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DATOS A TENER EN CUENTA HOY

· EE. UU.: Hoy conoceremos el dato del PIB del 3T19, se espera que la economía norteamericana ralentice su ritmo de crecimiento a 1,6% el 3T19 vs 2% 2T19, lastrado por una moderación del consumo y la caída de la inversión empresarial.

· Francia: vuelve a sorprender positivamente en la Eurozona, mostrando en el dato preliminar del 3T19 un crecimiento más fuerte del esperado- Así frente a la ralentización esperada por el mercado (0,2%e), consigue mantener el ritmo de crecimiento visto en el 2T (0,3%), volviéndose a erigir como una de las esperanzas de la eurozona.

· Japón: las ventas minoristas niponas crecían en septiembre 9,1% desde el año pasado y 7,1% desde agosto, siendo el ritmo más fuerte desde 2014. El crecimiento fue estimulado fundamentalmente por un incremento del 16,9 % en la venta de automóviles y bienes duraderos para el hogar, cuando los consumidores anticipaban sus compras a la subida de impuesto sobre las ventas. No obstante, existe preocupación respecto como afectará la subida del impuesto sobre las ventas a la confianza del consumidor y al gasto en los meses venideros.

· Reserva Federal: hoy se conocerá la decisión de la FED, con el mercado dando por hecho que procederá con la tercera bajada de tipos de 25pb del año dejando el tipo de referencia en la banda 1,50-1,75% y donde la atención estará en las perspectivas de cara a la senda que adopte, con las expectativas de una actuación agresiva a partir de ahora muy rebajadas. Uno de los aciertos que el mercado está atribuyendo a Powell ha sido el éxito que ha tenido en diferenciar las actuaciones de balance para liberar las tensiones del mercado monetario, pasando en un año de una política de reducción de balance de 50.000 M.$/mes a ampliar 60.000 M.$/mes, de la política monetaria.

· Guerra comercial: EE.UU. señala que se sigue trabajando en la formalización de la primera fase del acuerdo, si bien señalan que podría no estar preparado para su firma en la reunión del 16-17 de nov de la APAC de Chile como se estaba descontando. En cualquier caso, el mercado hace una lectura negativa de las declaraciones, que ven alejarse más las expectativas de cerrar la incertidumbre de una guerra comercial que arrastra ya casi 16 meses.

· Brexit: Boris Johnson finalmente logra la autorización del Parlamento para adelantar las elecciones al 12 de diciembre como fórmula para desbloquear la paralisis en torno al Brexit que vive el país. El resultado de las elecciones se ve muy impredecible, por el impacto que el agotamiento del Brexit está teniendo en los votantes y en la fidelidad a los grandes partidos, así como el impacto que puede tener la fecha (navidad, climatología) en el voto (no se han producido elecciones en este mes desde 1923).

· Petróleo: El vice-ministro de energía ruso apunta que es muy pronto para hablar de mayores recortes de producción. Aramco en el punto de mira ante su inminente OPV, fondos rusos y chinos interesados en invertir.

· Asia: dejan la senda alcista, y se imponen los recortes, con caídas en las principales plazas del orden del medio punto porcentual. Se impone la cautela ante señales de preocupación en el tema de trade y a la espera de las previsiones de política monetaria de la Reserva Federal, ahora que el mercado ya no descuenta una actuación tan agresiva como hace un mes.

· Wall Street: se da la vuelta tras hacer máximos históricos intradía, haciendo balance de las numerosas publicaciones de resultados, por las noticas de que la firma de la primera fase del acuerdo comercial se puede retrasar y a la espera de la decisión de la FED. En el frente de resultados, la atención se centraba en las farmas, con Merck (+3,5%) y Pfizer (+2,5%) publicando unas cifras que batían expectativas, permitiendo que el Dow terminará prácticamente plano. Mientras en el tecnológico Nasdaq pesaba la caída del -2,2% de Alphabet tras decepcionar con unos mayores costes de lo esperado.

