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Comentario Semanal

Balance semanal: el Euro Stoxx 50 cerraba la semana plano (-0,6%) mientras el S&P 500 finalizaba la semana con una caída del -1,7% afectado principalmente por los descensos de las tecnológicas durante los últimos días del año. En cuanto al comienzo del año, los principales índices han empezado planos (Euro Stoxx 50 -0,2% y S&P 500 -0,2%) debido a la poca actividad de estos primeros días todavía semi festivos en los que no se ha visto una dirección clara. Los dos atentados terroristas en EE.UU. han tenido escaso impacto en los mercados. Esta semana destacamos la continuación de la fortaleza del dólar, alcanzando ayer nuevos máximos frente al euro de los dos últimos años.

Macro Europa: Esta semana se ha publicado el PMI manufacturero de diciembre, 45,1 puntos, ligeramente por debajo de los 45,2 puntos registrados en noviembre y por debajo de las expectativas 45,3. Este dato refleja la peor lectura en tres meses y extiende la fase de contracción del sector a dos años y medio. Continúa mostrando las claras divergencias entre países europeos, con España y Grecia mostrando expansiones sostenidas, mientras que Alemania, Francia e Italia continúan en contracción debido a la débil demanda y los problemas en las cadenas de suministro. Tanto el componente de pedidos como el de inventarios sigue mostrando debilidad y por lo tanto, no dando señales de mejora de este indicador PMI en el corto plazo. La próxima semana se publican los de servicios.

Energía: Tras un balance anual del 2024 cerca de -5%, el brent ha comenzado el año con subidas colocándose en máximos desde finales de octubre y cerrando la semana en 76,3$/b, apoyado en las perspectivas de políticas de ayuda a las economías en muchas zonas geográficas incluidas China y con la mirada puestos en la posible subida de precios en Asia por parte de la OPEP. Por otra parte, en gas continua la fortaleza vista en la segunda parte del 2024, tanto en la referencia Europea (50 €/Mbtu) como en la americana (3,4 $/Mbtu) afectadas por el fin del tránsito del gas ruso por Ucrania al no estar dispuesto este país a renovar su contrato y por la mala climatología en EE.UU.

Balance 2024: los mercados financieros cerraban un año muy positivo con notables subidas en los principales índices destacando el S&P 500 que acumulada en el año un incremento del +23,3% impulsado por el buen comportamiento de los 7 magníficos. Asimismo, a pesar de los múltiples conflictos geopolíticos, prácticamente la totalidad de los principales índices cerraban el año en positivos exceptuando el Cac-40 afectado por la incertidumbre política en Francia.

Índice

Var. 2024

Euro Stoxx-50

8,3%

Stoxx-50

5,3%

Ibex -35

14,8%

Ftse- 100

5,7%

Cac-40

-2,2%

Dax

18,8%

Dow Jones

12,9%

S&P 500

23,3%

Nasdaq C.

28,6%

Nikkei

19,2%

Deuda: el comportamiento de la deuda pública durante el ejercicio 2024 se caracterizaba por un aumento de la pendiente de las curvas (10-2Y) tras haber comenzado los principales bancos centrales a normalizar los tipos de interés. En EE. UU., la resiliencia mostrada por la actividad no era coherente con la intensidad de la primera bajada de 50pb por parte de la FED en septiembre, y el mercado reajustaba las expectativas de bajadas a partir de entonces poniendo precio a una FED más hawkish a lo previsto durante el 1S24. Así, aunque la referencia a dos años YTD haya permanecido sin cambios en +4,26%, el sell-off desde septiembre ha sido de +70pb a +4,25%., mientras que la rentabilidad del T-Bond a diez años aumentaba +70pb a +4,57% pero desde dic-23. En Europa, donde las expectativas de tipos de interés del BCE divergen a las de la FED, el rally anual en la zona del 2 años ha sido de -25pb a niveles actuales de +2,15%. La retórica de un BCE llevando la referencia oficial por debajo de la neutralidad ante las expectativas de alcanzar el objetivo de inflación durante el 2025 y la debilidad de la actividad dominaban la parte corta. En las referencias a diez años, la pendiente 10-2 años alemana también recuperaba niveles positivos, con un aumento anual de la yield a diez años de +37pb a +2,41%. Destacar el peor comportamiento de Francia por la incertidumbre política, que provocaba un aumento de la prima de riesgo francesa de +34pb a 86pb en términos anuales.

