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COMENTARIO SEMANAL

Balance semanal: semana positiva en los índices europeos, por un lado, debido al acuerdo en el Senado para el aumento del techo de deuda y los avances en las relaciones entre EE. UU. y China, y, por otro lado, por el freno al incesante rally del gas. Por sectores, el aumento de las yields situaba a la Banca a la cabeza de las subidas semanales, acompañada de otros sectores cíclicos como Oil & Gas, Materias Primas y Autos. En relación con el petróleo, la decisión de la OPEP+ de mantener su estrategia de aumento de producción elevaba el barril de Brent hasta los 83 $/b.

EE.UU.-Techo deuda: se confirmaba el acuerdo en el Senado de un aumento del techo de la deuda de 480.000 M.$ hasta los 28,9 billones $, retrasando así la discusión en este frente hasta el mes de diciembre, haciéndolo coincidir con la fecha en la que se estima que se agotará la liquidez del Tesoro. En el otro frente candente en la agenda política, dentro del partido demócrata continuaban las negociaciones respecto al plan de infraestructuras social/climática, con un mayor peso del presidente en la negociación, y con un escenario sobre la mesa donde se vislumbra un plan más reducido, cercano a los 2 billones de $.

EE. UU. – China: tras una semana en la que las maniobras militares de China sobre Taiwan elevaban las tensiones entre EE. UU. y China, una conversación telefónica entre los presidentes Biden y Xi Jiping y las noticias sobre una posible reunión antes de fin de año, ayudaban a relajar las tensiones que pesaban en el mercado, tanto por el frente geopolítico (Taiwan), como por el comercial (aranceles y compromisos comerciales).

EE. UU. - Macro: los datos de empleo para septiembre dejaban una difícil lectura para la Reserva Federal, ya mostraban una creación 194.000 nóminas no agrícolas, cifra mucho más baja que las 500.000 esperadas y peor que el dato de agosto, siendo difícil calibrar si será lo suficientemente sólida para arrancar el tapering. En el otro lado de la moneda la tasa de desempleo disminuía cuatro décimas hasta el 4,8%, frente a unas expectativas que la situaban en el 5,1, viendo a su vez un goteo a la baja en la tasa de participación, mientras los salarios seguían fuertes con alzas del 4,6%ia. Por su parte, en los indicadores de actividad, teníamos la sorpresa positiva del ISM Servicios 61,9 (60e vs 61,7ant) de septiembre.

BCE: han empezado las filtraciones del debate sobre las medidas que podría adoptar al "vencimiento del PEPP en marzo 2022". Así, según fuentes, parece que se optaría por la creación de un nuevo programa de compra que suceda al PEPP, en lugar de ampliar/modificar el APP como estaba previendo el mercado. Se acogía bien, que este nuevo programa también tuviera la flexibilidad del PEPP para no tener en cuenta el capital key ni las condiciones de rating mínimo, como tiene el APP.

Europa - Macro: el dato de las ventas minoristas para el mes de agosto en la eurozona volvía a crecer, aunque se quedaba por debajo de las previsiones (+0,3% vs +0,8%e vs -2,6% ant). La primera mitad de mes seguía lastrada por medidas de contención en algunas economías, pero en una perspectiva más amplia, las ventas minoristas siguen un 3,3% por encima de niveles pre-pandemia. Por otro lado, la nota negativa venía por la parte de la producción industrial alemana de agosto (-4% vs -0,4%e vs 1,3% ant), situándose muy por debajo del ligero retroceso previsto, lo que señala con más rotundidad los severos problemas que se están teniendo en las cadenas de suministro y los cuellos de botella.

Reino Unido: Boris Johnson se mantenía firme en su voluntad de no cambiar la política migratoria impuesta tras el Brexit a pesar del problema de escasez de mano de obra en los transportistas. Así, hacía alusión a que se encuentran ante un periodo transitorio de ajuste debido al Brexit y la pandemia.

