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COMENTARIO SEMANAL

Balance semanal: semana de evolución negativa en los índices ante la renovada preocupación por la inflación y por la expansión de la variable Delta. La excepción clara ha sido Japón, gracias a una visión más promercado del hasta ahora el único candidato a primarias del partido Liberal. La reunión del BCE se saldaba sin sorpresas, con Lagardere enfatizando que la reducción del ritmo de compras no puede considerarse tapering, mientras que al otro lado del Atlántico el debate se centra en las posibles nominaciones para la renovación de Powell.

BCE: cumple con las expectativas, anunciando una reducción moderada en el ritmo de compra de activos del PEPP hasta final de año al son del mejor cuadro macro y mantenimiento de las condiciones de financiación favorables. No obstante, Lagarde insistía en que no sea considerado como tapering sino un reajuste, dejando abierta la decisión de la extensión del PEPP o reajuste de los programas de estímulo convencionales hasta la reunión de diciembre en función de cómo evolucionen los riesgos del escenario, hoy más estabilizados, durante lo que queda de año. Para calmar al lado "hawkish" será importante que las negociaciones salariales del 4T no generen dudas sobre la transitoriedad de las presiones en precios, y por el lado dovish, que la pandemia no descarrile la recuperación en curso.

Eurozona – macro: El comportamiento económico del bloque durante el verano ha sido más fuerte al esperado gracias al impulso de la vacunación que ha permitido un paso en firme hacia la normalización de la actividad, esperando la autoridad monetaria que el bloque pueda cerrar para fin de año el gap de output con niveles PIB-19, dos trimestres antes que las últimas estimaciones. En este sentido, Lagarde se mostraba en la reunión de septiembre claramente más optimista con respecto el escenario macroeconómico. La economía de la Eurozona se proyecta que crezca el 5,0% en 2021 (4,6%ant), el 4,6% en 2022 y 2,1% en 2023. Respecto a las perspectivas en precios, la institución revisa al alza el crecimiento esperado de inflación en el corto plazo a 2,2% en 2021 (1,9%ant), 1,7% en 2022 (1,5%ant) y 1,5% en 2023, haciendo mucho énfasis en la transitoriedad de las presiones en precios. También, Eurostat revisaba al alza el crecimiento del 2T21 (+2,2% t/t y +14,3%a/a vs 2%t/t y 13,6%a/a ant) gracias al mejor al previamente estimado comportamiento del consumo privado que contribuía +1,9pp.

EE. UU. – macro: las vacantes alcanzaban nuevos máximos por quinto mes consecutivo en julio (+749.000 a 10,9 Mill. vs 10 Mill. e), la contratación caía principalmente en comercio minorista, fabricación de bienes duraderos y servicios de educación (-160.000 a 6,7 Mill., y los despidos aumentaban ligeramente (+105.000 a 1,5 Mill.). Por otro lado, el número de americanos solicitando subsidios por desempleo caía nuevamente a mínimos de dieciocho meses la semana pasada (-35.000 a 310.000 vs 335.000e) aproximándose cada vez más al tramo alto del rango que denota un mercado laboral saludable (200-250 K), siendo cada vez más evidente que la creación de empleo el último mes era frustrada por la escasez de mano de obra y no por debilitación de la demanda.

Deuda: el coste de financiación de los activos core se mantenía estable en una semana protagonizada por las subastas de papel a 10 y 30 años por parte del tesoro americano y la esperada reunión del BCE. La fuerte demanda inversora contenía el T-bond en niveles de cierre de la semana pasada (1,33%) ante la tentativa de romper el nivel del 1,30-1,40% (alcanzando 1,377% en la sesión del martes) y el anuncio de una reducción moderada en el ritmo de compra de activos en este lado del Atlántico, provocaba rally de los activos periféricos tras la presión de las últimas sesiones al son de las declaraciones hawkish que abogaban por mayor contundencia en poner los cimientos del tapering (-8pbs intradía BTPS y Bono). En primarios, destacaba la emisión del primer bono verde del tesoro español por un volumen de 5.000 Mill. € a 20 años y una sobresuscripción de 12 veces.

