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DATOS A TENER EN CUENTA HOY

· Guerra comercial: la tensión lejos de aminorar se eleva. Si ayer la espita venía de la publicación de la lista de vetos a compañías chinas por la violación de derechos humanos a las minorías islámicas, hoy el ambiente de cara a las negociaciones del jueves y viernes en Washington no mejora al publicarse una lista de restricciones en la visa para oficiales chinos relacionados con los abusos a estas minorías. China ve en estas acciones una nueva interferencia en sus asuntos de política interna. De momento las negociaciones de primer nivel en el vicepresidente Liu He, Robert Lighthizer y Steven Mnuchin se mantienen para este jueves y viernes.

· FMI: el primer discurso de la nueva directora general del FMI Georgieva alerta de las consecuencias que la guerra comercial está teniendo en el sector manufacturero y en la inversión global, y el riesgo de que esto se extienda a servicios y al consumo. Así, ve un impacto en el PIB global hasta 2020 del 0,8%, con el 90% de los países experimentando una desaceleración, calificando la coyuntura de desaceleración sincronizada. Asimismo, alerta que las consecuencias de la guerra comercial pueden tener impactos muy duraderos (disrupción en las cadenas de suministro, confluencia de varios sistemas de comunicación,…)

· Brexit: según el periódico The Times, Boris Johnson estaría afrontando una crisis de gobierno, enfrentándose a al menos 5 miembros del mismo dispuestos a presentar su dimisión ante la estrategia del primer ministro de llevar al país a un escenario de salida sin acuerdo. Mientras no hay movimientos en las posiciones ni de Europa ni del Reino Unido a tanto solo tres semanas del deadline, con todas las partes evitando las culpas de una extensión o de una salida sin acuerdo. Las miras están ahora puestas en la reunión entre Johnson y el primer ministro irlandés Varadkar este jueves o viernes, si bien ambos tienen poco espacio político para poder llegar a un acuerdo.

· Resultados: el consenso de los resultados trimestrales de Europa apunta a un descenso del 3,3% respecto el 3T del año pasado (una nueva revisión a la baja respecto hace varias semanas que el consenso apuntaba a -2,2%).

· Petróleo: La EIA revisa ligeramente al alza su estimación de producción americana 2019 hasta 12,26 M. b/d rebajando ligeramente la de 2020 a 13,17 M. b/d. Ecuador apunta que las protestas podrían implicar un 1/3 de menor producción en su país, rebajando la producción en 165.000 b/d. En cualquier caso, recordemos que la producción de este país es pequeña. Preocupa más las posibles disrupciones en Irak.

· Reserva Federal: Powell admite que la Reserva Federal retomará las políticas de ampliar balance para evitar las tensiones vividas en el mercado monetario este mes de septiembre. Por su parte, Powell considera que la ligera ralentización económica es normal después de períodos largos de expansión y que continuará bajando los tipos siempre que sea necesario. Tras estas declaraciones, y el débil comportamiento de los precios a la producción del mes de septiembre, no producen movimientos significativos en las expectativas de próximos movimientos de la FED (una bajada en octubre ampliamente descontada, y otra en diciembre no se descarta).

· China: el mercado espera que la concesión de crédito crezca un 16% en el mes de septiembre, si bien otras medidas sobre masa monetaria (como la M2 o la "Financiación Social Total, TSF) no son tan fuertes reforzando la necesidad de añadir más estímulos a la economía.

· Turquía: continua la tensión en torno la decisión de tomar una acción militar en Siria, aprovechando la inesperada retirada de fuerzas de EE.UU., con los aliados desconcertados por las acciones unilaterales y temiendo las consecuencias de las acciones de Turquía. Así, tras la declaración de Turquía de que está a punto de entrar en la frontera siria, vuelve a presionar a la lira, que acumula una depreciación del 3% tras el estallido de la crisis.