Alemania: a finales de semana arrancaban las negociaciones entre el partido socialdemócrata (SPD), los Verdes y los Liberales, emplazándose a continuar en el dialogo este próximo lunes. Al tiempo, el líder conservador Laschet dejaba ver su disposición a echarse un lado si esto facilitaba las negociaciones de formación de gobierno, hablando también de unas primarias en su partido.

FMI: actualizaba sus previsiones para el PIB global de 2021, situándolo con una ligera rebaja por debajo del 6% de sus previsiones de julio, fundamentalmente debido a los riesgos asociados el alza de la inflación y las divergencias en el crecimiento entre las distintas economías.

Crisis Energética - UE: tras alcanzar precios pico cercanos a los 120 €/Mwh, el ofrecimiento de Putin a exportar cantidades récord de gas a Europa este mismo año hacía retroceder el precio del gas al entorno de los 90 €/Mwh. No obstante, la maniobra del presidente ruso pasa por una rápida aprobación por parte de Europa del nuevo gaseoducto Nord Stream 2, un proyecto que une Rusia y Alemania a través del mar Báltico, sin atravesar Ucrania, y que supone un aspecto clave para la geopolítica actual.

Petróleo: a pesar de las presiones por parte de EE. UU. e India para que la OPEP+ aumenta su ritmo de producción en 800.000 b/d, la organización decidía no modificar su estrategia de subir en 400.000 b/d su producción en noviembre, acelerando el precio del barril de Brent hasta los 83 $/b. Así, la oferta de petróleo se mantiene tensionada tanto por el mejor contexto del Covid, como por el alto precio del gas y por la negativa de EE. UU. a liberar parte de sus reservas estratégicas.

De cara a la semana que viene, lo más relevante será la publicación de los datos de IPC de EE. UU., China y principales economías europeas, las ventas minoristas de EE. UU. septiembre y el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. En el lado corporativo, atentos a la publicación de resultados del 3T de la banca americana, con compañías como JP Morgan, Blackrock, Wells Fargo, Citigroup, Bank of America y Goldman Sachs.

 

BOLSAS

ESTA SEMANA HA OCURRIDO

· Acuerdo en el Senado para el aumento del techo de la deuda

· Apuntan que el BCE estaría estudiando un nuevo programa de recompra de activos

· El petróleo se situaba por encima de los 80 $/b tras la reunión mensual de la OPEP+

SECTORES STOXX

 

ATENTOS A LA PROXIMA SEMANA

· Datos macro: IPC principales economías, ventas minoristas EE. UU. y dato preliminar confianza del consumidor U. Michigan

· Resultados 3T: banca americana

BONOS, DIVISAS Y MATERIAS PRIMAS

CALENDARIO MACROECONÓMICO

Esperado

Anterior

12 Oct.

01:50

Producción Industrial Japón sep.

0,2%

0,0%

08:00

Tasa de Paro R.Unido agosto

4,5%

4,6%

11:00

Indice ZEW Alemania octubre

22,0

26,5

13 Oct.

Balanza Comercial China sep.

47.200 M.$

58.330 M.$

08:00

Producción Industrial R.Unido agosto

0,2%

1,2%

08:00

IPC Armonizado Alemania sept.

4,1%

4,1%

11:00

Producción Industrial Z.Euro agosto

-1,5%

1,5%

14:30

IPC EE.UU. sep.

5,3%

5,3%

14:30

IPC Subyacente EE.UU. sep.

4,0%

4,0%

20:00

Reunión Reserva Federal sep.

14 Oct.

03:30

IPC China septiembre

0,9%

0,8%

03:30

Producción Industrial China septiembre

10,7%

9,5%

06:30

Producción Industrial Japón agosto

-3,2%

09:00

IPC Armonizado España septiembre

4,0%

14:30

Paro Semanal EE.UU.

326.000

14:30

Precios a la producción EE.UU. sep.

0,6%

0,7%

15 Oct.

08:45

IPC Armonizado Francia sep.