China-macro:El mejor comportamiento comercial al esperado reduce presión a una economía que encara diferentes vientos de cara al son de las disrupciones en suministros. Por un lado, las exportaciones chinas inesperadamente aumentaban a mayor ritmo por la fortaleza de la demanda global (+25,6% a/a vs +17,1%e +19,3%ant) y las importaciones +33,1% a/a (26,8%e), ampliando el superávit comercial a 37.680 Mill. $ (35.400 Mill. $ ant). Por otro lado, los precios industriales aumentaban a máximos de trece años, apuntalado por el aumento de los precios de las materias primas, añadiendo más presión a los márgenes de las empresas manufactureras.

Alemania-elecciones:sin novedades en la última encuesta de intención de voto publicada por el diario Bild. El SPD sigue liderando con un apoyo del 26%, seguido por los conservadores con un 20,5% y los Verdes con el 15,5%. Así, siguen las quinielas de coaliciones variopintas, mientras se apunta a una coalición Socialistas-Verdes, que para más estabilidad se ve que necesitaría el partido de un tercer partido. Hay entrarían en juego los Liberales (más proclives a pactar con los conservadores) y la extrema izquierda Linke. La participación de este último se ve como una ruptura en el centrismo alemán, y se ha convertido en el frente político para los socialistas.

Italia:el tesoro italiano prevé que para final de año el déficit fiscal baje del 10% del PIB, bastante inferior al objetivo del 11,8% establecido en abril, cuando la economía parece recuperándose más rápido de lo previsto. En este sentido, el tesoro espera que la economía italiana crezca este año más rápido al +4,5%a/a previsto en abril, pudiendo acercarse al +6%.

Japón-política:el único candidato que se ha oficializado en las primarias del partido Liberal sorprende con unas declaraciones, de que Japón debería buscar otra forma de capitalismo, intentando atacar la desigualdad, algo que se ha disparado en la pandemia. Por el momento, sigue teniendo una buena acogida en el mercado, por su respaldo a la política monetaria, más apoyo fiscal y búsqueda de una política de crecimiento, al tiempo que reconoce que la deflación es el primer objetivo para solventar.

Petróleo:El Brent a niveles de 72 $/b, similares a los del viernes de la semana pasada, apoyado en los efectos del huracán Ida (caída de inventarios y todavía mucha capacidad del Golfo de México cerrada), mientras que China ha anunciado planes de venta de sus reservas estratégicas, lo que puede presionar los precios a la baja.

Reino Unido:el Parlamento respaldaba la subida de impuestos anunciada por Johnson para financiar el mayor gasto social y sanitario, a pesar del malestar generado en su partido por incumplir la promesa de no subir impuestos. Con la subida de los impuestos al trabajo, tanto de empleados como empleadores, se convierte en la primera gran economía en revertir el signo fiscal para poner freno a la deuda generada por la pandemia.

De cara a la semana que viene, teniendo en cuenta que la inflación está en el punto de mira de los mercados, tendremos como datos relevantes el IPC de EE.UU., así como de las principales regiones europeas. También será muy relevante el dato de confianza del consumidor de la Univ. Michigan, en donde se espera una recuperación después de negativo dato anterior, así como las ventas minoristas. En el frente corporativo, el miércoles tendremos resultados de Inditex, en los que se espera cierta normalización de los números.

 

BOLSAS

ESTA SEMANA HA OCURRIDO

· BCE: ligera reducción de compras, pero sin tapering

· Mejor comportamiento del esperado en datos macro

· Estabilidad en el precio del crudo antes de la reapertura de la capacidad del Golfo de México

SECTORES STOXX

 

ATENTOS A LA PROXIMA SEMANA

· Atentos a las posibles noticias que pueden surgir sobre el renombramiento de Powell al frente de la FED

· Datos de IPC a ambos lados del Atlántico

· EE.UU.: confianza del consumidor de la Univ. Michigan y ventas minoristas

BONOS, DIVISAS Y MATERIAS PRIMAS

 

CALENDARIO MACROECONÓMICO

Esperado

Anterior

13 sep.

10:00

Tasa de Paro 2º Trim. Italia

10,4%

14 sep

06:30

Producción Industrial julio Japón

-1,5%

08:00

Tasa de paro julio R.Unido

4,7%

09:00

IPC Armonizado agosto España

3,3%

14:30

IPC agosto EE.UU.

5,3%

5,4%

14:30

IPC Subyacente agosto EE.UU.

