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Comentario semanal

Balance semanal: las bolsas a nivel mundial cerraban una semana de avances, principalmente en los sectores más cíclicos (autos, materiales básicos, banca,…), gracias a un tono más positivo de los acuerdos comerciales entre EE.UU. y China, que comenzaba a trasladarse a los datos de actividad (PMIs mejoraban ligeramente) y al petróleo (+3% en la semana). Por su parte, el Brexit no daba tregua, manteniéndose las incertidumbres a falta de 6 días para el 31 de octubre.

Brexit: semana cargada de acontecimientos en torno al Brexit. Tras no ver aprobado el plan de salida acordado entre Johnson y la UE (se aprobaban las condiciones del mismo, pero no el estrecho plazo para trasponerlas a la ley británica), el líder laborista previsiblemente fracasará también en la votación del próximo lunes en el Parlamento a la convocatoria de elecciones anticipadas para el 12 de diciembre. Corbyn advertía que condicionará su apoyo a descartar una salida sin acuerdo y a conocer el plazo de la posible extensión de la salida. Johnson necesita el apoyo de 2/3 de la Cámara para convocar elecciones anticipadas.

Guerra comercial EE.UU. – China: se espera que la semana se cierre con una conversación telefónica entre el equipo negociador de primer nivel de EE.UU. y China, de cara a cerrar el acuerdo de la fase 1 que se espera que los presidentes firmen en la reunión de la APAC en Chile el mes que viene. Así, desde EE.UU. se busca más concreción y más compromiso en los volúmenes de compras agrícolas, mientras que China busca que se retiren las subidas de aranceles previstas para el 15 de diciembre y que se elimine algunas de las que están ya vigentes.

Balance resultados 3T19: balance mejor de lo esperado, después de las fuertes rebajas de previsiones realizadas por el mercado antes del comienzo de la temporada de resultados. Habiendo publicado un tercio de las compañías en EE.UU. y Europa, las sorpresas positivas han sido del 5% y del 2% respectivamente. Por regiones, en EE.UU., el 82% de las compañías han superado previsiones en BPA y el 59% en Europa.

Canadá: Trudeau seguirá en el poder con un gobierno en minoría, que requerirá el apoyo de un pequeño partido de izquierdas, en unas elecciones que han estado marcadas por los escándalos que han sacudido al primer ministro.

Bancos Centrales: la atención esta semana estaba en el BCE, donde Draghi se despedía del mercado, en su última reunión como presidente del BCE, puesto del que se hará cargo Christine Lagarde a partir del 1 de noviembre. La reunión transcurría sin cambios en la política monetaria y en la que se comentaba que el consenso había sido mayor que en la de septiembre. Sin embargo, el relevo en la presidencia se hace en un entorno complejo, con un Consejo dividido y un mercado escéptico sobre la efectividad de la última batería de medidas introducidas. Así, en su despedida Draghi defendía las medidas llevadas a cabo y dejaba la puerta abierta a que estas vayan a más, justificándose en la necesidad de estimular la economía, animando a su sucesora a no desistir en la toma de acciones siempre que la economía peligre y siga sin contar con el apoyo de la política fiscal. Por su parte, el Banco Popular de China, sorprendía manteniendo el tipo de referencia a un año en 4,20% a un mercado que descontaba una bajada, dejando claro que primaba el control del desequilibrio derivado del rápido crecimiento de su endeudamiento. Por su parte, la semana que viene, la atención estará en las reuniones de la Reserva Federal y del Banco de Japón. En el caso de la FED, el mercado descuenta claramente una bajada de 25pb en esta reunión, con un mensaje en el que el consenso espera que frene el camino de bajadas, dando por terminado el reajuste de mitad de ciclo. Habrá que ver como de "hawkish" es este freno, porque el mercado sigue dando probabilidad significativa a nuevas bajadas. En el caso del Banco de Japón, hay poco visibildad de que adicional puede hacer, pero el freno que están experimentando los datos (PMI Manufacturero, exportaciones) sigue añadiendo presión para que añada más estímulos.