Próxima semana: esperamos la normalización de la actividad con el fin de las festividades, tanto en volúmenes de Renta Variable como en anuncios de emisiones de renta fija. En datos macro destacamos la publicación de los PMIs servicios de Europa y datos de precios en China, pero sobre todo, estaremos atentos a la creación de empleo mensual de EE.UU., importante para la definición del ritmo de bajadas de tipos de la FED. También ganará peso la cercanía de la toma de posesión de Trump (20 de enero).

 

 

Bolsas

 

 

 

Este año ha ocurrido

· Cierre anual en máximos de los principales índices americanos

· Inicio de la bajada de tipos en Europa y EE.UU.

· Desaceleración de la inflación

· Victoria de Trump

 

Sectores Stoxx

 

 

Atentos al próximo año

· Múltiples acontecimientos geopolíticos

· Continuará dispersión crecimientos EE.UU. vs Europa

· Distintos ritmos bajadas de tipos EE.UU. vs Europa.

 

Bonos, divisas y materias primas

 

 

Noticias España

Técnicas Reunidas: Consigue un contrato de ingeniería y gestión en Vaca Muerta, campo de gas y petróleo no convencional en Argentina. El contrato supone un importe de 440 M. $. Este contrato esta dentro de la línea de la compañía de introducirse en proyectos con menor riesgo de construcción.

Autos España: impulsados por las diferentes convocatorias del Perte del Vehículo Eléctrico y Conectado (VEC), varios grandes actores del panorama automovilístico mundial han confirmado en 2024 grandes proyectos industriales en España vinculados con la producción de vehículos eléctricos y las baterías, en línea con el objetivo del Gobierno de convertir a España en el gran hub europeo de movilidad eléctrica. Así, Stellantis, Volkswagen, Mercedes o la china Chery han confirmado su apuesta por España con proyectos vinculados a la electromovilidad para los que será necesaria una inversión conjunta de más de 11.000 M.€ durante los próximos años.

Arteche: celebraba su Junta General Extraordinaria de Accionistas, en la cual aprobaba los nombramientos de dos nuevas incorporaciones al Consejo de Administración: Cristina Fabre, de Cepsa, eIñaki Arechabaleta, de Vocento.

Masorange y Vodafone: han firmado un acuerdo vinculante para crear una empresa conjunta (70% Masorange y 30% Vodafone) de fibra mayorista que será la operadora mayorista de FTTH más grande de España. Se estima que alcance un valor de entre 9.000 y 10.000M.€ y genere un ebitda anual de 480M.€ a partir del tercer año. La transacción, pendiente de autorizaciones regulatorias, se completará a finales del primer semestre de 2025.

Otras noticias relevantes

Siemens: está revisando su participación mayoritaria en la filial de tecnología médica Siemens Healthineers, según ha declarado el CFO del grupo alemán. Así, anunciaba que están evaluando distintas oportunidades económicas para Siemens en el sector sanitario.

Eni: inicia la segunda fase de producción de petróleo y gas en el yacimiento marfileño de Baleine. En este sentido, la producción alcanzará los 60.000 barriles de petróleo al día y 70 millones de pies cúbicos estándar de gas asociado al día.

Maersk: Muestra su preocupación por la posible huelga que podría anunciarse el 15 de enero en los puertos americanos del Este y de la Costa del golfo al no estar alcanzando un acuerdo en el tema salarial.

Novartis: afirmaba que su terapia genética ayudaba en un estudio a mejorar la función motora en niños con un raro trastorno muscular que deja a los pacientes muy débiles para andar, hablar y tragar.

Lidl: Apunta a buenas cifras de ventas en RU en la pre Navidad, con a una subida de las ventas del 7% en las cuatro semanas anteriores a navidad en RU, marcando máximos en cifras de ventas.

Airbus: cifra de aviones entregados en 2024 por debajo de su objetivo, con 760 entregas, 10 menos de lo previsto.

Tesla: sus entregas anuales caen por la primera vez en una década, por la presión de la competencia en China. Sus acciones cayeron ayer un 6%.

 

Calendario Macroeconómico

 

 

Esperado

Anterior

6 enero

02:45

PMI Servicios Caixin China diciembre

51,5

51,5

09:15

PMI Servicios España diciembre

53,1

53,1

09:45

PMI Servicios Italia diciembre

49,2

49,2

09:50

PMI Servicios Francia diciembre

48,2

48,2

09:55

PMI Servicios Alemania diciembre

51,0

51,0

10:00

PMI Servicios Z.Eruo diciembre

51,4

51,4

10:30

PMI Servicios R.Unido diciembre

51,4

51,4

14:00

IPC Armonizado Alemania diciembre

2,6%

2,4%

15:45

PMI Servicios EE.UU. diciembre

58,5

58,5

16:00

Pedido de Bienes duraderos EE.UU. nov.

