Eguneko Analisia

 

PRE-APERTURA		BOLSAS
Las bolsas europeas abren con signo mixto, con el foco en resultados y en las reuniones del BCE y BoE   CLAVES DEL DIA: ▪ Resultados: Alphabet publicaba ayer resultados, y se sumaba a las compañías que anunciaban fuertes incrementos de capex para este año. Así, anunciaba una cifra de capex que doblará la realizada en 2025 y que estará en el rango 175-185.000M.$, muy por encima de las estimaciones de mercado, que se ha quedado desconcertado en cómo reaccionar. En el 4T, las cifras han mostrado un fuerte crecimiento de su negocio en cloud, que superaba ampliamente las expectativas de mercado, en un trimestre que también ha dejado atrás la etiqueta de rezagada en el desarrollo de IA tras el lanzamiento del Gemini 3. Así, tras registrar caídas del -6% en el after-hours tras la publicación, en este momento únicamente marca una caída del -1%. Tras el cierre de mercado también publicaba Qualcomm, que registra una fuerte caída en el after-hours (-10,5%), tras dar unas previsiones para este trimestre más flojas de lo esperado el mercado, porque la falta de componentes drenará demanda en fabricación de móviles. En Asia, el foco estaba en Sony, que conseguía batir expectativas de mercado, a pesar de unas ventas más lentas de lo esperado en la PlayStation 5, impulsada por el yen. También revisaba al alza las previsiones de margen y el tamaño del plan de recompra. La primera reacción del valor se enfriaba, marcando ahora un comportamiento plano, con la preocupación del impacto que puede tener el squeeze de chips. ▪ FED: la vicepresidenta de Supervisión de la autoridad monetaria, Michelle Bowman, anunciaba ayer que intentaran identificar a lo largo de las 2026 deficiencias en los modelos que utilizan para evaluar las finanzas de los grandes bancos antes hipotéticos escenarios de recesión, y que, obtenidas las conclusiones, en el 2027 se revisarán los niveles de capital de los grandes bancos. Por otro lado, la gobernadora Lisa Cook, señalaba que no apoya otra bajada de tipos de interés hasta tener más pruebas de que la inflación está convergiendo hacia objetivos, señalando que domina el riesgo de que los precios estén persistentemente alejados de mandato que un mercado laboral que pierde fuerza. Por otro lado, no se pronunciaba respecto a la investigación abierta por Trump, confesando que para ella es un gran honor servir a los americanos como gobernadora del FOMC. En paralelo, Trump sentenciaba que no hay duda de que la EFD tiene en mente bajar los tipos de interés y que Kevin Warsh entiende las preferencias, asegurando que, si le hubiera dicho que quiere subir los tipos de interés, no lo hubiera nominado.
		TIPOS DE INTERES
		DIVISAS Y MATERIAS PRIMAS

 

▪ BCE: hoy se celebrará la primera reunión del BCE del año, esperándose ampliamente que mantenga los tipos de interés sin cambios en el 2% (tipo deposito) y, en ausencia de cambios significativos en el cuadro macro que planteaban en diciembre, se agarre al buen posicionamiento de la política monetaria. Si bien, podemos esperar una mayor preocupación en la tanda de preguntas sobre la fortaleza del euro y la posibilidad de que pudiera ampliar la tendencia desinflacionaria, emergiendo el riesgo de que la inflación quede por debajo del objetivo del mandato.

▪ Banco de Inglaterra: se espera que la autoridad monetaria mantenga sin cambios los tipos de interés hoy en +3,75% y no de pistas de cuando será la próxima, aunque deje la puerta abierta a más bajadas, para ganar claridad de que le pérdida de fuerza del mercado laboral ayude a reducir presión en las tensiones inflacionistas.

▪ EE. UU. – Iran: acordaban mantener conversaciones en Omán el viernes según funcionarios de ambos gobiernos, a pesar de seguir en desacuerdo por la insistencia de Washington que en las negociaciones incluyan el arsenal de misiles de Teherán y porque Irán quiere que las conversaciones se centren únicamente en su programa nuclear.

▪ EE. UU. – China: Trump confesaba haber tenido "conversaciones muy positivas" con el presidente Xi Jinping ayer, desvelando que China está considerando aumentar considerablemente la compra de soja cultivada en EE. UU.. Adicionalmente a las cuestiones comerciales, abordaron Taiwan y temas de seguridad que siguen siendo fuente de tensión entre ambos gobiernos, pero se comprometían a fortalecer las relaciones tras la llamada.

▪ UE: los legisladores de la UE decidieron ayer reanudar el trabajo para promulgar el acuerdo comercial de la EU con EE. UU. después de suspender las votaciones tras la amenaza de Trump de imponer nuevos aranceles si no sucumbían a su tentativa de hacerse con el control de Groenlandia. Así, funcionarios europeos señalaban que este trabajo se va a reanudar y que podrían votar tan pronto como el 24 de febrero las propuestas, que más tarde deberían ser aprobadas por el parlamento y los gobiernos de la UE.