2,7%

10:00

IPC Armonizado Italia sep.

3,0%

11:00

Balanza Comercial Z.Euro agosto

13.400 Mill.

14:30

N. York FED EE.UU. octubre

25,0

34,3

14:30

Ventas Minoristas EE.UU. sep.

-0,3%

0,7%

16:00

I.Confianza Consumidor U.Michigan octubre

73,5

72,8

 

NOTICIAS IBEX

Repsol – Low Carbon Day: Repsol llevaba a cabo su Low Carbon Day, en el que aceleraba sus objetivos en Net Zero Emissions, intensificando sus objetivos intermedios 2025 -2030 -2040 (-15%, -28% y -55% respectivamente respecto sus targets anteriores de -12%. -25% y -50%) en su camino a 0 emisiones en 2050. En esta línea, aumentaba su inversión en low carbon en 1.000 M. € en 2021-2025, suponiendo un 35% de la toda inversión del grupo vs 30% anterior (35% de 19.300 M. € para el periodo 21-25). En generación de renovables, aumentaba su objetivo de GW en 2025 un 15% (de 5,2 GW a 6 GW) y en 2030 en un 60% (de 12,7 a 20 GW), con un aumento de la presencia en EE.UU. Repsol consideraba que ha avanzado significativamente en el desarrollo de su proyecto, viéndose más cerca de su plan de búsqueda de un socio o posible IPO de este negocio, con el objetivo de aprovecharse del menor coste de capital de este negocio vs el del grupo. Asimismo, dada la mejora de la situación Covid, así como la evolución de precios de las comodities, la compañía se mostraba cómoda para abandonar el modo resiliencia de su estrategia, estimando un aumento de la generación de caja del grupo que permitirá acelerar las inversiones en Low Carbon y la remuneración al accionista.

Repsol – Trading Statement: publicaba su trading statement para el 3T, previo al anuncio de resultados del próximo 28 de octubre. Este trading statement mostraba la fuerte recuperación del precio del gas (HH +42% vs 2T21) y la mejora del Brent (6,5% vs 2T21). En positivo destacaba la recuperación del indicador del margen de refino hasta 3,2 $/b, vs 1,5 $ del 2T21, por encima del objetivo de media del año (2 $/b), así como la normalización de las capacidades de utilización de destilación y conversión en sus refinerías, en 81% y 92% respectivamente, frente niveles de 70% del trimestre anterior. Por el contrario, decepcionaba en la producción de crudo, 530 miles b/d en el trimestre, un 5,5% menos que el trimestre anterior, afectado por las paradas de producción en el Golfo por el huracán IDA, mantenimientos en T&T y Malasia, problemas en GNL Perú, efecto de los contratos PSC y ventas de activos productivos. La media de producción en los tres trimestres del año se situaba en 569 miles b/d, por debajo del objetivo del grupo para el año de 590-600 miles b/d.Dada la fuerte subida del precio del gas y el mayor peso del gas en la producción total de Repsol vs el oil, y a pesar de la caída de la producción en el trimestre, esperamos que el balance para E&P sea positivo.

Sabadell: transmitía a Mora Banc la totalidad de su participación en BancSabadell d'Andorra, que representa el 50,97% de su capital social (y el 51,61% incluyendo la parte proporcional de acciones en autocartera) por un importe de 68 M. €. La operación contribuye con 7 puntos básicos al ratio Common Equity Tier 1 (CET1) fullyloaded. Se trataba de una operación de desinversión más con el objetivo de concentrarse en el negocio core y recuperar los niveles de rentabilidad.

Santander: comunicaba que comenzaba el plan de recompra de acciones anunciado como parte de la retribución al accionista, que tendrá su fecha fin el próximo 17 de diciembre. El importe total será de 841 M. € lo que supone el 20% del beneficio del primer semestre del año 2021. En conjunto, podría suponer el 1,5% de las acciones del grupo con un precio máximo de 3,98 € (cierre de ayer a 3,258 €).

