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Comentario semanal

Comportamiento semanal: semana de subidas generalizadas marcada por los avances en la relación comercial entre EE. UU.-China y los progresos en el tratamiento de la pandemia, donde la utilización de plasma de pacientes recuperados de COVID-19 era aprobada como tratamiento viable. Las bolsas americanas se vuelven a situar en zonas de máximos recuperando las fuertes caídas sufridas en marzo. Por su parte, la conferencia de Powell en Jackson Hole nos dejaba la nueva estrategia marcada por la FED, que busca más flexibilidad en su objetivo de inflación (promedio 2%) permitiendo que el nivel de precios pueda superar puntualmente esta barrera. A nivel sectorial, semana de ganancias generalizadas destacando las subidas de subidas de autos, tecnología y turismo-ocio. En los mercados de deuda, veíamos cierto repunte de las TIRs soberanas con mayor apetito inversor por activos de mayor riesgo por parte de los invesores. En petróleo, el barril de Brent cerraba la semana con subidas (niveles cercanos a 45$) impactado por la llegada del Huracán Laura al Golfo de México. Un 84% de la capacidad de producción offshore del golfo está cerrada respecto al 90% que estuvo con el Katrina. Los inventarios de crudo de la semana pasada descendían por 5º semana consecutiva, -4,7 M. b vs -3,7 M. esperado.

EE.UU.-China: China anunciaba su determinación en el cumplimiento de los compromisos de la Fase 1 del acuerdo comercial, a pesar de que varias voces apuntan a que no estaría completando las compras asignadas en el documento. Los representantes de comercio de ambas potencias valoraban vía telefónica los avances realizados en la implantación de la Fase 1 del acuerdo comercial firmado hace seis meses, mostrando un tono constructivo y resaltando los progresos por ambas partes para asegurar el éxito del acuerdo. Se comprometían a seguir avanzando en el cumplimiento para consolidar las relaciones.

Coronavirus: lo más destacado de la semana era la noticia de que en EE.UU la FDA. aprobaba la utilización de plasma de pacientes recuperados de COVID-19 como un tratamiento viable para nuevos enfermos. Por su parte, la industria europea farmacéutica estaría solicitando a la UE cierta protección sobre posibles problemas con sus vacunas para el Covid dado la velocidad y la menor evidencia que ha sido posible en el desarrollo de estas vacunas

Reserva Federal: la Reserva Federal lanzaba en el simposio virtual de banqueros centrales de Jackson Hole una nueva estrategia para restablecer el pleno empleo y levantar la inflación a niveles más saludables. Con el nuevo enfoque, tal y como esperaba el mercado, la FED buscará una tasa de inflación promedio del 2% a lo largo del tiempo, permitiendo que el nivel de precios pueda superar puntualmente esta "barrera", compensando así periodos de menor inflación.

Deuda: la rentabilidad de la deuda aumentaba durante la semana debido al mayor apetito inversor por activos de mayor riesgo gracias al alivio de la relación comercial EE. UU. – China tras mostrar ambas partes su determinación a cumplir con las obligaciones del acuerdo de la fase 1 y al avance clínico en la batalla contra el tratamiento del coronavirus. Así, la rentabilidad de los activos core aumentaba en torno a 10 pb desde el cierre del viernes, en línea con el incremento de rentabilidad periférico. Por otro lado, tras las declaraciones de Powel en el simposio de Jackson Hole (párrafo FED) la rentabilidad del T-Bond aumentaba en torno a 5 pb y en torno a 7 pb en el plazo más largo (30 años).

Estímulos Europa: La Comisión Europea prestará 81.400 M € a 15 estados miembros con condiciones muy favorables para financiar los esquemas de protección temporal de empleo establecidos por los respectivos gobiernos. Los mayores beneficiarios, a falta de la aprobación de los veintisiete, serán Italia (27.400 M €), España (21.300 M €), Polonia (11.200 M €) y Bélgica (7.800 M €). El volumen de la ayuda financiera está por debajo de los 100.000 M € del fondo SURE, pudiendo recurrir otros países al mecanismo hasta 2022. En Alemania, el gobierno anunciaba la extensión del programa de apoyo al empleo hasta finales de 2021 frente a la duración de doce meses prevista en el momento de su puesta en marcha. El ejecutivo estima que el gasto el próximo año se acercará a los 10.000 M. €.