4,3%

4,3%

15 sep

04:00

Ventas minoristas agosto China

7,0%

8,5%

04:00

Producción Industrial agosto China

5,8%

6,4%

08:00

IPC Armonizado agosto R.Unido

2,0%

08:00

Producción Industrial agosto R.Unido

0,6%

08:45

IPC Armonizado agosto Francia

2,4%

10:00

IPC Armonizado agosto Italia

2,6%

11:00

Producción Industrial julio Z.Euro

-0,3%

14:30

Nueva York FED septiembre EE.UU.

18,6

18,3

15:15

Producción Industrial agosto EE.UU.

0,5%

0,9%

15:15

Utilización de la capacidad Prod. Agosto EE.UU.

76,4%

76,1%

16 sep.

01:50

Balanza Comercial agosto Japón

311.600 M.Y.

52.700 M.Y

11:00

Balanza Comercial julio Z.Euro

12.400 M.

14:30

Ventas minoristas agosto EE.UU.

-0,9%

-1,1%

14:30

Paro Semanal EE.UU.

310.000

14:30

Filadelfia FED septiembre EE.UU.

20,0

19,4

17 sep.

08:00

Ventas Minoristas agosto R.Unido

-2,5%

11:00

IPC Armonizado agosto Z.Euro

2,2%

11:00

IPC Armonizado Subyacente agosto Z.Euro

1,6%

16:00

Confianza Consum. U. Michigan sept EE.UU.

73,7

70,3

 

NOTICIAS IBEX

Cellnex: ha lanzado una emisión de deuda por importe de 1.850 M. € dividida en dos tramos. El primer tramo, por valor de 1.000 M. €, tiene vencimiento a seis años, en 2027, y el precio de la emisión se ha fijado en 145 puntos básicos sobre el midswap, la referencia para las operaciones de este tipo, según fuentes del mercado. El segundo tramo de la emisión es de 850 M. € a 11 años y aquí el precio se ha establecido en 205 puntos sobre el midswap.

Naturgy:en prensa, se apunta la posibilidad de que el Consejo de Naturgy pida un mejor precio en la OPA de IFM. Esta semana la CNMV podría aprobar el folleto.

Euskaltel:Mas Movil nombra un máximo responsable en cada una de las comunidades autónomas de Euskaltel. Para Euskadi elige a Jon Ander de las Fuentes, en Galicia a Alfredo Ramos y en Asturias a Juan Acuña.

NOTICIAS EUROPA

Deutsche Telekom: vira su foco al otro lado del Atlántico con la venta de su negocio en Holanda, al tiempo que eleva su participación en T-Mobile en EE.UU. mediante un canje de acciones con Softbank. Así, se acerca al objetivo de controlar la teleco estadounidense con el aumento de su participación desde el 5,3% hasta el 48,4%.

Sanofi:la farmacéutica francesa adquiría por 1.900 M.€ la compañía americana Kadmon, especializada en terapias biotecnológicas para trasplantes. La operación se da un mes después de la adquisición de la también estadounidenseTranslate Bio por 3.200 M.€ por parte de Sanofi.

EasyJet:la aerolínea intentará recaudar 1.400 M.€ para acelerar su recuperación con una nueva ampliación de capital. Además, la aerolínea revelaba que recientemente ha rechazado una oferta de compra total, que según la agencia Reuters tendría su origen en el operador de bajo coste WizzAir.

INFORMES RECIENTES

Inmobiliarias: Review resultados 2T21: actividad al alza; riesgo en márgenes

BBVA:RESULTADOS 2T21: Ligeramente por debajo en resultados, pero eleva guías

CAIXABANK:RESULTADOS 2T21: rebaja el coste del riesgo, mejora sinergias de costes y eleva el dividendo al 50% payout

Repsol:Resultados 2T21

Catalana Occidente:RESULTADOS 2T21: apoyados en muy buenos ratios combinados

Viscofan:RESULTADOS 2T21: margen EBITDA por encima del objetivo del año

B.Sabadell:Cifras positivas en Sabadell: buena evolución en ingresos core y menores provisiones. Reitera guías

Santander: Resultados Santander superan previsiones (buen registro en ingresos core) y recupera el payout del 50%

Cie Automotive: Resultados 1S21

Gestamp Automoción:Resultados 1S21. Ventas impactadas por la escasez de semiconductores, pero consolidando mejora en EBITDA.