AENA:Fitch Ratings rebajaba la calificación a largo plazo de emisor (Long Term Issuer Default Rating) a "A-" desde "A", manteniendo la perspectiva negativa. La agencia justifica la nueva calificación debido a la escasa visibilidad de la recuperación de los ingresos de AENA en los próximos 5 años, derivada de la nueva ley que afecta a las MAG.

Iberdrola/Naturgy: Westinghouse Electric Company firmaba un acuerdo definitivo con Iberdrola y Naturgy para adquirir el 50% de Tecnatom, ingeniería orientada a la energía nuclear. Tras la operación, cuyo valor no ha trascendido, Westinghouse será copropietaria y cogestora de Tecnatom, junto a Endesa, a través de una joint venture.

Grifols: cerraba la emisión de bonos senior no garantizados por un importe equivalente a 2.000 M.€ para financiar su inversión en Biotest AG. La emisión se dividía en dos tramos: 1.400 M.€ y cupón del 3,875% y un tramo en dólares, equivalente a 600 M.€ y cupón del 4,750%, en ambos casos, con vencimiento a 7 años.

ACS: ha vendido sus participaciones en la sociedad concesionaria del Hospital de Toledo como en la operadora de dicho hospital, por un valor empresa de 401 M€, lo que implica un precio de lo transmitido de 59,3 M. €, y unas plusvalías de entre 25 y 30 M. €.

Tubacex:alcanzaba un acuerdo con el Comité de empresa con el que se ponía fin al conflicto laboral existente en las plantas de Llodio y Amurrio, permitiendo retomar, de manera inmediata, la actividad en las plantas alavesas. Con la firma de este acuerdo se pacta el convenio colectivo que regirá las relaciones laborales en dichas plantas hasta finales de 2024, acuerdo donde destacan las bajas voluntarias, prejubilaciones, la reducción de una serie de partidas de gastos de personal, el incremento de la jornada laboral y la congelación salarial hasta 2025.

NOTICIAS EUROPA

Volvo Cars:la OEM sueca, en manos del grupo chino Geely, anunciaba su salida a la Bolsa de Estocolmo con el objetivo de captar 25.000 M. de coronas suecas (c. 2.500 M.€).

AB InBev: la prensa especulaba con la posibilidad de que la compañía se deshaga de sus marcas alemanas de cerveza, activo que podría alcanzar una valoración de 1.000 M. €. Esta desinversión se produciría para continuar diversificando su crecimiento, más allá de la cerveza.

Stadler: el fabricante de trenes suizo ganaba un contrato para el suministro de 286 trenes regionales por valor de 2.000 M. CHF (c. 1.850 M.€) al grupo ferroviario nacional suizo SBB. Así, Stadler se imponía a Siemens y Alstom en la mayor licitación de la historia del ferrocarril suizo.

INFORMES RECIENTES

Repsol: Acelera su estrategia Low Carbon

Faes Farma: licencia Bilastina en EE.UU.

Inditex: Resultados 2T21 (mayo – julio 2021).

Eléctricas: RD 17/2021 de 14 de septiembre – Vuelve la incertidumbre regulatoria

Inmobiliarias: Review resultados 2T21: actividad al alza; riesgo en márgenes

BBVA:RESULTADOS 2T21: Ligeramente por debajo en resultados, pero eleva guías

CAIXABANK:RESULTADOS 2T21: rebaja el coste del riesgo, mejora sinergias de costes y eleva el dividendo al 50% payout

Repsol:Resultados 2T21

Catalana Occidente:RESULTADOS 2T21: apoyados en muy buenos ratios combinados

Viscofan:RESULTADOS 2T21: margen EBITDA por encima del objetivo del año

B.Sabadell:Cifras positivas en Sabadell: buena evolución en ingresos core y menores provisiones. Reitera guías

Santander: Resultados Santander superan previsiones (buen registro en ingresos core) y recupera el payout del 50%

Cie Automotive: Resultados 1S21

Gestamp Automoción:Resultados 1S21. Ventas impactadas por la escasez de semiconductores, pero consolidando mejora en EBITDA.