Macro EE.UU.: la economía americana se contrajo en el 2T20 a un ritmo anual de -31,7%, equivalente a un -9,1 % respecto al trimestre anterior, revisado ligeramente al alza respecto al -32,9% previamente calculado. Por otro lado, la recuperación del mercado laboral se estancaba en la semana que finalizaba el 22 de agosto cuando el número de subsidios por desempleo volvía a superar el millón de peticiones por segunda semana consecutiva. (1,006 M vs 1 M E vs 1,106 M ant).

Macro Eurozona: revisión al alza del PIB del 2T20 alemán (-9,7% vs -10,1% ant), las contribuciones más negativas venían de la mano del consumo privado y de la inversión (-10,9% y -7,9%). No obstante, la confianza empresarial mejoraba por cuarto mes consecutivo cuando el registro del Instituto Ifo aumentaba más de los esperado (92,6 vs 92,1E vs 90,4ant), sugiriendo que la recuperación de la mayor economía europea está en marcha. En Francia, el índice de confianza empresarial del INSEE registraba en agosto máximos desde marzo (91 vs 84 ant) a pesar del creciente miedo a que una segunda oleada de contagios merme la inminente recuperación de la economía francesa.

Elecciones EE.UU.: tras la nominación de Biden la pasada semana en la convención demócrata, el lunes comenzaba la convención republicana, done Trump será nombrado candidato a la reelección como presidente durante cuatro años más. El vicepresidente Mike Pence realizaba un discurso en el que alertaba de la potencial falta de seguridad en caso de que ganase Joe Biden. Estas declaraciones se realizan en medio de las protestas por el asesinato de Jacob Blake a manos de la policía y contrastan con el discurso conciliador dado el día anterior por la primera dama, Melania Trump.

China: el presidente Xi Jinping advertía de los profundos cambios a los que nos enfrentamos y que los riesgos externos requieren una consolidación de la demanda interna para apoyar el crecimiento económico. Estas declaraciones se realizan en un seminario entre políticos y economistas del país para avanzar en los potenciales puntos que irán incluidos en el decimocuarto plan quinquenal del país, que debería publicarse el próximo año.

Comportamiento sectorial: semana de ganancias generalizadas destacando las subidas de autos, tecnología y turismo-ocio. Por otro lado, también destacamos que la decisión de Apple de realizar un split entre 4 de sus acciones a finales de este mes (31 de agosto) y el efecto que esto tendrá en el menor peso de tecnología en este índice, ha llevado a el Dow Jones a anunciar la salida de índice de compañías como Exxon, Pfizer y Raytheon Tecnologies, siendo sustituidas por Salesforce, Amgen y Honeywell International. Estas medidas tendrán lugar también el 31 de agosto.

Próxima semana: de cara a la semana que viene seguiremos atentos a la evolución del Covid-19. En el lado macro, lo más relevante será el informe de empleo del mes de agosto de EE.UU. Destacamos también la publicación de los PMIs de agosto y el PIB del 2T de Italia. En empresas, tendremos la publicación de resultados de Capgemini en Europa.

 

Bolsas

Esta semana ha ocurrido

· Subidas generalizadas de las bolsas europeas

· Avances relaciones comerciales EE.UU-China

· Optimismo investigaciones vacuna contra el Covid-19

· Fed anunciaba nueva estrategia más flexible en su objetivo de inflación

· Petróleo cerraba con subidas impactado por el huracán Laura

· Tecnología, autos y turismo-ocio lideraban subidas.

