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COMENTARIO SEMANAL

Balance semanal: semana de ligeras caídas en las bolsas europeas ante la preocupación del mercado por la evolución de la variante delta, así como por un dato de creación de empleo en Estados Unidos por debajo de lo esperado. En deuda, pesaba la preocupación por la inflación en EE.UU. y el adelanto de expectativas de "tapering" del BCE. En relación con el petróleo, la OPEP+ mantenía el aumento gradual de producción, en una semana en la que la producción del Golfo de México quedaba suspendida por el huracán IDA.

EE. UU. – Macro / Reserva Federal: sorpresa negativa en el registro de creación de empleo de agosto, un mes de mucha incógnita por las rigideces que se ven en la oferta y el impacto de la variante delta que se refleja en un consenso muy abierto. Así, la creación de empleo ha estado en la parte baja de lo espero (235.000 vs 733.000 vs 1.053.000) pausando la tendencia de fuerte recuperación de los últimos meses, mientras por el lado de salarios, vemos un comportamiento más fuerte de lo esperado (salario semanal acelera el crecimiento del 4% al 4,3%). Así, se complica el debate en el seno de la FED, entre los que necesitan ver más seguridad en el crecimiento y los que están preocupados por la inflación.

En cualquier caso, dado que el flojo dato de creación se suma a las lecturas de otros registros hard data conocidos recientemente, que por lo general han sido más débiles a expectativas, y de debilidad en confianza de los consumidores (más exacerbado en el de la U. Michigan vs Conference Board), pensamos que la decisión de tapering se puede aplazar a la reunión de noviembre. En este sentido será importante ver cómo sale el informe de vacantes (JOLTS) la semana que viene.

BCE: la encuesta de Reuters entre economistas esperaba que en la reunión del próximo jueves día 9, el BCE anuncie un freno en el ritmo de compras de activos, revertiendo la decisión adoptada en el primer trimestre. Así, esperan una reducción de compras desde el ritmo actual de 80.000 M.€/mes hasta los 70.000 M.€ para el último cuarto del año. Este consenso también esperaba que el PEPP termine en la fecha prevista, marzo 2022, si bien, esto no supone un freno en los otros programas de recompras.

Deuda: en deuda pesa la preocupación por la inflación en EE.UU. y el adelanto de expectativas de "tapering" del BCE. Así, tras conocer el informe de empleo, la deuda reacciona más al comportamiento de salarios, que, a la debilidad en la creación, en cualquier caso, la yield del T-Bond repunta únicamente 2pb en la semana. Mientras en Europa, vemos un movimiento algo más pronunciado 6-8 pb, tanto en core como periferia, al hilo de la expectativa de que el BCE pueda anunciar una reducción del ritmo de compras del PEPP en la reunión del próximo jueves. Desde el lado de crédito, lo más destacado ha sido la fuerte actividad del primario tras la vuelta de las vacaciones, donde destacamos especialmente la actividad en financieros domésticos, donde se ha visto muy buena demanda y las emisiones de Grecia.

Alemania: la última encuesta publicada reforzaba el liderazgo socialista de cara a las elecciones a la cancillería, que avanzaba 2 p.p. en intención de voto hasta el 25%, con el partido conservador registrando una caída de 3 p.p. y la intención de voto en niveles del 20%, seguidos de los Verdes (16,5%), Liberales (13,5%), extrema derecha AfD (11%) y extrema izquierda Die Linke (7%). Así, se complican las posibilidades de que el sucesor de Merkel, Laschet, alcance la cancillería, pasando sus opciones por una alianza con Verdes y Liberales.

China - Macro: la economía china bajo presión en agosto cuando el registro PMI de la actividad industrial ralentizaba (50,1 vs 50,2e vs 50,4ant), destacando la contracción del registro de nuevos pedidos y el de nuevas exportaciones, este último alcanzando mínimos de un año.