Tubacex: Resultados 1S21. En línea con lo esperado, pero mejora la perspectiva del segundo semestre.

Global Dominion: Resultados 1S21

Mapfre: Resultados Mapfre: en camino para cumplir el objetivo de 700 M. € de beneficio anual

Faes Farma: Preview resultados 2T21

Bankinter: Cifras 2T21 de Bankinter: la buena calidad del balance permite volver a reducir el objetivo de provisiones para el año

Seguros domésticos: Preview resultados 2T21 y resultados de LDA

Vidrala: Preview 2T21: fácil comparativa con 2T20, ventas 1S21 similares a 1S19,márgenes manteniéndose en buenos niveles

Banca doméstica: Preview resultados 2T21

 

Curva IRS Euro

CURVA IRS

DEUDA SOBERANA

 

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Sobre la elaboración de nuestros informes

La entidad responsable de la elaboración los informes, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los mismos es NORBOLSA, S.V., S.A. sometida a supervisión de la autoridad competente española (CNMV) inscrita en su Registro oficial con el número 0040.

 

Las personas del equipo de análisis están sujetas al reglamento interno de conducta, a la política de conflictos de interés y demás políticas de NORBOLSA, S.V., S.A disponibles en su página web (https://www.norbolsa.com/practicas-y-politicas-eticas/).

 

Los informes de análisis emitidos por NORBOLSA, S.V., S.A,, se han elaborado de acuerdo con dichos reglamento y políticas, contando la empresa con procedimientos internos, medidas de control para gestionar, prevenir y mitigar los conflictos de interés, incluyendo la determinación de áreas separadas dentro de la organización, establecidas para para prevenir, mitigar y detectar posibles conflictos de interés y el abuso de mercado con arreglo al Reglamento (UE) nº 596/2014 así como lo recogido en el Reglamento Delegado (UE) 216/958 relativo a la preparación de recomendaciones.

 

Nuestros analistas

 

Todas las opiniones y estimaciones contenidas en el presente informe constituyen la opinión técnica personal del equipo de análisis en la fecha de emisión de este informe y por lo tanto pueden ser susceptibles de cambio sin previo aviso.

 

Se certifica que las personas del equipo analistas no han recibido, no reciben y no recibirán, directa o indirectamente, ningún tipo de compensación para proporcionar una recomendación u opinión concreta en este informe.

 

El sistema retributivo de las personas del equipo de análisis se basa en diversos criterios entre los que figuran los resultados obtenidos en el ejercicio económico por NORBOLSA, S.V., S.A. En ningún caso la retribución de las personas del equipo de análisis ha estado, está o estará vinculada directa o indirectamente al sentido de las recomendaciones contenidas en los informes.

 

Nuestras principales fuentes de información utilizadas

 

Los informes preparados por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., S.A. se realizan utilizando fuentes de información, tanto nacionales como internacionales, consideradas fiables, si bien NORBOLSA, S.V., S.A, no garantiza la exactitud, la corrección ni el carácter completo de la información y de las opiniones recogidas en el mismo, ni se asume responsabilidad alguna al respecto.

 

Fuentes nacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa económica, entre otros: Expansión, Cinco Días, El Economista, etc.

- Prensa general, entre otros: El Mundo, El País, El Correo, ABC, La Razón, etc.

- Webs de información económica, entre otros: Bolsa de Madrid, Sociedad de Bolsas, versiones digitales de la prensa económica y general, Libertad Digital, El Confidencial.com, etc.

- Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

- Banco de España, Instituto Nacional de Estadística, Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.

- Patronales de cada sector de actividad: Asociación Española de Banca (AEB), Asociación de Empresas de Energía Eléctrica (AELEC), Oficemen, etc.).