Tubacex: Resultados 1S21. En línea con lo esperado, pero mejora la perspectiva del segundo semestre.

Global Dominion: Resultados 1S21

Mapfre: Resultados Mapfre: en camino para cumplir el objetivo de 700 M. € de beneficio anual

Faes Farma: Preview resultados 2T21

Bankinter: Cifras 2T21 de Bankinter: la buena calidad del balance permite volver a reducir el objetivo de provisiones para el año

Seguros domésticos: Preview resultados 2T21 y resultados de LDA

Vidrala: Preview 2T21: fácil comparativa con 2T20, ventas 1S21 similares a 1S19,márgenes manteniéndose en buenos niveles

Banca doméstica: Preview resultados 2T21

Solarpack: EQT lanza una OPA a 26,5 €/acción (+45% vs cierre ayer; 16,6x EV/EBITDA 2022E).

Gestamp: Capital Markets Day: en la senda adecuada pese a la poca definición en el guidance a medio plazo

CIE Automotive: Actualización de nuestra opinión

Global Dominion: Resultados 1T21

Tubacex: Resultados 1T21

Solarpack: resultados 1T21.

Aedas Homes: Cifras anuales positivas: cumple objetivos y aumenta dividendo

Gestamp: Resultados 1T21

Cie Automotive: Resultados 1T21

Global Dominion: Preview Resultados 1T21

Grupo Catalana Occidente: Muy buen trimestre por baja siniestralidad

Faes Farma: Contención de costes impulsa el margen

CAF: Resultados 1T21.

Viscofan: Buenas tendencias; potencial aumento dividendo

ACS: Venta de Servicios Industriales. Apuesta por concesiones (autopistas y renovables)

Viscofan: Mejores márgenes para el medio plazo

Euskaltel: OPA de Masmovil a 11,17€/acc. Recomendamos acudir a la oferta

Inditex: Resultados 2020, algo por debajo de estimaciones.

 

Curva IRS Euro

CURVA IRS

DEUDA SOBERANA

 

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Sobre la elaboración de nuestros informes

La entidad responsable de la elaboración los informes, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los mismos es NORBOLSA, S.V., S.A. sometida a supervisión de la autoridad competente española (CNMV) inscrita en su Registro oficial con el número 0040.

 

Las personas del equipo de análisis están sujetas al reglamento interno de conducta, a la política de conflictos de interés y demás políticas de NORBOLSA, S.V., S.A disponibles en su página web (https://www.norbolsa.com/practicas-y-politicas-eticas/).

 

Los informes de análisis emitidos por NORBOLSA, S.V., S.A,, se han elaborado de acuerdo con dichos reglamento y políticas, contando la empresa con procedimientos internos, medidas de control para gestionar, prevenir y mitigar los conflictos de interés, incluyendo la determinación de áreas separadas dentro de la organización, establecidas para para prevenir, mitigar y detectar posibles conflictos de interés y el abuso de mercado con arreglo al Reglamento (UE) nº 596/2014 así como lo recogido en el Reglamento Delegado (UE) 216/958 relativo a la preparación de recomendaciones.

 

Nuestros analistas

 

Todas las opiniones y estimaciones contenidas en el presente informe constituyen la opinión técnica personal del equipo de análisis en la fecha de emisión de este informe y por lo tanto pueden ser susceptibles de cambio sin previo aviso.

 

Se certifica que las personas del equipo analistas no han recibido, no reciben y no recibirán, directa o indirectamente, ningún tipo de compensación para proporcionar una recomendación u opinión concreta en este informe.

 

El sistema retributivo de las personas del equipo de análisis se basa en diversos criterios entre los que figuran los resultados obtenidos en el ejercicio económico por NORBOLSA, S.V., S.A. En ningún caso la retribución de las personas del equipo de análisis ha estado, está o estará vinculada directa o indirectamente al sentido de las recomendaciones contenidas en los informes.

 

Nuestras principales fuentes de información utilizadas

 

Los informes preparados por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., S.A. se realizan utilizando fuentes de información, tanto nacionales como internacionales, consideradas fiables, si bien NORBOLSA, S.V., S.A, no garantiza la exactitud, la corrección ni el carácter completo de la información y de las opiniones recogidas en el mismo, ni se asume responsabilidad alguna al respecto.