Macro- FMI-Banco Mundial: tras la reunión anual, los organismos multilaterales dejan claro los riesgos a los que se enfrenta la economía mundial y apoyan la necesidad de estímulo a través de política fiscal. No obstante, no hay acuerdo en el modo de llevarla a cabo.

EEUU-macro: datos mixtos, con más tranquilidad por el lado manufacturero (el ISM preliminar de octubre mejora expectativas 51,5 vs 50,9e vs 51,1ant), aunque el dato de pedidos de bienes duraderos de septiembre sigue dando señales de debilidad en la inversión empresarial (-1,1% vs -0,7%e) y los datos de vivienda siguen sin trasladar el revulsivo esperado de la bajada de tipos hipotecarios. Así, tanto el sondeo de Reuters entre economistas como las probabilidades de que la economía caiga en recesión siguen sin reflejar el "alivio" que se percibe en mercado en el frente de guerra comercial con la primera fase del acuerdo, y siguen viendo a un EE.UU. creciendo por debajo del potencial y desacelerándose a ritmos del 1,6-1,7% hasta finales de 2020.

Europa-macro: sigue dando señales de preocupación, con más debilidad en la primera economía de la Eurozona, donde la confianza empresarial remonta más lentamente de lo esperado (PMI preliminar octubre 41,9 vs 41,7 ant y 42e) y la confianza del consumidor cae por debajo de lo esperado (GfK 9,6 vs 9,8e y vs 9,9ant). Por su parte, Francia retoma la senda de buenas noticas, y los datos preliminares tanto del sector manufacturero y sobre todo el del sector servicios se comportan mejor de lo esperado. Por su parte, el PMI agregado de la Eurozona, mantiene la debilidad en el manufacturero y la relativa fortaleza en Servicios.

De cara a la semana que viene: la nueva bajada de tipos de la FED para la reunión del miércoles está descontada (1,50%-1,75%e; será previsiblemente la última del año) por lo que la atención se volcará en el devenir del Brexit tras las fuertes discrepancias de los principales líderes británicos y europeos. También el frente geopolítico, tendremos elecciones en Argentina, en donde previsiblemente Macri no revalidará mandato. En el frente macro, conoceremos el dato de empleo en EE.UU., el PIB 3T19, así como los indicadores de manufacturas PMI e ISM y el Chicago PMI, en donde se esperan recuperaciones, en línea con los datos preliminares, mientras que en China se mantendrán estables. En Europa, lo más relevante serán los datos de confianza y de IPC. No olvidemos que la temporada de publicación de resultados cogerá impulso a lo largo de la semana que viene.

 

Bolsas

Esta semana ha ocurrido

· Mejora el tono de las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China, lo que se traslada a mejoría de los PMIs y del petróleo por menores dudas de crecimiento

· Se mantienen las incertidumbres sobre el Brexit ante la imposibilidad de Johnson de ver sus planes aprobados en el Parlamento

· Los resultados corporativos mejoran las expectativas

Sectores Stoxx

 

Atentos a la próxima semana

· Nueva bajada de tipos de la FED; será la última del año

· 4 días para llegar a la fecha del Brexit (31 oct)

· Elecciones en Argentina: Macri no repetirá

· Datos macro: esperamos que sigan mejorando

Bonos, divisas y materias primas

Calendario Macroeconómico

 

Esperado

Anterior

28 Octubre

09:00

Ventas Minoristas Alemania (m/m) septiembre

0,2%

-0,1%

10:00

Masa Monetaria (M3) Zona Euro septiembre

5,7%

29 Octubre

08:45

Confianza del Consumidor Francia octubre

104

09:00

Ventas Minoristas España (i.a.) septiembre

3,2%

14:00

I. precios inmob. C/Shiler EE.UU. (i.a.) agosto

3,18%

15:00

Preventas viviendas EE.UU. (m/m) septiembre

1,0%

1,6%

15:00

Conf. Consumidor Conference Board EE.UU. octubre

127,8

125,1

30 Octubre

07:30

PIB Francia (Trim.) 3er Trim.