▪ EE. UU. – Servicios: la actividad del sector servicios se mantenía estable en enero de acuerdo con el registro del ISM (53,8 vs 53,8ant), cuando se esperaba una ligera moderación (53,5e). No obstante, más negativa fue la lectura de precios pagados que aceleraba a 66 (65,1ant) debido a las tensiones en suministros, reflejándose también en el deterioro del tiempo de entrega de proveedores, el cual aumentaba a máximos de octubre 2024 (54,2 vs 52,8ant). A pesar de mantenerse sin cambios la lectura general, el componente de futuras exportaciones caía a niveles contractivos (45 vs 54,2ant), señalando las empresas que las tensiones geopolíticas están alimentando el "antibuyer" de EE. UU.

▪ Japón: uno de los asesores económicos de Takaichi, Nagahama, confesaba que el Gobierno está siguiendo una política fiscal proactiva pero acompañada de disciplina fiscal, y aseguraba que no hará nada imprudente que pueda destruir los mercados.

▪ Petróleo: El Brent cae un 1,9% hasta los 68 $/b después de subir un 3% el día anterior siguiendo las noticias en cuanto a las conversaciones Iran-EE.UU. Ayer se pensaba que las conversaciones se interrumpían y hoy parece que las conversaciones continuaran el viernes en Oman.

▪ Asia: Las bolsas asiáticas mostraban un comportamiento negativo arrastradas por las preocupaciones entorno a las acciones relacionadas con IA. La caída ocurría tras una semana turbulenta para acciones tecnológicas y de semiconductores, impulsada por crecientes preocupaciones de que los rápidos avances en IA podrían alterar modelos de negocio existentes y estrechar márgenes, llevando a inversores a tomar ganancias después de un fuerte rally. El índice de referencia de Corea del Sur KOSPI se dejaba un -3.7% después de dispararse a máximos históricos durante las dos sesiones anteriores. Las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix caían más de 5%. El índice Shanghái Shenzhen CSI 300 y el Shanghái Composite de China se dejaban casi 1% cada uno. El Hang Seng de Hong Kong bajaba un -1.2%, con el subíndice Hang Seng TECH perdiendo un -1.5%. El Nikkei se dejaba un -0,88%, donde el sector del software se veía presionado por la incertidumbre del impacto disruptivo de la IA.

▪ Wall Street: Las bolsas estadounidenses cerraron con un tono mixto. El Dow Jones fue el único de los grandes índices que logró avanzar, mientras que tanto el S&P 500 como el Nasdaq terminaron en retroceso. El mercado volvió a verse presionado por las fuertes caídas en el sector tecnológico, que acumula varios días de debilidad. El ánimo inversor se enfrió especialmente por las dudas en torno al negocio de la inteligencia artificial, después de que Anthropic presentara un nuevo software jurídico que podría influir en la velocidad de desarrollo de esta tecnología y en los actores más expuestos. Alphabet Google cayó un 2% tras decepcionar a los inversores con los resultados del último trimestre. En la sesión de hoy, la atención estará puesta en los resultados que presenta Amazon y en datos macroeconómicos de desempleo en Estados Unidos, como las peticiones de los subsidios por desempleo.

 

MACRO:

08:00 Pedidos de Fábrica Alemania dic. 7,8%

08:45 Producción Industrial Francia dic. 0,2%

10:40 Subasta de Obligaciones a 10 y 7 años España

10:40 Subasta de Bonos a 3 años España

11:00 Confianza Consumidor España dic. 76,0e

11:00 Ventas Minoristas Z.Euro dic. -0,2%e

13:00 Reunión Banco de Inglaterra febrero 3,75%e

14:30 Paro Semanal EE.UU. 212.000e

 

RESULTADOS EMPRESAS:

Europa:

BBVA, ArcelorMittal , Saab, AB, BNP Paribas, Royal Dutch Shell, Danske Bank, Vestas Wind Systems, Pandora, Linde, Vinci

EE.UU.:

Ford Motor, WEC Energy, Harley-Davidson, Hershey, Ralph Lauren

 

EMPRESAS EUROPA:

▪ BBVA: cerraba el cuarto trimestre con un beneficio neto de 2.530M€ (+4,1% vs 4T24), en línea con lo esperado, apoyado en el buen comportamiento de España y México. Así, el margen crecía un 9.8% interanual hasta los 7.030M€, por encima de las estimaciones, gracias al fuerte crecimiento en volúmenes (+16%). En el conjunto del año, el beneficio neto se situaba en los 10.510M€ (+4,5%) y un margen de intereses de 26.280M€ (+4%). El CoR se situaba en el año en 1,39% con la cobertura en el 85%. En costes, año positivo, con el ratio de eficiencia mejorando hasta el 38,8%. De cara al FY26, la entidad espera crecimientos en todas las geografías, con España creciendo en crédito entorno a un 5% y México en un digito alto. Con todo, se espera que el RoTE en 2026 se sitúe entorno al 20%, (19,3% act.). Conference call a las 9:30, donde esperamos más información sobre las guías para el año y evolución de los negocios.