-0,3%

-1,1%

7 enero

08:45

IPC Armonizado Francia diciembre

1,9%

1,7%

10:00

Tasa de Paro Italia nov.

5,8%

11:00

IPC Armonizado Z.Euro diciembre

2,4%

2,2%

11:00

IPC Armonizado Italia diciembre

1,6%

1,5%

11:00

IPC Armonizado Subyacente Z.Euro nov.

2,7%

2,7%

11:00

Tasa de Paro Z.Euro nov.

6,3%

6,3%

14:30

Balanza comercial nov.

-78.500M$

-73.800M$

8 enero

08:00

Pedido de bienes duraderos EE.UU. nov.

0,2%

-1,5%

08:45

Confianza Consumidor Francia dic.

90

11:00

Confianza Consumidor Z.Euro dic.

-14,5

11:00

Sentimiento Económico Z.Euro dic.

95,8

95,8

11:00

Precios producción Z.Euro nov.

0,4%

14:15

Encuesta ADP de empleo EE.UU. dic.

130.000

146.000

9 enero

02:30

IPC China dic.

0,1%

0,2%

02:30

Precios a la producción China dic.

-2,4%

-2,5%

08:00

Producción Industrial Alemania nov.

0,8%

-1,0%

08:00

Balanza Comercial Alemania nov.

13.400M

11:00

Ventas Minoristas Z.Euro nov.

0,5%

-0,5%

14:30

Paro Semanal EE.UU.

10 enero

08:45

Producción Industrial Francia nov.

-0,1%

09:00

Producción Industrial España nov.

1,9%

14:30

Tasa de Paro EE.UU. dic.

7,8%

14:30

Creación de empleo EE.UU. dic.

153.000

227.000

14:30

Tasa de Paro EE.UU. dic.

4,2%

4,2%

16:00

I.Confianza Consum. U.Michigan EE.UU. enero

74,0

 

Curva IRS Europa

Deuda Soberana Europa

Curva t/i Zona Euro

Spread Deuda Soberana 10 años

Informes Recientes

Estrategia Europa: Informe Estrategia mercados 2025

INDITEX: Resultados 9M por debajo de expectativas

MERLIN PROPERTIES : Perspectivas y valoración

MOEVE/CEPSA: Resultados 3T24

CAF : Resultados 9M24

CAF : Preview 9M24

TELEFÓNICA: Resultados 3T24

GESTAMP: Resultados 3T24

CAIXABANK : Resultados 9M24

SABADELL : Resultados 9M24

TUBACEX: Resultados 3T24

BBVA : Resultados 9M24

FAES FARMA : Resultados 9M24

REPSOL: Resultados 3T24

FAES FARMA : Preview 3T24

REDEIA: Resultados 9M24

CIE AUTOMOTIVE: Resultados 3T24

BANCO SANTANDER : Resultados 9M24

VIDRALA: Resultados 3T24

SABADELL : Preview 3T24

VISCOFAN: Resultados 3T24

BANKINTER: Resultados 3T24

IBERDROLA: Resultados 9M24

DOMINION: Resultados 3T24

CAIXABANK: Preview 3T24

GESTAMP: Preview 3T24

VIDRALA: Preview 3T24

DOMINION: Preview 3T24

BANKINTER: Preview 3T24

VISCOFAN: Preview 3T24

CIE AUTOMOTIVE: Preview 3T24

Tubos Reunidos: Situación actual y perspectivas

CEPSA: Resultados 1S24 y plan estratégico

Inditex: Resultados 1S24 en línea con expectativas

Arteche: Resultados 1S24

Ferrovial: Resultados 2T24

Redeia: Resultados 1S24

Telefónica: Resultados 2T24

Caf: Resultados 1S24

Caixabank: Resultados 2T24

Viscofan: Resultados 1S24

Gestamp: Resultados 2T24

Faes Farma: Resultados 1S24

Faes Farma: Preview 2T24

Vidrala: Resultados 2T24

Tubacex: Resultados 2T24

Iberdrola: Resultados sólidos.

Santander: Resultados 2T24

Viscofan: Preview 2T24

CAF: Preview 1S24

Dominion: Resultados 2T24

Sabadell: Resultados 2T24

Cie Automotive: Resultados 2T24

Repsol: Supera previsiones en el 2T2024

Gestamp: Preview 2T24

Bankinter: Resultados 2T24

Tubacex: Preview 2T24

CaixaBank: Preview 2T24

Sabadell: Preview 2T24

Vidrala: Preview 2T24

Bankinter: Preview 2T24

Cie Automotive: Preview 2T24

 

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