0,2%

0,3%

09:00

IPC Armonizado España (i.a.) octubre

0,2%

09:55

Tasa de Paro Alemania octubre

5,0%

5,0%

10:00

Confianza Consumidor Italia octubre

112,2

11:00

Sentimiento Económico Zona Euro octubre

101,3

101,7

11:00

Clima Empresarial Zona Euro octubre

-0,22

11:00

Confianza Consumidor Zona Euro octubre

-7,6

-7,6

13:15

Encuesta ADP creación empleo EE.UU. octubre

132.000

135.000

13:30

PIB EE.UU. (Trim. anualizado) 3er Trim.

1,6%

2,0%

14:00

IPC Armonizado Alemania (i.a.) octubre

0,9%

19:00

Reunión Reserva Federal EE.UU. octubre

1,50% / 1,75%

1,75% / 2,00%

31 Octubre

00:50

Producción Industrial Japón (m/m) septiembre

0,4%

-1,2%

01:01

Confianza Consumidor Reino Unido octubre

-13

-12

02:00

PMI Manufacturero China octubre

49,8

49,8

02:00

PMI no Manufacturero China octubre

53,8

53,7

08:45

IPC Armonizado Francia (i.a.) octubre

1,1%

09:00

PIB España (Trim.) 3er Trim.

0,4%

0,4%

10:00

Tasa de Paro Italia septiembre

9,5%

10:00

Balanza cuenta corriente España (m/m) agosto

3.200 Mill.

11:00

Tasa de Paro Zona Euro septiembre

7,4%

7,4%

11:00

PIB Zona Euro (Trim.) 3er Trim.

0,1%

0,2%

11:00

IPC Suby. Armoniz. Zona Euro (i.a.) octubre

1,0%

1,0%

11:00

IPC Armonizado Zona Euro (i.a.) octubre

0,7%

0,9%

11:00

IPC armonizado Italia (i.a.) octubre

0,2%

12:00

PIB Italia (Trim.) 3er Trim.

0,2%

0,1%

13:30

Ingresos Personales EE.UU. (m/m) septiembre

0,3%

0,4%

13:30

Paro semanal EE.UU. Semanal

212.000

13:30

Indice de Precios PCE EE.UU. (i.a.) septiembre

1,4%

1,4%

13:30

Ind. precios PCE subyacente EE.UU.(i.a.) septiembre

1,7%

1,8%

14:45

Chicago PMI EE.UU. octubre

49,0

47,1

1 Noviembre

00:30

Tasa de Paro Japón septiembre

2,2%

2,2%

02:45

PMI Caixin Manufacturero China octubre

51,0

51,4

10:30

PMI Manufacturero Reino Unido octubre

48,6

48,3

13:30

Creación Empleo EE.UU. octubre

95.000

136.000

13:30

Tasa de Paro EE.UU. octubre

3,6%

3,5%

14:45

PMI manufacturero EE.UU. octubre

51,5

15:00

ISM Manufacturero EE.UU. octubre

49,0

47,8

15:00

Gastos de Construcción EE.UU. (m/m) septiembre

0,2%

0,1%

 

 