 

Las restricciones para la contención de la variante delta frustraban la actividad del sector servicios y el registro PMI volvía a terreno de contracción (47,5 vs 53,3ant), convergiendo en una lectura composite de 48,9 (52,4ant), presionando a las autoridades chinas a tomar medidas de estímulo en el corto plazo para impulsar el crecimiento. Esta ralentización se veía reforzada con la contracción del PMI Caixin de servicios (46,7 vs 54,9ant), que junto al registro manufacturero que conocíamos a mediados de semana (49,2 vs 50,1e vs 50,3ant), convergiendo en una lectura composite de 47,2 (53,1ant).

China - Restricciones: el gigante asiático confirmaba límites de tiempo para los menores de edad en juegos online a un máximo de 1 hora diaria, los viernes, fines de semana y vacaciones. El mercado no veía un impacto en ingresos en el corto plazo significativo en compañías como Tencent, Netease o Krafton, pero si preocupaba el impacto que puede tener en las perspectivas de largo plazo por la "intervención en el ecosistema". En esta línea, las autoridades de Pekín estarían buscando poner a la empresa china de redes de transporte bajo control estatal, en una vuelta de tuerca más a la presión regulatoria en China. Según la propuesta preliminar, algunas empresas con sede en Pekín adquirirían una participación en DiDi, si bien no está claro el tamaño de la participación que el gobierno de la ciudad de Pekín estaría considerando tomar.

Petróleo: en línea con las expectativas, la OPEP+ decidía mantener su estrategia de aumentar en 400.000 b/d su producción de petróleo en octubre (estrategia prevista desde agosto hasta diciembre). Además, quedaba suspendida la producción de 1,74 M. b/d en el Golfo de México por el huracán IDA, 96% de la producción de la zona, situación que permitía mantener los niveles del barril de brent por encima de los 72$/b.

Índices: se conocían las revisiones de los índices FTSE y Stoxx, en las que los cambios más importantes eran la entrada de BBVA y Stellantis en el Euro Stoxx 50, sustituyendo a Amadeus y Engie. En el FTSE salen Eat Takeawey y Weir, y entran Meggit y Wm Morrison.

Coronavirus: Moderna solicitaba aprobación a la autoridad sanitaria estadounidense para su dosis de refuerzo contra el Covid, siguiendo los pasos de Pfizer-BioNTech, que de momento sólo tiene aprobada el uso del refuerzo para personas con sistemas inmunitarios debilitados. Por su parte, las agencias europeas, tanto el Centro de Prevención y Control de Enfermedades (ECDC) como la Agencia Europea del Medicamento, manifestaban que no hay una urgencia por la administración de dosis de refuerzo, siendo necesario tener más información sobre la duración de la protección.

De cara a la semana que viene, destaca la reunión del BCE, donde podría anunciarse el freno en el ritmo de compras de activos, así como la publicación de varios datos macro relevantes, como el PIB de la Zona Euro, Japón y Reino Unido para el 2T y el índice ZEW en Alemania.

 

 

BOLSAS

ESTA SEMANA HA OCURRIDO

· Dato negativo en la creación de empleo de agosto

· Indicadores PMI a la baja en China, donde aumenta la presión regulatoria

· La OPEP+ mantiene el aumento gradual de producción

SECTORES STOXX

 

ATENTOS A LA PROXIMA SEMANA

· Reunión BCE

· Datos Macro: PIB Zona Euro, Japón, Reino Unido 2T, índice ZEW Alemania

BONOS, DIVISAS Y MATERIAS PRIMAS

 

CALENDARIO MACROECONÓMICO

Esperado

Anterior

6 sep.

08:00

Pedidos Industriales Alemania julio

4,1%

7 sep.

Balanza Comercial China agosto

54.400 M.$

56.590 M.$

08:00

Producción Industrial Alemania julio

-1,3%

11:00

Índice ZEW Alemania septiembre

40,4

11:00

PIB Z.Euro 2º Trim.

2,0%

8 sep.

01:50

PIB Japón 2º Trim.

-0,7%

-0,7%

Libro Beige EE.UU.

