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Las bolsas europeas abren a la baja, con el sentimiento marcado por la tecnología y la lectura de los resultados de Amazon
CLAVES DEL DIA: ▪ BCE: cumplía con expectativas al mantener los tipos de interés sin cambios en una decisión tomada por unanimidad (tipo de pósito 2%), reiterando Lagarde que la política monetaria se encuentra bien posicionada, que los riesgos están equilibrados, mostrando confianza en llevar inflación a objetivo. El mayor protagonismo en el Q&A estuvo en la fortaleza del euro y en el riesgo que pudiera llevar a un "undershooting" de inflación, Lagarde respondía que no persiguen ningún objetivo de tipo de cambio, que la apreciación del euro no es algo reciente, sino que viene ocurriendo desde el Liberation Day y que está dentro del rango de supuestos de su proyección macro. Otro de los focos estuvo en el rol internacional del euro, algo en lo que se está trabajando, aunque requiere más avances como los Eurobonos, que está dentro del check list enviado a los líderes europeos de cara a la Cumbre por la mejora de la Competencia del próximo jueves. En mercado, la renta variable hacía caso omiso por la falta de novedades, dominando la preocupación el sell-off en tecnología. En deuda, mejor comportamiento tras la decisión dividida del Banco de Inglaterra de mantener tipos (5 vs 4) y la búsqueda de refugio con el "risk-off", intensificado tras conocerse que el número de vacantes en EE. UU. caía a mínimos de 2020. ▪ Resultados EE.UU.: tras el cierre del mercado hemos tenido los resultados, y hemos vuelto a tener una sorpresa de incremento de capex brutal, con un crecimiento del 50%, como en el caso de Alphabet, elevando el presupuesto anual hasta los 200.000M.$. En el caso de Amazon, el mercado ha acogido con más preocupación este salto en capex, registrando una caída en el after-hours del -10%, tras el -4% de ayer en la sesión ordinaria. En conjunto, los cuatro grandes desplegadores han comprometido una cifra de inversión para este año de 650.000 M$, en un momento en el que los inversores tienen más ansiedad por el payback de esta inversión y sigue el descalabro en los negocios de software. ▪ Resultados balance: Con ya el 50% de los resultados de EE.UU. publicados y un tercio en Europa, los beneficios están saliendo mejor de lo esperado, con los de EE.UU. creciendo en un 15% vs 7% esperado y en Europa en un 5% vs 1% esperado. En Europa, todavía con un porcentaje bajo de publicaciones, destaca el buen comportamiento de las financieras, donde se aprecia las mayores sorpresas positivas. |
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TIPOS DE INTERES |
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DIVISAS Y MATERIAS PRIMAS
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▪ Elecciones: atentos a las elecciones de este domingo en Japón y la segunda vuelta para las presidenciales de Portugal. El foco del mercado está en Japón, con la política fiscal en mira, mientras que en Portugal no se espera que el candidato de extrema derecha gane. En los últimos días hemos oído a miembros del equipo de Takaichi, con un mensaje más sensible sobre la necesidad de controlar la deuda, focalizando la política fiscal en temas de infraestructura e IA, para impulsar el crecimiento potencial. Por su parte, Trump mostraba su apoyo a Takaichi y espera verla en la Casa Blanca dentro de un mes.
▪ Empleo-EE.UU.: más ansiedad por los datos empleos, tras la caída de JOLTs que hemos conocido, el aumento de despidos que arrojaba el informe de empleo de la consultora Challenger, Gray & Christmas y el aumento de peticiones de subsidios de desempleo semanal, en este caso amplificado por el impacto de la tormenta.
▪ Geopolítica: hoy se celebran las negociaciones de alto nivel entre EE.UU. e Irán en Oman, con muchas dudas sobre la capacidad de progresar y volviendo la amenaza de guerra en Oriente Medio. El ministro de exteriores iraní parece que solo está dispuesto a discutir del plan nuclear en territorio irania, mientras EE.UU. persigue una ambiciosa agenda en la que incluye el plan nuclear, la balística del programa de misiles, el apoyo a grupos armados de la región y el trato a la población del país. El otro foco está en Rusia, tras el rechazo de Trump a la propuesta de extender el programa de límites de armamento nuclear, con Trump buscando una nuevo tratado, más moderno y mejorado que tenga más recorrido en el tiempo.
▪ Petróleo: El Brent apunta a la primera semana de caída tras 7 semanas subiendo ante una mayor tranquilidad en el tema Irán – EE.UU. Hoy el foco está en las conversaciones de ambos países en Oman.