NOTICIAS IBEX

Siemens Gamesa: anunciaba la compra de la división de servicios on-shore de Senvion, que cuenta con 8,9 GW en mantenimiento y una cartera de pedidos de c.1.600 M. €, y la compra de la fábrica de palas on-shore de la compañía alemana situada en Vagos, Portugal. El precio a pagar en efectivo será de 200 M. € y Gamesa contabilizará unas provisiones por valor de 150 M. € asociadas con costes de integración y reestructuración. Se espera que en torno a 2.000 trabajadores de Senvion se unan a Gamesa y que la operación se cierre en la primera mitad del año fiscal 2020. La compañía dará más información sobre la operación en la presentación de resultados del próximo 5 de noviembre. Opinión: operación esperada tras el anuncio de las negociaciones del pasado 16 de septiembre y la delicada situación por la que atraviesa Senvion. La incorporación de la cartera de pedidos de la compañía alemana hará crecer el backlog de servicios de Gamesa c.14% hasta los c.13.200 M. €, y podría aportar sinergias a la división. En lo que respecta a la fábrica de Portugal, la compañía podría ganar en competitividad, acción dirigida a poder mejorar la rentabilidad del negocio on-shore.

Santander: según prensa, Santander va a desarrollar una plataforma online para atraer depósitos de particulares en EE.UU., que operará a nivel nacional frente a la presencia física del grupo en el país, que se limita a 9 estados. Santander tratará de replicar la fórmula de Marcus, plataforma propiedad de Goldman Sachs, que en 3 años ha conseguido captar hasta 55.000 M. $, ofreciendo un interés superior al de sus competidores. De este modo, Santander espera cerrar su gap de financiación, en donde los créditos prácticamente duplican a los recursos de particulares y será el primer paso para desarrollar una herramienta que ofrezca acceso a todos los servicios bancarios del grupo con capilaridad total en el país.

Santander: vende su filial de Puerto Rico por 1.100 M. $ a First Bank, el segundo banco del país por volumen de activos, aunque reteniendo una cartera de activos dañados de 220 M. $. Santander Puerto Rico cuenta con 6.200 M. $ en activos y 3.100 M. $ en créditos con unos fondos propios de 1.000 M. $ (ratio core CET1 de 35,1%). El impacto de la operación será de unos +5/6p.b. en capital para la matriz. Opinión: esperado ya que Santander continúa reestructurando sus exposiciones geográficas, prescindiendo de aquellas en las que no cuenta con escala suficiente para ser competitivo. En el caso de Puerto Rico, se situaba como la quinta entidad, contando sólo con un 12% de los activos del líder del mercado.

Enagás: publicaba unos resultados 9M19 en línea con lo esperado en ingresos (872,4 M. € vs 866,7 M. € e consenso), los cuales se reducían un -1,3% i.a. debido a menores ingresos no regulados (one-off positivo de +12 M. € en 9M18). El EBITDA repuntaba un +6,9% vs 9M18 (767,1 M. € vs 717,4 M. € 9M18) y era superior al esperado (745,4 M. € e consenso), gracias a la mayor contribución de las filiales internacionales (125,5 M. € vs 88,1 M. € 9M18) y menores gastos por IFRS 16 (-25,9 M. €). El Beneficio Neto repuntaba un +2,3% i.a. (333,1 M. € vs 325,2 M. € 9M18), ligeramente por encima de lo esperado (329,8 M. € e consenso). La contribución de las filiales al Beneficio Neto se situaba en el 29,5% (vs 20,0% en 9M18). Opinión: los ingresos regulados de la compañía se mantienen prácticamente planos debido a un año extraordinariamente seco, que ha propiciado la mayor demanda de gas para CCGTs, si bien el repunte de la demanda industrial de gas continúa registrando niveles elevados. La contribución de las filiales continúa cogiendo mayor peso en la cuenta (29,5% del Beneficio Neto).

OHL: según fuentes, la familia Villar Mir mantiene negociaciones con el grupo empresarial mexicano Caabsa, controlado por la familia Amodio, para la venta de su participación del 30% en la constructora. Caabsa es un grupo empresarial especializado en el desarrollo de edificación residencial y de grandes complejos comerciales, entre otros. Además, venderá el 70% de la división de desarrollos que actualmente promueve el Centro de Canalejas y el Old War Office de Londres. La operación podría valorarse en 200 M.€, lo que supondría un descuento respecto al valor en libros de los activos (0,89x según nuestras estimaciones). Actualmente mantiene una participación del 50% en Canalejas y del 49% en el complejo Old War Office. La operación reduciría las inversiones de equity que suponen los desarrollos y aportaría liquidez a la compañía. Vemos más sentido a esta operación que a la ampliación de capital del 20%.