9 sep.

03:30

IPC China agosto

1,0%

1,0%

03:30

Producción Industrial China agosto

8,9%

9,0%

08:00

Balanza Comercial Alemania julio

16.200 M.

14:30

Paro Semanal EE.UU.

340.000

10 sep.

08:00

IPC Armonizado Alemania agosto

3,4%

08:00

PIB R.Unido julio

1,0%

08:00

Producción Industrial R.Unido julio

-0,7%

09:00

Producción Industrial España julio

11,2%

14:30

Precios a la producción EE.UU. agosto

0,6%

1,0%

 

NOTICIAS IBEX

Telefónica: su nueva filial británica (tras su fusión con Liberty Global) Virgin Media-O2 tiene previsto una fuerte inversión para convertir su actual red fija de 14,3 M. de usuarios en fibra para 2028. Por ello, según prensa, Telefónica habría encargado a Barclays y Lion Tree la búsqueda de un socio para esta filial que le ayude con este plan de inversiones.

Sabadell: tal como ya preanuncio en mayo, Sabadell confirmaba un nuevo ERE que afectará a 1.800-2.000 empleados de la entidad. Recordemos que, a finales del 2020, Sabadel anuncio un ERE para 1.800 empleados. El coste del nuevo plan será de unos 300 M. € y supondrá ahorros de 100 M. € anuales.

Ibercaja: según prensa, se estaría planteándose salir a bolsa en el 4T. Se apunta a una valoración entre 1.000 y 2.100 M. €, considerando un precio sobre valor en libros de 0,3-0,7x con las que cotizan competidores como Unicaja y CaixaBank. La Fundación Ibercaja tiene un 87,8% de la entidad, y se plantearía reducir su participación por debajo del 50%. Rothschild sería el asesor de la operación y Morgan Stanley y JP Morgan coordinadores globales.

Laboratorios Rovi: se anunciaba una investigación sobre la relación que pueda tener la muerte de dos personas que habían recibido una de las vacunas anticovid de Moderna fabricadas por Rovi, con la detección de partículas en algunos viales de lotes de producto distribuidos en Japón envasados por la española.

Fluidra: suscribía la compra del 100% del capital social de la estadounidense SRS Holdco, fabricante líder mundial especializado en material exterior de piscinas comerciales y residenciales, por un total de 240 M.$. Con esto, Fluidra elevaba sus guías con el objetivo de alcanzar un incremento de ventas del 37-42% (35-40% ant.), un margen EBITDA entre el 25% - 25,5% y un aumento del EPS del 83-93% (vs 80-90% ant.).

Ferrovial: según prensa, la compañía se encuentra en negociaciones muy avanzadas para la venta de su división de servicios de infraestructuras (facility management, conservación de carreteras, limpieza de parques o la gestión de las torres de control de los aeropuertos, entre otros) al private equity español Portobello Capital, por un importe cercano a los 300 M.€. Esta venta supone un paso más en la estrategia de centrar su futuro en el sector de las infraestructuras deshaciéndose de la división de Servicios, como ya se vio con el traspaso de Broadspectrum a Ventia (ACS) por 288 M.€ y la venta de su negocio de medio ambiente en la península al Grupo Schwartz por 1.133 M.€. Quedan pendientes desinversiones de servicios en Reino Unido, Norteamérica, Chile y Qatar.

Inditex:entrevista en el WSJ a Marta Ortega, con apuntes sobre su sucesión a Amancio. En esta línea, se remarcaba su implicación en la compañía, con mayor focus en el producto que en la dirección.

Global Dominion:lograba un contrato en Colombia con el operador local Claro, quien le adjudicaba la instalación y mantenimiento de redes de fibra óptica. El contrato alcanza un importe de 10 M.€ y tiene una duración inicial de tres años.

NOTICIAS EUROPA

Pernod Ricard: reportaba un crecimiento en términos orgánicos del 18,3% en su beneficio operativo del año 2020-2021, por encima del 17% de objetivo de la compañía. Además, la compañía espera que en el 1T del siguiente ejercicio las ventas continúen muy dinámicas.