PRE-APERTURA

Europa abrirá a la baja, a la espera de la FED y pesando las noticias de retraso en la firma de la primera fase del acuerdo comercial

MACRO:

07:30 PIB Francia (Trim.) 3er Trim.0,2%e

09:00 IPC Armonizado España (i.a.) octubre

09:55 Tasa de Paro Alemania octubre5,0%e

10:00 Confianza Consumidor Italia octubre

11:00 Sentimiento Económico Zona Euro octubre 101,3e

11:00 Clima Empresarial Zona Euro octubre

11:00 Confianza Consumidor Zona Euro octubre-7,6e

13:15 Enc. ADP creación empleo EE.UU. octubre 132.000e

13:30 PIB EE.UU. (Trim. anualizado) 3er Trim.1,6%e

14:00 IPC Armonizado Alemania (i.a.) octubre

19:00 Reun. Reserva Fed. EE.UU. octubre 1,50% / 1,75%e

RESULTADOS EMPRESAS:

Europa:

Bankinter, Iberdrola, Ubisoft, Orsted, Suez, Bayer, Aena, Credit Suisse, Red Electrica, Airbus, Standard Chartered, ASM , Banco Santander, Deutsche Bank, GlaxoSmithKline, Naturgy, EDP, TOTAL, Volkswagen, Ferrovial, MásMóvil, Global Dominion.

EE.UU.:

Western Digital, Moody's, CME Group, McKesson, WEC Energy Group, MetLife, Yum! Brands, Starbucks, Apple, Motorola, Facebook, General Electric.

EMPRESAS EUROPA

Euskaltel: el primer trimestre completo con el nuevo equipo directivo dejaba una buena evolución operativa, manteniendo crecimientos de clientes fijos del segmento masivo (+0,8 miles vs+4,5 mil 2T19 vs -5,8 mil en 3T18) pese a la estacionalidad del trimestre y viéndose crecimientos de EBITDA (86,8 M.€ +3,2%, mg 50,7%) con un mayor impacto de las eficiencias conseguidas. Euskaltel daba nuevas guías para el 4T, donde esperan volver a alcanzar crecimientos de ingresos a partir del 4T y mantener crecimientos de EBITDA similares a los de este trimestre. La deuda financiera neta se situaba en 1.523 M.€ (4,5x EBITDA) reduciéndose en -3 M.€ respecto al 3T. Por otro lado, Euskaltel anunciaba el pago de un dividendo a cuenta de 0,14€/acc (plano respecto hace un año) con cargo a los resultados de 2019 y nombraba a Xabier Iturbe nuevo presidente no-ejecutivo del grupo, tras ratificarse la dimisión de Alberto García Erauzkin. Atentos a la call conference a las 13:00h.

MásMóvil: resultados 3T19 mostraban fuertes crecimientos de ingresos de servicio +23% (859 M.€) y de EBITDA +41% (120 M.€, mg 28% +400 pb vs 3T18). Los KPIs dejaban una aceleración de las altas netas de clientes de banda ancha pese a la fuerte actividad promocional del trimestre (+131 miles vs +114 miles 2T vs +140 miles en 1T). Recordamos que MásMóvil mejoraba su guidance también para este año (EBITDA 465 M.€ 2019E) tras los nuevos acuerdos mayoristas firmados con Orange hace semanas, lo que habla de la visibilidad que cuenta. Opinión: resultados en línea, con muy buena evolución de las altas netas de banda ancha. Atentos a la call conference 10h, donde comentará sobre rumores de consolidación, intensidad competitiva del sector, etc.

Iberdrola: publicaba unos resultados 9M19 que Estaba en línea con lo esperado en EBITDA (7.499 M. € vs 7.455 M. € e consenso Bloomberg), y eran ligeramente superiores en Beneficio Neto (2.517 M. € vs 2.473 M. € e consenso Bloomberg), repuntando un +11,6% y un +20,4% vs 9M18 respectivamente. Guidance: Iberdrola confirmaba el guidance de crecimiento de Beneficio Neto de doble dígito bajo, y aprobaba el reparto de un dividendo a cuenta del año 2019 un +10,6% mayor, que se situaba en los 0,167 €/acción. Inversiones: el plan inversor de la compañía experimentaba una aceleración en línea con lo que se esperaba para la segunda mitad del año, siendo el CAPEX neto de 4.727 M. € (+29,7% i.a.), respaldado por el desarrollo de redes (40% total inversiones 9M19; +21% i.a.) y renovables (47% total inversiones 9M19; +81% i.a.). Opinión: resultados en línea con lo esperado. Iberdrola continua con la buena ejecución de su plan, que esperamos será actualizado al alza (en CAPEX y guías financieras) en febrero de 2020. La confirmación de la guía de crecimiento del beneficio neto (doble dígito bajo), venía acompañada del incremento del dividendo a cuenta hasta los 0,167 €/acción. Conference call a las 9.30 h.