MásMóvil: la compañía desmentía los rumores sobre su posible interés en adquirir Vodafone España. Según fuentes, afirmaban que estaban trabajando con Goldman Sachs para la compra de Vodafone España por 6.000 M.€, un importe por encima del actual EV de la compañía (4.750 M.€ aprox.). Creemos que la estrategia de MásMóvil está muy encaminada en cumplir con sus guías de crecimiento orgánico tras los acuerdos mayoristas con Orange.

Faes Farma: Trimestre mejor de lo esperado en términos generales, en donde la compañía consigue superar los 50 M. € de beneficio por primera vez. El acumulado anual se sitúa en 52,9 M. €. El buen desempeño en Japón, así como la buena evolución de las adquisiciones de 2017 explican este avance. También hay que destacar el buen desempeño en costes, comenzando a notarse el esfuerzo de las integraciones. El margen EBITDA recupera pulso tras el impacto negativo de las compras en 2017. Así, en 3T19 alcanza el 26% (vs 22,1% en 3T18) y el 27,3% en 9M19 (vs 22,6% en 9M18).

Vidrala: En estos resultados 3T Vidrala vuelve a sorprender positivamente todavía más en márgenes EBITDA, con un margen en el trimestre del 29,5% y en acumulado en los 9M del 27,1%. En los 9M esto implica una mejora de más de 200 puntos respecto de los 9M del año anterior y supone ponerse más de 100 puntos por encima de la mejora esperada para el año (que era ya de otros 100 puntos). Destacamos también en este trimestre la reducción de deuda, la DFN se coloca en 332,9 M. € (1,3x EBITDA), con una reducción de deuda de más de 69 M. €, de 0,3 x EBITDA.

Viscofan: los resultados 3T19 han superado ampliamente nuestras estimaciones, demostrando que la recuperación en los volúmenes esperada por el grupo se está produciendo, gracias al aumento de las ventas en China, como consecuencia del impacto de la fiebre porcina. Será importante ver el dato del 4T19, trimestre especialmente fuerte en volúmenes en China por el año nuevo chino. Además, el grupo ha conseguido un control de costes mejor del previsto, lo que le ha permitido mostrar unos márgenes mejores de lo esperado. Pensamos que estos resultados pueden ser un punto de inflexión para la cotización del grupo, muy penalizada por la incertidumbre sobre la evolución del negocio en China.

Sabadell: cifras 3T19 por encima de lo esperado tanto en margen de intereses (+0,1% vs 2T19 vs -0,3%e) como en comisiones (-0,6% vs -2,2%e) en un trimestre impactado por la estacionalidad. Ingresos mayores de lo esperado también en ROFs, que han servido para compensar unos mayores gastos operativos. El coste del riesgo ha sido muy inferior al previsto (0,34% vs 0,46%e). El ratio de capital ha avanzado 21p.b. hasta 11,37% (vs 11,41%e) al no tener que asumir impactos regulatorios en el trimestre.

 

NOTICIAS EUROPA

Galp: publica resultados 3T, mejor de lo esperado en la línea de EBITDA (619 M. € vs 597 M. esperado) por E&P (469 M. € vs 433 M. esperado). R&M decepciona (EBITDA 104 M. € vs 121 M. €). G&P en línea (EBITDA 37 M. € vs 38 M.e). La línea de Beneficio Neto no cumple expectativas (101 M. € vs consenso de 139 M. €) por no recurrentes (-17 M. €) y ajustes de inventarios (-24 M. €). El capex acumulado en los nueve meses se sitúa en 573 M. € vs 1.000-1.200 M. € de objetivo anual. A las 12:30 tendrá lugar la conference call en la que hará también una actualización estratégica 2019-2021: Transición hacia el low carbón, objetivo de breakeven precio del Brent de 25 $/b, DFN/EBITDA < 2x EBITDA, ROACE 15% y crecimiento de dividendo del 10% anual.