Sectores Stoxx

 

Atentos a la próxima semana

· Evolución Covid-19

· Macro: informe de empleo agosto EE.UU., PMIs

Bonos, divisas y materias primas

 

Calendario Macroeconómico

Esperado

Anterior

31 agosto

01:50

Producción Industrial Japón julio

-18,2%

03:00

PMI Manufacturero China agosto

51,1

51,1

03:00

PMI No Manufacturero China agosto

54,1

54,2

09:00

IPC Armonizado España agosto

-0,7%

10:00

Balanza por Cuenta Corriente España junio

800.000 Mill.€

10:00

PIB Italia 2º Trimestre

-12,4%

11:00

IPC Armonizado Italia agosto

0,8%

14:00

IPC armonizado Alemania agosto

0,0%

Venta Minoristas Alemania julio

0,5%

-2,0%

1 septiembre

01:30

Tasa de Paro Japón julio

3,0%

2,8%

03:45

PMI Caixin Manufacturero China agosto

52,3

52,8

09:15

PMI Manufacturero España agosto

53,5

09:45

PMI Manufacturero Italia agosto

51,9

09:50

PMI Manufacturero Francia agosto

49,0

09:55

Tasa de Paro Alemania agosto

6,4%

10:00

PMI Manufacturero Zona Euro agosto

51,7

10:00

Tasa de Paro Italia julio

8,8%

10:30

PMI Manufacturero Reino Unido agosto

55,3

11:00

Tasa de Paro Zona Euro julio

7,8%

11:00

IPC Suby. Armonizado Z. Euro agosto

1,2%

15:45

PMI Manufacturero EE.UU. agosto

53,6

16:00

ISM Manufacturero EE.UU. agosto

54,5

54,2

16:00

Gastos de Construcción EE.UU. julio

1,0%

-0,7%

2 septiembre

09:00

Tasa de Paro España agosto

-89.800

11:00

Precios Producción Z. Euro julio

0,7%

14:15

Encuesta ADP Creación de Empleo EE.UU. agosto

1.250.000

167.000

16:00

Pedido bienes duraderos EE.UU.julio

11,2%

20:20

Libro Beige EE.UU.

3 septiembre

03:45

PMI Caixin Servicios China agosto

53,8

54,1

09:00

PMI Servicios España agosto

51,9

09:45

PMI Servicios Italia agosto

51,6

09:50

PMI Servicios Francia agosto

51,9

09:55

PMI Servicios Alemania agosto

50,8

10:00

PMI Servicios Zona Euro agosto

50,1

10:30

PMI Servicios Reino Unido agosto

60,1

11:00

Venta Minoristas Z. Euro julio

5,7%

14:30

Productividad EE.UU. 2º Trim.

7,3%

7,3%

14:30

Costes Laborales Unitarios EE.UU. 2º Trim.

12,2%

12,2%

14:30

Paro Semanal EE.UU. agosto

14:30

Balanza Comercial EE.UU. agosto

51.500.000 Mill.$

50.700.000 Mill.$

15:45

PMI Servicios EE.UU. agosto

54,8

4 septiembre

08:00

Pedidos Industriales Alemania julio

27,9%

14:30

Creación de Empleo EE.UU. agosto

1.575.000

1.763.000

14:30

Tasa de Paro EE.UU. agosto

9,9%

10,2%

 

 

NOTICIAS IBEX

Esta semana no hay noticias relevantes

 

NOTICIAS EUROPA

LSE: según fuentes, LSE habría recibido ya varias ofertas no vinculantes para la adquisición de Bolsa Italiana o la plataforma de negociación de renta fija. Así, Euronext o la italiana CDP habría mostrado interés en la institución al completo, mientras que Deutsche Boerse o SIX podrían tener interés solo en MTS, la plataforma de renta fija, cuyo precio podría situarse en torno a los 300-350 M. € por una participación superior al 60%. La recepción de ofertas se mantendrá hasta el 11 de septiembre.