▪ BNP Paribas: superaba expectativas en el 4T25, con el beneficio neto en 2.970M€ (+28%interanual), al tiempo que anunciaban nuevas medidas de reducción de costes para reforzar la rentabilidad. El banco elevaba la guía de RoTE al 13% en 2028, y bajaba la guía de ratio de eficiencia a <56%, apoyándose en una palanca adicional de ahorro de 600M€. Respecto al trimestre, el margen de intereses en Francia y Bélgica compensaba una evolución más débil del negocio de trading, al tiempo que seguros y gestión de activos continuaban haciéndolo bien. Destacar que continúa la incertidumbre sobre las acciones legales en EEUU relacionadas con el caso Sudan.

▪ ArcelorMittal: informa que el EBITDA del 4T se ha situado en 1.590 M.€, por encima de las expectativas que esperaban que fuese de 1.510 M.€. Destaca la filial de Sudáfrica, que ha conseguido reducir sus pérdidas anuales un 34% gracias a la bajada de los costes de las materias primas y al cierre de su negocio de acero largo, mientras la matriz retoma conversaciones con el segundo mayor accionista de ArcelorMittal South Africa, Industrial Development Corporation (IDC), para una posible transacción.

▪ Siemens Healthineers: presenta resultados 1T con un beneficio operativo por encima de las expectativas (809 M.€ vs 784M.€e) gracias a un sólido comportamiento de los márgenes en sus divisiones de imagen médica y cuidados oncológicos, que compensaron la caída del negocio de diagnóstico, lastrado por el mercado chino, y los efetos negativos del tipo de cambio.

▪ Shell: el beneficio 4T se sitúa por debajo de las previsiones, obteniendo un beneficio neto de 3.300 M. $ vs 3.500 M. $ de las expectativas. En cualquier caso, la compañía mantuvo su programa de share buy back sin cambios. El cash Flow operativo se sitúa en 9.440 M. $, claramente por encima de las expectativas 7.870 M. $

▪ Maersk: Beneficio operativo en línea con las expectativas (1.840 M. $ en el 4T vs 1.880 M. $ del consenso). La compañía muestra su preocupación con las perspectivas de bajadas de tarifas en 2026 que afecten a resultados. La compañía espera un EBITDA 2026 de entre 4.500-7.000 M. $, vs 9.530 M. del año pasado y vs 6.490 M. del consenso de analistas.

▪ Pandora: Confirman su dato preliminar de ventas, de crecimiento en 2025 del 6%, por debajo de su guía inicial de 7-8%. En beneficio antes de intereses e impuestos en el 4T alcanzo los 3.980 M. coronas danesas, con un margen de 33,5%. La compañía está intentando desligarse de la plata dada la volatilidad de este material precioso. Su objetivo es reducir el portafolio de productos de plata del 60% al 20%. No ve mejora en el tono del crecimiento del tráfico en EE.UU.

▪ Aurubis: reportaba resultados de su primer trimestre con un beneficio operativo del ligeramente por debajo de lo esperado, afectado por menores tarifas de tratamiento y refinado y una parada de mantenimiento en Hamburgo.El EBITDA cayó a 164M.€ y el flujo de caja fue negativo. Pese a estos resultados, Aurubis mejoraba sus guías para 2025/26, elevando su previsión de beneficio antes de impuestos a 375–475M.€, frente al rango anterior de 300–400 M.€.

▪ BT Group: presentaba resultados en línea con las expectativas. Las ventas quedaban un 2% por debajo de lo esperado afectado por menores ventas en Business y Consumer. El EBITDA quedaba en línea con las expectativas. BT reiteraba su expectativa de una fuerte mejora del flujo de caja libre en los próximos años y dejaba abierta la puerta a un aumento significativo del dividendo a medio plazo.

▪ Vodafone: publicaba resultados ligeramente menos a lo esperado con una desaceleración de los ingresos por servicios especialmente en Alemania y UK. Los KPIs también fueron algo más débiles, con menores altas netas en móvil y banda ancha en Europa, mientras que el crecimiento en África y Turquía se mantuvo sólido. El EBITDA aumentaba un 2,3% interanual, aunque quedaba ligeramente por debajo del consenso. Pese a ello, la compañía reiteraba su guía anual en el rango alto, anunciaba una recompra de acciones por 500M.€ y mantenía su objetivo de fuerte generación de caja.

 

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