UBS: cifras 3T19 por encima de lo esperado gracias a los muy buenos resultados en la división de gestión de patrimonios, en donde la captación de nuevos fondos se ha situado cerca de los 16.000 M. $ en el trimestre. Con este buen registro, la entidad provisionará hasta 100 M. $ en el 4T19 para una nueva reestructuración de su filial de banca de inversión, que ha mostrado una caída del 59% comparado con el año pasado, y cuyos resultados futuros se verán negativamente impactados por los bajos tipos de interés actuales y futuros.

Sunrise: cancelaba la junta general de accionistas extraordinaria que buscaba aprobar la ampliación de capital de 2.800 M. CHF para la compra de la filial de cable suiza de Liberty Global, UPC. La intención de su principal accionista (Freenet) de votar en contra del acuerdo, limitaba las posibilidades de levantar la ampliación de capital.

Toyota: la marca de lujo Lexus de Toyota lanzará su primer vehículo 100% eléctrico a batería el próximo año. La compañía agregó que la meta es que las ventas de vehículos eléctricos Lexus, incluyendo los eléctricos de batería y los híbridos de gasolina, superen las ventas de los modelos a gasolina para el año 2025.

Peugeot SA: los ingresos del Grupo PSA ascendieron a 15.779 M. € en el 3T19, frente a los 15.428 M. € en el 3T18, donde los ingresos de la división de automoción ascendieron a 11.824 M. €, un 0,1% más que en 3T18, pese a la caída de un 4% en la venta de automóviles (674.000 unidades). En 2019, el grupo prevé un descenso del 1% del mercado de automoción en Europa, del 5% en Latinoamérica, del 7% en China y del 2% en Rusia. La compañía mantiene su objetivo de obtener un margen de beneficio operativo recurrente promedio del 4,5% en el periodo 2019 – 2021.

Equinor: Resultado 3T por debajo de expectativas, EBIT 2.590 M. $ vs 2.690 M. $ del consenso, afectados por el menor precio del gas natural en Europa y menores volúmenes de gas y crudo (-8% en el 3T19 vs 3T18). La compañía ha decidido usa su flexibilidad para posponer producción de gas y aprovechar periodos donde los precios sean superiores. La compañía ha provisionado 2.790 M. $ en activos de gas y oil en Norte América asumiendo precios más prudentes.

EDPR: se adjudicaba dos acuerdos de compraventa de energía a 15 años en la subasta de renovables en Colombia, para los parques eólicos Alpha de 212 MW y Beta de 280 MW, que entrarán en operación comercial en 2022. Los precios establecidos en los contratos PPA eran de 88.000 pesos colombianos/MWh (c.23,3 €/MWh) y 94.000 pesos colombianos/MWh (24,9 €/MWh) indexados al IPP colombiano.

Saipem: EBIT 3T ajustado 141 M. €. Confirma guías para 2019, esperando deuda neta por debajo de 800 M. €, ingresos sobre 9.000 M. € para 2019 y margen EBITDA por encima de 10%. Buena cartera de pedidos, pero todavía preocupación por la volatilidad en el precio del petróleo y los bajos niveles de inversión de la industria.

Daimler: crecimiento del EBIT un 8% hasta los 2.690 M.€ (2.490 M.€ a.), impulsado especialmente por el aumento en las ventas de coches de gama alta, mientras que anunciaba un free cash flow negativo de 500 M.€ (+60 M.€ a.). No obstante, la compañía advertía que serán necesarias mayores reducciones de costes y que los procedimientos legales contra la compañía ligados a las emisiones del Diesel podrán suponer mayores costes de lo esperado.