ENI: importante descubrimiento en un campo offshore en la Costa de Marfil que podría suponer 2.000 M. de b. de petróleo. ENI opera el 90% del campo.

INFORMES RECIENTES

Inmobiliarias: Review resultados 2T21: actividad al alza; riesgo en márgenes

BBVA:RESULTADOS 2T21: Ligeramente por debajo en resultados, pero eleva guías

CAIXABANK:RESULTADOS 2T21: rebaja el coste del riesgo, mejora sinergias de costes y eleva el dividendo al 50% payout

Repsol:Resultados 2T21

Catalana Occidente:RESULTADOS 2T21: apoyados en muy buenos ratios combinados

Viscofan:RESULTADOS 2T21: margen EBITDA por encima del objetivo del año

B.Sabadell:Cifras positivas en Sabadell: buena evolución en ingresos core y menores provisiones. Reitera guías

Santander: Resultados Santander superan previsiones (buen registro en ingresos core) y recupera el payout del 50%

Cie Automotive: Resultados 1S21

Gestamp Automoción:Resultados 1S21. Ventas impactadas por la escasez de semiconductores, pero consolidando mejora en EBITDA.

Tubacex: Resultados 1S21. En línea con lo esperado, pero mejora la perspectiva del segundo semestre.

Global Dominion: Resultados 1S21

Mapfre: Resultados Mapfre: en camino para cumplir el objetivo de 700 M. € de beneficio anual

Faes Farma: Preview resultados 2T21

Bankinter: Cifras 2T21 de Bankinter: la buena calidad del balance permite volver a reducir el objetivo de provisiones para el año

Seguros domésticos: Preview resultados 2T21 y resultados de LDA

Vidrala: Preview 2T21: fácil comparativa con 2T20, ventas 1S21 similares a 1S19,márgenes manteniéndose en buenos niveles

Banca doméstica: Preview resultados 2T21

Solarpack: EQT lanza una OPA a 26,5 €/acción (+45% vs cierre ayer; 16,6x EV/EBITDA 2022E).

Gestamp: Capital Markets Day: en la senda adecuada pese a la poca definición en el guidance a medio plazo

CIE Automotive: Actualización de nuestra opinión

Global Dominion: Resultados 1T21

Tubacex: Resultados 1T21

Solarpack: resultados 1T21.

Aedas Homes: Cifras anuales positivas: cumple objetivos y aumenta dividendo

Gestamp: Resultados 1T21

Cie Automotive: Resultados 1T21

Global Dominion: Preview Resultados 1T21

Grupo Catalana Occidente: Muy buen trimestre por baja siniestralidad

Faes Farma: Contención de costes impulsa el margen

CAF: Resultados 1T21.

Viscofan: Buenas tendencias; potencial aumento dividendo

ACS: Venta de Servicios Industriales. Apuesta por concesiones (autopistas y renovables)

Viscofan: Mejores márgenes para el medio plazo

Euskaltel: OPA de Masmovil a 11,17€/acc. Recomendamos acudir a la oferta

Inditex: Resultados 2020, algo por debajo de estimaciones.

 

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CURVA IRS

DEUDA SOBERANA

 

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Sobre la elaboración de nuestros informes

La entidad responsable de la elaboración los informes, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los mismos es NORBOLSA, S.V., S.A. sometida a supervisión de la autoridad competente española (CNMV) inscrita en su Registro oficial con el número 0040.

 

Las personas del equipo de análisis están sujetas al reglamento interno de conducta, a la política de conflictos de interés y demás políticas de NORBOLSA, S.V., S.A disponibles en su página web (https://www.norbolsa.com/practicas-y-politicas-eticas/).