 

Fuentes internacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa: Financial Times, Wall Street Journal, Le Monde, The Economist, etc.

- Reuters, Bloomberg.

- Bancos centrales: Federal Reserve (FED), Banco Central Europeo (BCE), Bank Of England (BoE), etc.

- Eurostat, BEA, Tesoro Estados Unidos, Comisión Europea, etc.

Nuestros Informes

 

Nuestro Departamento de Análisis publica distintos informes que estudian la situación y comportamiento de los indicadores más relevantes.

 

Entre otros, el informe diario, el informe de coyuntura semanal, y el informe semestral de estrategia de mercados, así como informes concretos de opinión y valoración de sectores o valores cotizados en los mercados de renta variable. También realiza informes sobre pagarés de distintas empresas cotizadas y no cotizadas.

 

Todos los informes emitidos por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., S.A, están a disposición de los clientes en su página web (https://www.norbolsa.com/mercados/analisis/).

 

NORBOLSA, S.V., S.A, no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta sufrida como consecuencia de la utilización de la información contenida en nuestros informes.

 

Nuestros informes son proporcionados exclusivamente para información de nuestros clientes y no pueden ser (i) copiados, fotocopiados o duplicados en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuidos o distribuidos, o (iii) citados, ni siquiera parcialmente, sin el consentimiento previo por escrito de NORBOLSA, S.V., S.A.

 

A 30 de septiembre de 2021, sobre el total universo de compañías en cobertura por NORBOLSA, S.V., S.A. hay un 45% de recomendaciones de Compra, un 42% de recomendaciones de Neutral y un 13% de recomendaciones de Venta. De ellas, un 31,5% de estas recomendaciones hace referencia a emisores a los que NORBOLSA, S.V., S.A. ha prestado algún tipo de servicio relevante durante los pasados 12 meses, un 36% en el caso de las recomendaciones de compras, un 62% en el caso de las recomendaciones de neutrales y un 2% en el caso de las recomendaciones de venta.

 

Metodología y sistema de elaboración de recomendaciones

 

La información que se incluye en nuestros informes constituye un análisis de inversión a los efectos de la Directiva sobre mercados de instrumentos financieros y, como tal, contiene una explicación objetiva e independiente de las materias contenidas en la recomendación.

 

Las recomendaciones son absolutas y fundadas. Se establecen tres categorías o tipos de recomendación.: comprar, mantener y vender, en función de la rentabilidad esperada en los próximos 12 meses. Comprar – potencial de revalorización superior al mercado, Mantener – valor con expectativas de evolución similar al mercado y Vender – evolución estimada peor que el mercado.

 

Además, hay una calificación de riesgo (alto, medio o bajo) que se determina en función de la volatilidad de cada valor respecto al mercado, beta, fundamentales, entre otros. La frecuencia de estas recomendaciones está sujeta a acontecimientos relevantes que puedan afectar a la valoración, riesgo, estrategia, etc. u otros, del valor en cuestión.

 

Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): Descuento de Cash-Flows, Descuento de Dividendos, Suma de Partes, Ratios Comparables, Ratios transacciones similares. Para obtener más información pueden remitirse al informe concreto de cada compañía.

 

Los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los informes elaborados se proporcionan únicamente con fines informativos y no constituyen asesoramiento de inversión y se encuentran sujetas a cambios sin necesidad de notificación alguna.

 

La operativa en mercados financieros puede conllevar riesgos considerables y requiere una vigilancia constante de la posición. Nuestros informes no constituyen oferta ni solicitud de compra o venta de valores. Deben, por tanto, no ser tratados como una recomendación personal para el inversor y, en ningún caso, como una oferta de compra, venta, suscripción o negociación de valores o de otros instrumentos.

 

El inversor debe ser consciente de que los valores o instrumentos mencionados en nuestros informes pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión o situación financiera, por lo que el inversor deberá adoptar sus propias decisiones de inversión. Se deberá tener en cuenta que la evolución pasada de los valores e instrumentos, así como los resultados pasados de las inversiones no garantizan la evolución o resultados futuros.