Tesla: sorprendió anunciando un aumento de caja del 80% en el 3T hasta alcanzar los $5.300 M. (vs $2.968 M. en 3T18) y reportando un beneficio por acción de $1,86 (-$0,42 e.). Pese a la caída en los ingresos de un 8% ($6.303 M. en 3T19 vs $6.824 M. en 3T18), la compañía ha logrado reducir sus costes un 16% respecto al año anterior, logrando una ligera mejora en su margen EBITDA hasta un 13,9% (13,8% en 3T18).

Hyundai: El beneficio neto trimestral aumentó un 59% hasta los $364,75 M. Pese a ello, quedó lejos de las estimaciones de los analistas de $684 M., después de que el fabricante de automóviles surcoreano reservara fondos adicionales para abordar posibles defectos de sus motores en Estados Unidos y su mercado nacional.

Renault: los ingresos de la automovilística francesa cayeron un -1,6% (11.296 M.€ en 3T19), debido a la caída de la producción de los socios Nissan y Daimler, afectados por una menor demanda de motores Diesel, y los efectos de la ralentización del mercado mundial. También publicaba que las ventas por volumen en el tercer trimestre del grupo bajaron un 4,4% hasta los 852.198 vehículos.

Michelin: las ventas de la compañía crecían un 10,4%, impulsadas principalmente por un crecimiento inorgánico del 7,1%, una mejora en el mix de precios del +2,1%, y un efecto FOREX del +2,0% (17.897 M.€ en 9M19 vs 16.217 M.€ en 9M18). Por el contrario, los volúmenes de venta orgánicos caían un -0,8%.

Vinci: las ventas del 3T crecían un +12,4% hasta los 13.100 M.€ (+6,3% ajustando el impacto de divisas). La contratación acumulada del año ascendía a 31.900 M.€ (1,1x ingresos contracting). La compañía confirmaba sus guías para 2019 de crecimiento de ingresos y beneficio neto.

 

INFORMES RECIENTES

Vidrala: En los resultados 3T19, vuelve a sorprender positivamente en margen EBITDA.

Grupo Catalana Occidente: Preview resultados 3T19.

Banca Doméstica: Preview resultados 3T19: a la espera de 2020

Enagás: Resultados 9M19, principales ideas de la conference call.

BME: Preview resultados 3T19.

Viscofan: A la espera de recuperar volúmenes

Acciona: Elevaba su participación en Nordex al 36,27% y lanzaba una OPA sobre el 100% de la compañía alemana a 10,32 €/acción.

Viscofan: Rebaja sustancial de objetivos para 2019.

Enagás: Actualización de estimaciones y precio objetivo tras la propuesta de retribución de la CNMC y los resultados 1S19.

Vidrala: Revisión proyecciones tras buen margen EBITDA 2T.

FCC: Resultados 2T19. Mejora de márgenes operativos

Ferrovial: Resultados 2T19. Construcción floja, venta de Servicios próxima.

CAF: Resultados 2T19. A la espera de una mejora en el 2S19.

Enagás: Resultados 1S19 en línea con la preocupación del devenir regulatorio.

Siemens Gamesa: Resultados 3T19. El foco continúa en la rentabilidad de On-Shore.

 

Faes Farma: Resultados 2T19 consolidan la mejora.

ACS: Sólidos resultados 2T19. Confirma guías doble dígito de Beneficio Neto.

Bankia: Reitera guías 2019 y renuncia a bº 2020.

VidralaEn los Resultados 2T19, lo espectacular pasa a ser el margen EBITDA.

 

Euskaltel: Resultados 2T19. Buena evolución operativa y evolución financiera mejorando.

 

Telefónica: Resultados 2T19 dejaban mejoras respecto al 1T.

 

Bankinter: Resultados 2T19 apalancados al cambio de mix realizado.

 

Naturgy: Sólidos resultados 1S19, con el foco en la regulación en España.

 

Repsol: Principales novedades de la call.

 

Santander: Buenos resultados 2T19.

 

 

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CURVA IRS

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