▪ Asia: Las acciones asiáticas cayeron mayoritariamente el viernes en medio de pérdidas sostenidas en acciones tecnológicas, mientras que los mercados japoneses se estabilizaron tras recientes caídas antes de las elecciones nacionales del fin de semana. Los mercados regionales siguieron la débil tendencia de Wall Street, donde las acciones tecnológicas continuaron cayendo bruscamente debido a preocupaciones sobre interrupciones causadas por la inteligencia artificial. Las bolsas asiáticas con gran peso tecnológico cayeron bruscamente el viernes, con elKOSPIde Corea del Sur bajando un -1,4%, mientras que el índiceHang Sengde Hong Kong caía un -0,97%. Las acciones de China continental se mantuvieron estables, con los índicesShanghái Shenzhen CSI 300yShanghái Compositemoviéndose en un rango estrecho (-0,5% y -0,25%) respectivamente. Las encuestas previas a las elecciones mostraron que el partido de la Primera Ministra Sanae Takaichi está preparado para una victoria arrolladora, dándole un mayor punto de apoyo en la cámara baja. El Nikkei avanzaba entorno a un +0,8%, donde con la atención centrada directamente en las elecciones nacionales del domingo. Una supermayoría de 310 escaños en la cámara de 465 asientos también podría dar a Takaichi suficiente influencia para anular la cámara alta, abriendo un camino más fácil para mayor gasto fiscal y revisiones presupuestarias. Takaichi ha prometido distribuir más apoyo fiscal y beneficios fiscales para ayudar a los hogares a hacer frente al aumento del costo de vidaWall Street: Los principales índices estadounidenses cerraron con fuertes descensos, arrastrados por las caídas del sector tecnológico ante nuevas dudas sobre la sostenibilidad de la inversión en inteligencia artificial. Alphabet Google anunció que podría duplicar su capex en IA hasta 185.000 millones de dólares en 2026, lo que generó ventas generalizadas en el sector y caídas destacadas como Microsoft (-4,95%), Palantir (-6,83%) u Oracle (-6,95%). Amazon también retrocedió un 4,4% durante la sesión y llegó a caer un 10% en el after market tras publicar resultados y anticipar igualmente un fuerte incremento de gasto en IA. Por otro lado, el miedo a que las herramientas de IA mejoren demasiado rápido lastraba el sector del software. En este contexto, el VIX alcanzó máximos de dos meses situándose en el nivel de 21,7. En cuanto a los datos macro publicados ayer en EE. UU., las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo repuntaron hasta 231 k, por encima de las 212 k previstas. En contraste, las renovaciones de subsidios fueron ligeramente mejores de lo esperado, al situarse en 1.844 k frente a las 1.850 k estimadas.
MACRO:
08:00 Producción Industrial Alemania dic. -1,9%
08:00 Balanza Comercial Alemania dic. 17.100M
09:00 Producción Industrial España dic. 4,5%e
14:30 Creación de Empleo EE.UU. enero 70.000e
14:30 Tasa de Paro EE.UU. enero 4,4%e
16:00 I.Confianza Consumidor U.Michigan feb. 55,0e
RESULTADOS EMPRESAS:
Europa:
Sabadell, FinecoBank Banca, Societe Generale, Orsted
EE.UU.:
Amazon.com, Under Armour, Philip Morris International
EMPRESAS EUROPA:
▪ Telefónica: tras obtener las aprobaciones regulatorias ha vendido su participación del 67,5% de Colombia Telecomunicaciones a Millicom por 214M.$, una cifra menor a la prevista inicialmente, pero que le permite reducir su deuda financiera neta en unos 1.550M.$.
▪ Sabadell: resultados 4T25 en línea con lo esperado, con el beneficio neto cayendo un-2,8% vs FY24, con los ingresos presionados por el entorno de tipos hacían que el margen cayera un -3,7%; pero eran compensados por el crecimiento en comisiones (+2%vs FY24). Por otro lado, las provisiones caían un -23% en el año, con un crecimiento trimestral del +22%, situando el CoR en los 37pbs, por debajo de los 40 guiados; respecto a la mora, continúa bajando, situándose a cierre de FY25 en el 2,65% (3,31 en FY24). En costes crecimiento del +2,5% anual, situando el ratio de eficiencia en el 49%. De cara al FY26, se espera crecimiento del +1% en margen, acelerándose en la segunda mitad del año, crecimiento de doble digito en comisiones,costes +3%, y el CoR sobre los 40pbs, lo que situaría el RoTE en el 14,5%. Por último, destacar que ayer se dio a conocer que Cesar Gonzalez bueno, el CEO, será sustituido por Marc Armengol. Conference call a las 9:00, donde esperamos mayores guías para el año.
▪ Telenor: presentaba resultados positivos con ingresos por servicios ligeramente por encima del consenso y un EBITDA ajustado un 5% superior a lo esperado, impulsado principalmente por Suecia, su negocio de torres y eficiencias corporativas. El crecimiento orgánico en los países nórdicos se aceleró, destacando Noruega y Suecia, apoyadas en una fuerte captación de clientes y mejora de ARPU, mientras que Asia mostró debilidad. El FCF quedaba ligeramente por debajo de lo previsto por capital circulante más débil, aunque la compañía anunció un programa de recompra de acciones de 15.000 millones de coronas y sus guías estaban en línea con lo esperado por los analistas.
▪ Societe Generale: resultados por encima de lo esperado, gracias a los ingresos más fuertes, menores costes que compensaban las mayores provisiones del trimestre. Destacaba la fortaleza del retail en Francia y la mejora de las guias para FY26 (RoTE >10% y C/I <60%). Por el lado del capital, mejor de lo esperado, lo que elevaba la retribución al accionista por encima de lo previsto.
▪ Banco BPM: beneficio por debajo de lo esperado, afectado por las mayores provisiones del trimestre, ya que los ingresos se comportaban mejor de lo esperado. Mantienen las guías para FY26
▪ Enel: publica sus resultados preliminares para 2025, que están en línea con la última guía, con un BN superior a 6.900 M.€ y un EBITDA de 22.900 M.€, mientras que la evolución del número de clientes en España e Italia y los volúmenes en Italia se mantienen débiles. Publica sus resultados completos en marzo.
▪ Ørsted: presenta resultados en línea, con un EBITDA cumpliendo expectativas apoyado en menores deterioros, pese a todas las complicaciones sufridas en EEUU. La compañía reitera los objetivos EBITDA para 2026 y 2027 así como los objetivos de ROCE y anuncia la intención de reanudar el dividendo en 2026.
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