Stadler: el fabricante ferroviario presentaba una caía de las ventas (935 M. CHF) y del EBIT (5 M. CHF, mg 0,5%) -16% y -89% respectivamente, como consecuencia del impacto del Covid-19 en su negocio y la estacionalidad habitual del 1S. La compañía espera un 2S con más carga de trabajo de lo habitual esperando compensar parcialmente los retrasos en las homologaciones e impactos en la cadena de suministro, estima terminar el ejercicio con un nivel de ventas ligeramente inferior al de 2019 y mg EBIT del 5,0%. La contratación del ejercicio asciende a 3.118 M.€ (3,3x book to bill). La deuda neta asciende a 417 M.€ (vs -6 M.€ en 2019), principalmente por el incremento en circulante durante el periodo por el retraso en las entregas de vehículos.

Telecom Italia: según fuentes, el gobierno italiano autorizará la compra de KKR de una participación minoritaria del 38% en FiberCorp (red de fibra de Telecom Italia).

NN Group: la compañía anuncia un dividendo 2020 que incluirá el pago de 2019 que no se llegó a realizar por la pandemia, distribución que podrá ser en efectivo o en acciones. Asimismo, el grupo se compromete a neutralizar el aumento de acciones con una operación de recompra.

Delivery Hero: cerraba la compra de InstaShop por 360 M.$, donde realizará un primer pago de 270 M.$. InstaShop es una plataforma de comercio electrónico (delivery) que presta sus servicios en Oriente Medio.

 

INFORMES RECIENTES

Gestamp: Resultados 2T20: ante una ambicioso plan de transformación.

Ferrovial: Resultados 2T: fuerte impacto Covid-19 en concesiones del grupo.

Banca Domestica: Review resultados 2T20: incierta recuperación en 2S20.

Acciona: Resultados 2T20: severo impacto del Covid-19. Plan de desinversiones para controlar el apalancamiento.

Telefónica: Resultados 2T20: Caída capex, compensa parte del impacto Covid-19

Siemens Gamesa: Resultados 3T20: gran impacto del Covid-19. Buenos fundamentales en el largo plazo a una valoración exigente.

Repsol: Todos sus negocios sufriendo por el COVID en el 2T. Nueva provisión de activos. Hasta noviembre, no esperamos noticias en cuanto al dividendo.

CAF: Resultados 1S20: impacto Covid-19, buenas perspectivas para 2S20

FCC: Resultados 2T: Impacto limitado Covid-19

REE: Resultados 2T20 en línea. Mayor visibilidad del plan de CAPEX 2021-2026, pero falta el timing.

Enagas: Resultados 2T20 en línea con lo esperado.

Tubacex: Resultados 2T20: buena gestión de caja pese a la fuerte caída de actividad

Masmovil: Resultados 2T: En línea, liderando el crecimiento del mercado

CAF: Preview resultados 1S20: impacto Covid-19

Siemens Gamesa: Preview resultados 3T20 y actualización de estimaciones y precio objetivo.

CIE Automotive: Resultados 2T20: menor impacto COVID del esperado, llega el momento del desapalancamiento

Vidrala: Capea bien el temporal en 2T. Clara confianza en sus márgenes.

Euskaltel: Resultados 2T20: fuerte generación de caja (+10%) y crecimiento de clientes (+11 mil)

Global Dominion: Resultados 2T20: menor impacto del esperado y optimismo frente a la recuperación

Masmovil: Preview 2T: liderando crecimiento de clientes

Iberdrola: Resultados 2T20: débiles resultados por efectos parcialmente recuperables los próximos trimestres.

Banca Domestica: Preview resultados 2T20: mucha incertidumbre

Acciona: Preview resultados 2T20: gran impacto del Covid-19.

Vidrala: El avance de resultados 2T demuestra una muybuena actuación en costes frente al COVID-19.

Global Dominion: Preview Resultados 2T20: Resultado negativo del trimestre, pero cerrará el año creciendo

Euskaltel: Preview resultados 2T20: sólido comportamiento en línea con el 1T

Gestamp: Preview Resultados 2T20: Fuertes vientos de cara antes de iniciar la recuperación

Siemens Gamesa: espera EBIT 3T20 y FY20 negativo. Andreas Nauen nuevo CEO de la compañía.

 

 

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