 

Fuentes nacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa económica, entre otros: Expansión, Cinco Días, El Economista, etc.

- Prensa general, entre otros: El Mundo, El País, El Correo, ABC, La Razón, etc.

- Webs de información económica, entre otros: Bolsa de Madrid, Sociedad de Bolsas, versiones digitales de la prensa económica y general, Libertad Digital, El Confidencial.com, etc.

- Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

- Banco de España, Instituto Nacional de Estadística, Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.

- Patronales de cada sector de actividad: Asociación Española de Banca (AEB), Asociación de Empresas de Energía Eléctrica (AELEC), Oficemen, etc.).

 

Fuentes internacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa: Financial Times, Wall Street Journal, Le Monde, The Economist, etc.

- Reuters, Bloomberg.

- Bancos centrales: Federal Reserve (FED), Banco Central Europeo (BCE), Bank Of England (BoE), etc.

- Eurostat, BEA, Tesoro Estados Unidos, Comisión Europea, etc.

Nuestros Informes

 

Nuestro Departamento de Análisis publica distintos informes que estudian la situación y comportamiento de los indicadores más relevantes.

 

Entre otros, el informe diario, el informe de coyuntura semanal, y el informe semestral de estrategia de mercados, así como informes concretos de opinión y valoración de sectores o valores cotizados en los mercados de renta variable. También realiza informes sobre pagarés de distintas empresas cotizadas y no cotizadas.

 

Todos los informes emitidos por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., S.A, están a disposición de los clientes en su página web (https://www.norbolsa.com/mercados/analisis/).

 

NORBOLSA, S.V., S.A, no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta sufrida como consecuencia de la utilización de la información contenida en nuestros informes.

 

Nuestros informes son proporcionados exclusivamente para información de nuestros clientes y no pueden ser (i) copiados, fotocopiados o duplicados en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuidos o distribuidos, o (iii) citados, ni siquiera parcialmente, sin el consentimiento previo por escrito de NORBOLSA, S.V., S.A.

 

A 30 de junio de 2021, sobre el total universo de compañías en cobertura por NORBOLSA, S.V., S.A. hay un 42% de recomendaciones de Compra, un 42% de recomendaciones de Neutral y un 16% de recomendaciones de Venta. De ellas, un % de estas recomendaciones hace referencia a emisores a los que NORBOLSA, S.V., S.A. ha prestado algún tipo de servicio relevante durante los pasados 12 meses, un 30% en el caso de las recomendaciones de compras, un 30% en el caso de las recomendaciones de neutrales y un 25% en el caso de las recomendaciones de venta.

 

Metodología y sistema de elaboración de recomendaciones

 

La información que se incluye en nuestros informes constituye un análisis de inversión a los efectos de la Directiva sobre mercados de instrumentos financieros y, como tal, contiene una explicación objetiva e independiente de las materias contenidas en la recomendación.

 

Las recomendaciones son absolutas y fundadas. Se establecen tres categorías o tipos de recomendación.: comprar, mantener y vender, en función de la rentabilidad esperada en los próximos 12 meses. Comprar – potencial de revalorización superior al mercado, Mantener – valor con expectativas de evolución similar al mercado y Vender – evolución estimada peor que el mercado.

 

Además, hay una calificación de riesgo (alto, medio o bajo) que se determina en función de la volatilidad de cada valor respecto al mercado, beta, fundamentales, entre otros. La frecuencia de estas recomendaciones está sujeta a acontecimientos relevantes que puedan afectar a la valoración, riesgo, estrategia, etc. u otros, del valor en cuestión.

 

Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): Descuento de Cash-Flows, Descuento de Dividendos, Suma de Partes, Ratios Comparables, Ratios transacciones similares. Para obtener más información pueden remitirse al informe concreto de cada compañía.

 

Los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los informes elaborados se proporcionan únicamente con fines informativos y no constituyen asesoramiento de inversión y se encuentran sujetas a cambios sin necesidad de notificación alguna.

 

La operativa en mercados financieros puede conllevar riesgos considerables y requiere una vigilancia constante de la posición. Nuestros informes no constituyen oferta ni solicitud de compra o venta de valores. Deben, por tanto, no ser tratados como una recomendación personal para el inversor y, en ningún caso, como una oferta de compra, venta, suscripción o negociación de valores o de otros instrumentos.

