicos y en la posible evolución de los tipos de interés. La atención esta puesta en el índice de precios de consumo personal (PCE) de enero, que podría obligar a la Fed a mantener los tipos actuales durante más tiempo si presentan una lectura similar a la de los precios al consumo y al productor. Tanto la Gobernadora de la Fed como el presidente de la Reserva Federal de Kansas City recalcaron que no tienen prisa por recortar los tipos de interés debido a los riesgos al alza de la inflación. Los datos de ayer mostraron que la confianza de los consumidores estadounidenses retrocedió en febrero, tras tres meses de ganancias, y los pedidos de bienes manufacturados de larga duración cayeron más de lo esperado en enero. En el ámbito corporativo, las acciones de Apple cerraron con un 0,81% arriba después de los descensos provocados por la noticia que informaba de la cancelación del trabajo en el coche eléctrico para centrarse en su proyecto de IA. En el sector farma, Viking Therapeutics se disparó un 121,02% después de que su fármaco experimental para tratar la obesidad mostrara efectos significativos en un estudio de fase intermedia.

PRE-APERTURA

Las bolsas europeas abren con cautela, con el foco en los datos de inflación

MACRO:

10:00 Confianza consumidor Italia febrero 96,9e

11:00 Confianza consumidor Z.Euro febrero -15,5e

11:00 Sentimiento Económico Z.Euro febrero 96,7e

14:30 PIB EE.UU. 4º Trim. 3,3%e

RESULTADOS EMPRESAS:

Europa:

Endesa, Redeia, Global Dominion, Aena, Amadeus IT, Uniper, Merlin Properties

EE.UU.:

HP

EMPRESAS EUROPA

Vidrala: acuerda con Verallia la venta de su negocio en Italia por 230 M. €, implicando unas plusvalías de 100 M. €. El EBITDA de Vidrala Italia en 2023 se situaba en 33 M. €, así que el ratio de venta implica un EV/EBITDA de 7x, en línea con los ratios habituales de transacciones en el sector. Entendemos la lógica de esta venta, dada el pequeño tamaño de Vidrala en este país, una planta que suponía únicamente un 3% de la demanda del país, queriendo la compañía centrarse en los países más core (Iberia, UK y su nueva entrada en Brasil).

Ferrovial: presentaba ayer resultados del 4T23 positivos con unas ventas de 2.293M€ (+27% vs 4T22) (+6% vs cons) impulsado por los buenos resultados en la parte de construcción y la recuperación del tráfico de las autopistas. En cuanto al EBITDA, la compañía ha obtenido un EBITDA de 291M€ en línea con el consenso. Asimismo, cerraba el año con una cartera de pedidos de 15,600M€ (+6% vs 2022). La compañía daba pocas guias para el 2024 aunque se marcaban un objetivo de obtener un margen EBIT de 3,5% en construcción.

Gestamp: publicaba unas ventas 4T23 de 3.202 M.€, quedando por encima de nuestras estimaciones y las del consenso (3.149 M.€ cons), mientras que, el EBITDA se quedaba claramente por debajo tanto de nuestras estimaciones/consenso, alcanzando los 360 M.€ en el trimestre (vs 368 M.€ estNorb vs 380 M.€ cons). En este sentido, la compañía reportaba un mg.EBITDA de 11,3% (12,1% excl.- MMPP) quedando claramente por debajo de nuestras estimaciones. Con todo ello, en FY23 el mg. EBITDA se quedaba por debajo de las propias guías de la compañía 12,3% (vs 12,5-13%) afectado claramente por el "pobre" performance en NAFTA (mg. EBITDA 6,7%). En este sentido, la compañía anunciaba un plan de restructuración para NAFTA, "Phoenix Plan", enfocado en 6 de sus 15 plantas en la región (3 restructuraciones completas + 3 "targeted" interventions), para tratar de acercar las rentabilidades de su segunda mayor región a los niveles del grupo. Así, La compañía ponía el objetivo de DD para 2026 (mg.EBITDA >10%) y en el rango de 11%-13% para FY27, confirmando que NAFTA es la prioridad para Gestamp y su management. Por otro lado, a compañía cerraba el año generando un FCF de 206 M.€ (>200 M.€ guías) y con un apalancamiento de 1,5x DFN/EBITDA (mínimo desde su OPV). Por último, la compañía anunciaba outperformance de LSD para FY24 con un mg. EBITDA en línea o con ligero incremento y un FCF de 200 M.€.

Redeia: alcanzaba un BN de 690 M.€ en FY23 (+3,7% i.a.), superando las estimaciones de la compañía. Por divisiones, TSO nacional generaba 1.142 M.€ de EBITDA (+0,8% i.a.), por el efecto de mayores ingresos de transporte y operador del sistema que compensaban el incremento del gasto operativo. En la parte Internacional el EBITDA crecía un 16% por el mayor aporte de Argo, consolidación de nuevos activos y TEN, confirmando la buena evolución visto en 1S23. Por su parte, Hispasat impactado debido a la expiraciones de los contratos ya previstas en Brasil, aunque compensados por los ingresos generados por el Amazonas Nexus (en operación desde julio), mientras que Reintel registraba un crecimiento del 7,6% i.a., reflejando el impacto de la inflación en los contratos. Por el lado de las inversiones, la inversión del TSO ascendía hasta los 824,5 M.€, registrando un crecimiento del 55% vs año anterior. Con todo ello, la DFN aumentaba hasta 4.975 M.€ (3,3x DFN/EBITDA).