· Asia: Las bolsas asiáticas cerraban la sesión del miércoles con un comportamiento a la baja después de la escalada de tensión en la guerra comercial, aunque las caídas eran más moderadas que las vistas en Wall Street. Al cierre, el Nikkei, se dejaba un 0,61%, mientras que Shanghai avanzaba un 0,23%. el Kospi se encontraba cerrado por festividad.

· Wall Street: Las bolsas americanas cerraban la sesión del martes con caídas significativas superiores al 1% entre los principales índices. El anuncio de la administración Trump de la imposición de restricciones de visados a diversos funcionarios chinos elevaba las tensiones y preocupaba a los inversores. Por sectores, el financiero (-2,02%) y el sanitario (-1,83%) eran los más castigados de una jornada en la que todos acababan en rojo. En el plano corporativo, dentro del Dow Jones, solo Walmart (+0,30%) lograba terminar en positivo, mientras que Cisco (-2,89%), JPMorgan (-2,23%) e IBM (-2,05%) sufrían los retrocesos más destacados.

PRE-APERTURA

Europa abrirá a la baja acusando las tensiones que aflorar entre EE.UU. y China y los riesgos geopolíticos

MACRO:

20:00 Actas Reunión Reserva Federal EE.UU. septiembre

RESULTADOS EMPRESAS:

Europa:

No hay datos relevantes.

EE.UU.:

No hay datos relevantes.

EMPRESAS EUROPA

Repsol: buen trading statement de Repsol para el 3T (se publica el 31 de octubre). La producción en el trimestre se sitúa en 712 miles b/d, en torno a un 3% del 2T19 y muy cerca del objetivo de la compañía de producción 2019 (715 miles b/d). En los tres trimestres la producción media se sitúa en 704 miles b/d. El crecimiento de producción viene principalmente de Latinoamérica & Caribe y de Norte América. El indicador de margen de refino mejora significativamente en el trimestre, se sitúa en 5,5 $/b vs 3,5 $/b del 2T, niveles incluso algo superiores al 5,3 del 1T19. A esto habrá que sumarle el amplio diferencial positivo adicional que Repsol viene mostrando a lo largo del año (entre 0,8-1,15 $/b en anteriores trimestres). La compañía tiene un objetivo de margen para el año de 6 $/b, en nuestra opinión alcanzable. Los niveles de utilización (89,4 y 104,9) mejoran respecto al anterior trimestre, dado los menores mantenimientos.

Bankia: anuncia el inicio del cobro de los depósitos de los grandes clientes de banca privada (family offices, fondos soberanos, aseguradoras,…), aunque ha descartado rotundamente el cobro a particulares. La compañía no ha especificado si se cargará el importe total del coste en el BCE (0,5%), si bien podría darse análisis individual en función de la vinculación como ya se hace con los clientes corporativos. Opinión: se trata de un movimiento más que esperado en el sector, dado que la fuerte bajada de la rentabilidad de los activos no estaba siendo seguida por la misma bajada en el coste de los pasivos por la dificultad para rebajar el coste de los depósitos, que se mantiene en niveles del 0%. Con esta medida, Bankia intentará repreciar a la baja su pasivo para sostener su margen financiero, muy penalizado en los últimos trimestres. Entendemos que este movimiento será replicado por sus comparables, lo que podría desincentivar el traslado de cuentas entre entidades. En cualquier caso, recordar que las entidades cuentan con una nueva ronda de financiación TLTRO III para limitar un potencial impacto de esta medida en su liquidez.