 

El inversor debe ser consciente de que los valores o instrumentos mencionados en nuestros informes pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión o situación financiera, por lo que el inversor deberá adoptar sus propias decisiones de inversión. Se deberá tener en cuenta que la evolución pasada de los valores e instrumentos, así como los resultados pasados de las inversiones no garantizan la evolución o resultados futuros.

 

Salvo indicación contraria, todos los precios objetivos se fijan con un horizonte temporal de 12 meses desde el momento de publicación de los informes. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización ni deben de ser entendidos como indicaciones de recomendaciones de inversión.

 

A menos que se indique lo contrario en cada informe concreto, no existe una planificación y frecuencia establecida para la actualización de la información, coincidiendo habitualmente con la publicación de resultados trimestrales o semestrales o alguna operación corporativa relevante.

 

Cualquier decisión de compra o venta de los valores emitidos por la compañía incluida en nuestros informes, deben hacerse teniendo en cuenta la información pública existente sobre estos valores y, en su caso, el contenido del folleto sobre estos valores registrados en la CNMV, y por lo tanto a disposición en la CNMV, en la Bolsa correspondiente, así como en las entidades emisoras de estos títulos.

 

Otra información de interés

 

NORBOLSA, S.V., S.A. está participada en su capital social por KUTXABANK, S.A. en un 80%, por CAIXA DE CREDIT DELS ENGINYERS - CAJA DE CRÉDITO DE LOS INGENIEROS, S. COOP. DE CRÉDITO en un 10%, CAJA LABORAL POPULAR, S. COOP. DE CRÉDITO en un 5% y BANKOA, S.A. Grupo Abanca en un 5%.

 

NORBOLSA, S.V., S.A no posee una posición larga o corta neta sobre los emisores objeto de sus análisis que sobrepasen el umbral del 0.5% del capital social total emitido por el emisor, calculado de conformidad con el artículo 3 del Reglamento (UE) nº 236/2012 y con los capítulos III y IV del Reglamento Delegado (EU) nº 918/2012 de la Comisión Europea, de 5 de julio de 2012.

 

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., S.A, ha participado en diversas operaciones con determinados emisores, por las que ha percibido remuneraciones por sus servicios.

 

Tipo de servicio

Empresas

Entidad Colocadora de Pagarés

Tubacex S.A.; Euskaltel S.A.; Pikolin S.L.; Vocento S.A.; Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF; El Corte Inglés S.A.; Aedas Homes S.A.; Global Dominion Access S.A.; Grupo Tradebe Medioambiente, S.L.; Vidrala, S.A.; Ormazabal Electric, S.L.U.; Sidenor Aceros Especiales S.L.; Acciona Financiación Filiales, S.A.U.; Cobra Instalaciones y Servicios, S.A., CIE Automotive S.A.; Metrovacesa S.A.; Arteche S.A.; Barceló Corporación Empresarial, S.A; Acciona Energía Financiación Filiales, S.A. Unipersonal

Asesor Registrado de Pagarés

Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF; Vidrala, S.A.; Metrovacesa S.A.

Agente de Pagos Pagarés

Global Dominion Access S.A., Ormazabal Electric, S.L.U.

Arranger Pagarés

Sidenor Aceros Especiales S.L.

Entidad Colocadora de Oferta Pública de Valores

Corporación Acciona Energías Renovables S.A; Arteche, S.A.

Proveedor de liquidez

Tubos Reunidos S.A.; Euskaltel S.A.

Gestión de programas de recompra

Global Dominion Access S.A., Vidrala, S.A.

 

NORBOLSA, S.V., S.A. no es parte de un acuerdo con el emisor relativo a la elaboración de la recomendación.

 

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., S.A, no ha recibido otras compensaciones por la prestación de servicios de inversión o auxiliares de ningún otro emisor.

 

Por su parte KUTXABANK, S.A. tiene una participación accionarial en Euskaltel, S.A. del 19,88%, con un consejero dominical en el Consejo (Dª. Alicia Vivanco González), y otra en Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF, del 14,06% con un consejero dominical (Dª Idoia Zenarrutzabeitia Beldarrain).

 

Las recomendaciones han podido ser comunicadas al emisor directa o indirectamente, sin que posteriormente se hayan modificado su contenido.

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