CAF: presentaba resultados del FY23, con los ingresos superando las estimaciones hasta los 3.825M€ (21%vs FY22 y +4%vs FY23e), gracias a las mayores ventas tanto en ferroviario (3.006M€ vs 2881M€e) como en autobuses (819M€ vs 804M€e). En cuanto a márgenes, mejoraban hasta el mg EBIT del 4,7%, en línea con lo esperado, en lo que parece que se ve una recuperación de Solaris. El beneficio neto resultaba un +13% por encima de lo esperado hasta los 89M€ (77M€ FY23e), gracias a los ingresos financieros a final de año. La DFN se situaba en 256M€, por debajo de lo esperado, con un ratio DFN/EBITDA del 0.9x. En cuanto a guías para 2024, la compañía espera un crecimiento de ventas de un +10%, una mejora de rentabilidad respecto al 2023, el ratio BtB por encima de 1x. y el ratio de DFN/EBITDA estable respecto al 2023.

Metrovacesa: presentaba unas pérdidas de 20,8M€ en FY23, debido a un deterioro de 65M€ por la ultima valoración de los activos, impactado por la menor demanda de activos de oficinas. En cambio, la cartera de uso residencial ha registrado una revalorización de 3,8% anual. Sin tener en cuenta el efecto del deterioro, el beneficio neto será positivo de 48,6M€. Los ingresos eran de 586,5M€, un +13%vs FY23. El EBITDA se situaba en 74,2M€ (+62%vs FY22), con el mg. EBITDA en 12,7%, 4pp por encima de 2022. Respecto a generación de caja, ha cerrado el ejercicio con 131,6M€ de caja operativa, y para 2024 espera generar entre 100-125M€. Finalmente, acababa el año con una DFN de 332M€. con un ratio de apalancamiento del 13,8%. El grupo tiene vendidas el 82% de las entregas previstas para 2024, y el 57% de las de 2025.

Telecoms: Swisscom se encuentra en negociaciones para adquirir el 100% de la filial italiana de Vodafone. El precio de compra preliminar asciende a 8.000M€. Swisscom tiene planeado fusionar la filial de Vodafone Italia con su filial italiana Fastweb lo que crearía el segundo mayor operador de banda ancha fija en Italia por detrás de TIM.

Holcim: beneficio 4T ligeramente por encima de lo esperado, 1.120 M. franco suizos vs 1.070 M. consenso en un año con buena rentabilidad e importantes adquisiciones. Las ventas suben un 2,1% hasta los 6.600 M. francos vs 6.500 esperado. Anuncia un nuevo share buy back de 1.000 M. francos. Espera mejorar su beneficio operativo el próximo año a unas tasas superiores.

Puma: Ventas en el cuarto trimestre caen un 5,2% en Europa y un 6,4% en Americas. Avisa de un difícil primer semestre para el próximo año, aunque mantuvo sus targets para el año (crecimiento de 1 digito medio para las ventas ajustadas por divisa con beneficio antes de intereses e impuestos de 620-700 M. €), anunciando una nueva campaña para fortalezar su marca.

Bolsas

Tipos de Interés

Divisas

Materias Primas

INFORMES RECIENTES

Faes Farma: Resultados FY23

Cie Automotive: Resultados 4T23

Telefónica: Resultados 4T23

Iberdrola: Resultados FY23 sin sorpresas; guidance que confirma las buenas perspectivas de la compañía. Foco en el CMD.

Faes Farma: Preview FY23

CAF: Preview FY23

Vidrala: Preview 4T23: Esperamos que cumpla sus objetivos 2023.

Cie Automotive: Preview 4T23

Global Dominion: Preview 4T23

Ferrovial: Capital Markets Day

Caixabank: Preview 4T23

Sabadell: Resultados FY23

BBVA: Resultados FY23

Sabadell: Preview 4T23

Bankinter: Preview Resultados 4T23

Estrategia Europa: Informe Estrategia diciembre 2023

Inditex: Sigue con buen ritmo en ventas. Sube su guía de Margen bruto

Vidrala: Completa su adquisición de la brasileña VidroPorto.

Tubacex: Capital Markets Day

Caf: Resultados 9M23

Caf: Preview 9M23

Telefónica: Capital Markets Day y Resultados 3T23

Gestamp: Resultados 3T23

Telefónica: Lanza una OPA para adquirir el 28,19% de Telefónica Deutschland

Redeia: Resultados9M23

Tubacex: Resultados 3T23

Caixabank: Resultados 3T23

Dominion: Resultados 9M23

Sabadell: Resultados 3T23 Post conference call

Repsol: Resultados 3T23 en línea con expectativas

Iberdrola: Resultados 9M23 sólidos & aumento de guías para el año

Faes Farma: Resultados 3T23

Viscofán: Preview 3T23

Faes Farma: Preview 3T23

Dominion: Preview 3T23

Gestamp: Preview 3T23

Cie Automotive: Resultados 3T23

Vidrala: Resultados 3T23 Ventas y EBITDA ligeramente por debajo de estimaciones.

Sabadell: Preview 3T23e

Cie Automotive: Preview 3T23

Vidrala: Preview 3T23: Crecimiento de las ventas y margen EBITDA por debajo del trimestre anterior.

Bankinter: Preview 3T23

Arteche: Model Update

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