Santander: beneficio neto recurrente ligeramente por encima de nuestras estimaciones (+2,2% vs est), aunque muy apoyado en la generación de un ROF mucho más elevado de lo esperado. Asimismo, este trimestre el grupo ha realizado el deterioro del fondo de comercio de su filial en Reino Unido (1.491 M. €), lo que implica una caída del 64% en neto vs 2T19. En el frente de capital, decepción, ya que el ratio se ha mantenido estable (11,3%). Santander consigue una generación orgánica de 19p.b. en 3T19, pero no se traslada al ratio por los impactos regulatorios (-17p.b.).

REE: presentaba sus resultados 3T19, los cuales se mostraban en línea con lo esperado en ingresos (484 M. € vs 479,87 M. € 3T18), en EBITDA (376,4 M. € vs 370,6 M. € 3T18) y Beneficio Neto (167 M. € vs 164 M. € 3T18). La DFN repuntaba a los 4.973 M. € (vs 4.485 M. € 1S19) y las inversiones en el año ascendían a los 464 M. € (+14,9% i.a.), correspondiendo el 55% al desarrollo de la red de transporte nacional, y el resto a la adquisición de la línea de Cajamarca en Perú, y a la construcción de Tesur 3 y 4 en Perú y de Redenor en Chile.

Global Dominion: presentaba resultados del 9M19, con un sólido aumento en la cifra de negocios ajustada del 12,9%, la cual crecía un 7,1% orgánico (guía: 5%), un 5,6% inorgánico y un 0,2% por el efecto FOREX, y que permite a la compañía alcanzar los 654,6 M.€ (vs 579,7 M.€ en 9M18). En la misma dinámica, el EBITDA del grupo crecía un 53%, impactado positivamente por la aplicación de la NIIF 16 (+21% ex NIIF 16) y por la mejora en los márgenes de servicios (9,2% ex NIIF 16 en 9M19 vs 9,0% en 9M18), mientras que se veía ligeramente penalizado por el deterioro del margen de contribución de soluciones (16,1% en 9M19 vs 15,9% en 9M18). Por último, destaca el aumento del 51% del resultado neto hasta los 24,7 M.€ (vs 16,3 M.€ en 9M18), favorecido por la provisión incluida en 2018 por la interrupción en la actividad de servicios en Brasil. Pese a ello, se confirman los buenos resultados de la compañía con el crecimiento del 19% del Resultado Neto atribuible de operaciones continuadas (25,4 M.€ en 9M19 vs 21,3 M.€ en 9M18).

Total: presenta un beneficio neto ajustado en el 3T de 3.020 M. $, por debajo de lo obtenido en el 3T18 (4.000 M. $), pero mejor del consenso (2.800 M. $). Los resultados se han visto apoyados por la buena marcha de la producción, crece en producción 8,4% en el trimestre, manteniendo su objetivo de +9% para todo el año. En cambio, pesan en los resultados los menores precios del crudo y del gas (-18% y -55% respectivamente). El cash Flow de operaciones alcanza la cifra de 8.210 M. $ vs 5.740 M. del año anterior, claramente por encima de expectativas (7.000 M. $). La compañía ha confirmado sus guías para el año, esperando un recorte de costes de 4.700 M. $, una venta de activos (19-20) de 5.000 M. $, unas inversiones de 18.000 M. $, un crecimiento de dividendo del 5-6% y un plan de recompra de acciones de 3.250 M. $ en 2019 y de 5.000 M. $ en 2018-2020.