Acciona: acudía a la ampliación de capital llevada a cabo por Nordex por valor de 99 M. € (10,21 €/acción), elevando su participación en el productor de turbinas eólicas alemán hasta el 36,27% (vs 29,90% ant.), y lanzaba una OPA por el 100% de la compañía a 10,32 €/acción tras superar el umbral del 30%, valorando la compañía en c.1.000 M. €. Opinión: Acciona respalda el plan de negocio de Nordex, en un momento difícil para los productores eólicos más pequeños por la continua presión en precios en el sector. De hacerse con el 100% de la compañía alemana, Acciona debería desembolsar c.700 M. € y se verá obligada a desinvertir para cumplir con su objetivo de apalancamiento (<4,0x EBITDA), el cual confirmaba ayer. Existen dudas sobre la inversión en una compañía cuya rentabilidad continua en entredicho y que se espera empiece a generar beneficios en 2021. Acciona perdía ayer un 5% en bolsa, mientras que la cotización de Nordex repuntaba un +5,7%, situándose en 10,72 €/acción, nivel superior al precio ofertado por Acciona (10,32 €/acción), lo que permitiría a la compañía española no hacerse finalmente con el 100% de Nordex, lo cual que creemos que es positivo.

Euskaltel: según fuentes, estaría estudiando la venta de su red de cable. Al parecer, todo se deriva de los comentarios que realizó el CEO de Zegona en su última conferencia con analistas sobre la calidad de la red de cable de Euskaltel (tecnología Docsis 3.1, cubriendo 2,3 millones de hogares en el País Vasco, Asturias y Galicia, principalmente) y el potencial inversor que atraería la red en el momento actual de apetito por activos de infraestructura. La decisión de una posible venta de su red de cable ya se había estudiado en la etapa de Francisco Arteche, habría que ver si es una venta total (100%), parcial o si implica la totalidad de la red o zonas donde actualmente no existe despliegue de otros operadores. Las redes fijas han dejado de ser una barrera de entrada en España debido al competitivo mercado de acceso mayorista que existe y al coste de su despliegue respecto a otros países europeos (70€/hogar a través de coinversión o mutualización). Debido al interés que existe por este tipo de activos, Euskaltel podría obtener fondos por encima del valor de reposición de su red y permitiría financiar su plan de expansión nacional. Imaginamos que la operación sería una especie de lease-back que supondría la entrada de dinero a cambio de vincularse con el comprador con un contrato a largo plazo por el uso de la red. Atentos a su evolución.

Nissan: nombró a Makoto Uchida, figura principal de su negocio en China, como nuevo CEO. Así, el nuevo director ejecutivo, con estrecha relación con Renault y un claro enfoque en el control de costes, toma el relevo de la dirección de una compañía marcada por el escándalo con Carlos Ghosn y la dimisión de Hiroto Saikawa, quien dejó el cargo en septiembre tras admitir haber cobrado más dinero del que le correspondía.

Bolsas

Tipos de Interés

Divisas

Materias Primas

INFORMES RECIENTES

Viscofan: Rebaja sustancial de objetivos para 2019.

Enagás: Actualización de estimaciones y precio objetivo tras la propuesta de retribución de la CNMC y los resultados 1S19.

Vidrala: Revisión proyecciones tras buen margen EBITDA 2T.

FCC: Resultados 2T19. Mejora de márgenes operativos

Ferrovial: Resultados 2T19. Construcción floja, venta de Servicios próxima.

CAF: Resultados 2T19. A la espera de una mejora en el 2S19.

Enagás: Resultados 1S19 en línea con la preocupación del devenir regulatorio.

Siemens Gamesa: Resultados 3T19. El foco continúa en la rentabilidad de On-Shore.

Faes Farma: Resultados 2T19 consolidan la mejora.

ACS: Sólidos resultados 2T19. Confirma guías doble dígito de Beneficio Neto

Bankia: Reitera guías 2019 y renuncia a bº 2020.

VidralaEn los Resultados 2T19, lo espectacular pasa a ser el margen EBITDA.

Euskaltel: Resultados 2T19. Buena evolución operativa y evolución financiera mejorando.

Telefónica: Resultados 2T19 dejaban mejoras respecto al 1T.

Bankinter: Resultados 2T19 apalancados al cambio de mix realizado

Naturgy: Sólidos resultados 1S19, con el foco en la regulación en España.

Repsol: Principales novedades de la call.

Santander: Buenos resultados 2T19.

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