 

Salvo indicación contraria, todos los precios objetivos se fijan con un horizonte temporal de 12 meses desde el momento de publicación de los informes. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización ni deben de ser entendidos como indicaciones de recomendaciones de inversión.

 

A menos que se indique lo contrario en cada informe concreto, no existe una planificación y frecuencia establecida para la actualización de la información, coincidiendo habitualmente con la publicación de resultados trimestrales o semestrales o alguna operación corporativa relevante.

 

Cualquier decisión de compra o venta de los valores emitidos por la compañía incluida en nuestros informes, deben hacerse teniendo en cuenta la información pública existente sobre estos valores y, en su caso, el contenido del folleto sobre estos valores registrados en la CNMV, y por lo tanto a disposición en la CNMV, en la Bolsa correspondiente, así como en las entidades emisoras de estos títulos.

 

Otra información de interés

 

NORBOLSA, S.V., S.A. está participada en su capital social por KUTXABANK, S.A. en un 80%, por CAIXA DE CREDIT DELS ENGINYERS - CAJA DE CRÉDITO DE LOS INGENIEROS, S. COOP. DE CRÉDITO en un 10%, CAJA LABORAL POPULAR, S. COOP. DE CRÉDITO en un 5% y BANKOA, S.A. Grupo Abanca en un 5%.

 

NORBOLSA, S.V., S.A no posee una posición larga o corta neta sobre los emisores objeto de sus análisis que sobrepasen el umbral del 0.5% del capital social total emitido por el emisor, calculado de conformidad con el artículo 3 del Reglamento (UE) nº 236/2012 y con los capítulos III y IV del Reglamento Delegado (EU) nº 918/2012 de la Comisión Europea, de 5 de julio de 2012.

 

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., S.A, ha participado en diversas operaciones con determinados emisores, por las que ha percibido remuneraciones por sus servicios.

 

Tipo de servicio

Empresas

Entidad Colocadora de Pagarés

Tubacex S.A.; Euskaltel S.A.; Pikolin S.L.; Vocento S.A.; Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF; El Corte Inglés S.A.; Aedas Homes S.A.; Global Dominion Access S.A.; Grupo Tradebe Medioambiente, S.L.; Vidrala, S.A.; Ormazabal Electric, S.L.U.; Sidenor Aceros Especiales S.L.; Acciona Financiación Filiales, S.A.U.; Cobra Instalaciones y Servicios, S.A., CIE Automotive S.A.; Metrovacesa S.A.; Arteche S.A.; Barceló Corporación Empresarial, S.A; Acciona Energía Financiación Filiales, S.A. Unipersonal

Asesor Registrado de Pagarés

Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF; Vidrala, S.A.; Metrovacesa S.A.

Agente de Pagos Pagarés

Global Dominion Access S.A., Ormazabal Electric, S.L.U.

Arranger Pagarés

Sidenor Aceros Especiales S.L.

Entidad Colocadora de Oferta Pública de Valores

Corporación Acciona Energías Renovables S.A; Arteche, S.A.

Proveedor de liquidez

Tubos Reunidos S.A.; Euskaltel S.A.

Gestión de programas de recompra

Global Dominion Access S.A., Vidrala, S.A.

 

NORBOLSA, S.V., S.A. no es parte de un acuerdo con el emisor relativo a la elaboración de la recomendación.

 

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., S.A, no ha recibido otras compensaciones por la prestación de servicios de inversión o auxiliares de ningún otro emisor.

 

Según comunicado de la CNMV, KUTXABANK, S.A. cuenta con una participación en Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF, del 14,06% con un consejero dominical (Dª Idoia Zenarrutzabeitia Beldarrain).

 

Las recomendaciones han podido ser comunicadas al emisor directa o indirectamente, sin que posteriormente se hayan modificado su contenido.

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