Repsol: El CEO de Repsol Sinopec Brasil señala que no van a participar en la nueva subasta de derechos de petróleo en Brasil, mostrando asi que no la consideran atractiva. Por ahora, hay 14 compañías apuntadas para la subasta prevista para el 6 de noviembre. El CEO de Galp Energía también ha apuntado que las condiciones de la subasta eran difíciles.

Fiat – Chrysler – PSA: el fabricante de automóviles ítalo-estadounidense Fiat Chrysler confirmó que estaba manteniendo conversaciones con su rival francés PSA para un posible acuerdo destinado a crear uno de los grupos líderes mundiales en la industria automotriz, en una operación que podría crear un jugador de 50.000 millones de dólares.

Volkswagen: a pesar de que el beneficio operativo de los nueve primeros meses aumentó un 11,2% (14.800 M.€ en 3T19 vs 13.300 M.€ en 3T18) gracias a las ventas de vehículos deportivos y al aumento de la demanda de los vehículos Skoda y Porsche, la compañía anunciaba que la ralentización de la demanda mundial haría que las entregas de vehículos en 2019 estuvieran en línea con las cifras del año anterior, ajustando su pronóstico anterior, según el cual aumentarían ligeramente.

FCC: resultados 3T19 dejaban crecimientos de ingresos del 4,7% (1.584 M.€), creciendo en todas sus áreas de actividad, y mejora de la rentabilidad con crecimientos del EBITDA del 25% hasta los 280 M.€ (mg 17,6%). Destaca la evolución del EBITDA de sus dos principales áreas Medio Ambiente y Agua doble dígito en las dos (contribución de Agua de recientes adquisiciones en Francia), y la recuperación de Cemento (+37% EBITDA). Por su parte, el Beneficio Neto aumento 330,2% en el trimestre hasta los 104 M.€ (ya sin el impacto no recurrente de gastos financieros del 3T18 y 2T19) y con buena aportación de asociadas (+29%, 21 M.€). La deuda financiera neta se incrementaba en 28 M.€ hasta los 3.000 M.€, 3,1x EBITDA, recogiendo la estacionalidad del circulante y las inversiones inorgánicas de concesiones de Agua en Francia y España, principalmente. Call conference 9:00h. resultados con mayores crecimientos de lo esperado.

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INFORMES RECIENTES

Vidrala: En los resultados 3T19, vuelve a sorprender positivamente en margen EBITDA.

Grupo Catalana Occidente: Preview resultados 3T19.

Banca Doméstica: Preview resultados 3T19: a la espera de 2020

Enagás: Resultados 9M19, principales ideas de la conference call.

BME: Preview resultados 3T19.

Viscofan: A la espera de recuperar volúmenes

Acciona: Elevaba su participación en Nordex al 36,27% y lanzaba una OPA sobre el 100% de la compañía alemana a 10,32 €/acción.

Viscofan: Rebaja sustancial de objetivos para 2019.

Enagás: Actualización de estimaciones y precio objetivo tras la propuesta de retribución de la CNMC y los resultados 1S19.

Vidrala: Revisión proyecciones tras buen margen EBITDA 2T.

FCC: Resultados 2T19. Mejora de márgenes operativos

Ferrovial: Resultados 2T19. Construcción floja, venta de Servicios próxima.

CAF: Resultados 2T19. A la espera de una mejora en el 2S19.

Enagás: Resultados 1S19 en línea con la preocupación del devenir regulatorio.

Siemens Gamesa: Resultados 3T19. El foco continúa en la rentabilidad de On-Shore.

Faes Farma: Resultados 2T19 consolidan la mejora.

ACS: Sólidos resultados 2T19. Confirma guías doble dígito de Beneficio Neto

Bankia: Reitera guías 2019 y renuncia a bº 2020.

VidralaEn los Resultados 2T19, lo espectacular pasa a ser el margen EBITDA.

Euskaltel: Resultados 2T19. Buena evolución operativa y evolución financiera mejorando.

Telefónica: Resultados 2T19 dejaban mejoras respecto al 1T.

Bankinter: Resultados 2T19 apalancados al cambio de mix realizado

Naturgy: Sólidos resultados 1S19, con el foco en la regulación en España.

Repsol: Principales novedades de la call.

Santander: Buenos resultados 2T19.

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