 

Los informes de análisis emitidos por NORBOLSA, S.V., S.A,, se han elaborado de acuerdo con dichos reglamento y políticas, contando la empresa con procedimientos internos, medidas de control para gestionar, prevenir y mitigar los conflictos de interés, incluyendo la determinación de áreas separadas dentro de la organización, establecidas para para prevenir, mitigar y detectar posibles conflictos de interés y el abuso de mercado con arreglo al Reglamento (UE) nº 596/2014 así como lo recogido en el Reglamento Delegado (UE) 216/958 relativo a la preparación de recomendaciones.

 

Nuestros analistas

 

Todas las opiniones y estimaciones contenidas en el presente informe constituyen la opinión técnica personal del equipo de análisis en la fecha de emisión de este informe y por lo tanto pueden ser susceptibles de cambio sin previo aviso.

 

Se certifica que las personas del equipo analistas no han recibido, no reciben y no recibirán, directa o indirectamente, ningún tipo de compensación para proporcionar una recomendación u opinión concreta en este informe.

 

El sistema retributivo de las personas del equipo de análisis se basa en diversos criterios entre los que figuran los resultados obtenidos en el ejercicio económico por NORBOLSA, S.V., S.A. En ningún caso la retribución de las personas del equipo de análisis ha estado, está o estará vinculada directa o indirectamente al sentido de las recomendaciones contenidas en los informes.

 

Nuestras principales fuentes de información utilizadas

 

Los informes preparados por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., S.A. se realizan utilizando fuentes de información, tanto nacionales como internacionales, consideradas fiables, si bien NORBOLSA, S.V., S.A, no garantiza la exactitud, la corrección ni el carácter completo de la información y de las opiniones recogidas en el mismo, ni se asume responsabilidad alguna al respecto.

 

Fuentes nacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa económica, entre otros: Expansión, Cinco Días, El Economista, etc.

- Prensa general, entre otros: El Mundo, El País, El Correo, ABC, La Razón, etc.

- Webs de información económica, entre otros: Bolsa de Madrid, Sociedad de Bolsas, versiones digitales de la prensa económica y general, Libertad Digital, El Confidencial.com, etc.

- Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

- Banco de España, Instituto Nacional de Estadística, Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.

- Patronales de cada sector de actividad: Asociación Española de Banca (AEB), Asociación de Empresas de Energía Eléctrica (AELEC), Oficemen, etc.).

 

Fuentes internacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa: Financial Times, Wall Street Journal, Le Monde, The Economist, etc.

- Reuters, Bloomberg.

- Bancos centrales: Federal Reserve (FED), Banco Central Europeo (BCE), Bank Of England (BoE), etc.

- Eurostat, BEA, Tesoro Estados Unidos, Comisión Europea, etc.

Nuestros Informes

 

Nuestro Departamento de Análisis publica distintos informes que estudian la situación y comportamiento de los indicadores más relevantes.

 

Entre otros, el informe diario, el informe de coyuntura semanal, y el informe semestral de estrategia de mercados, así como informes concretos de opinión y valoración de sectores o valores cotizados en los mercados de renta variable. También realiza informes sobre pagarés de distintas empresas cotizadas y no cotizadas.

 

Todos los informes emitidos por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., S.A, están a disposición de los clientes en su página web (https://www.norbolsa.com/mercados/analisis/).

 

NORBOLSA, S.V., S.A, no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta sufrida como consecuencia de la utilización de la información contenida en nuestros informes.

 

Nuestros informes son proporcionados exclusivamente para información de nuestros clientes y no pueden ser (i) copiados, fotocopiados o duplicados en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuidos o distribuidos, o (iii) citados, ni siquiera parcialmente, sin el consentimiento previo por escrito de NORBOLSA, S.V., S.A.

 

A 30 de junio de 2021, sobre el total universo de compañías en cobertura por NORBOLSA, S.V., S.A. hay un 42% de recomendaciones de Compra, un 42% de recomendaciones de Neutral y un 16% de recomendaciones de Venta. De ellas, un % de estas recomendaciones hace referencia a emisores a los que NORBOLSA, S.V., S.A. ha prestado algún tipo de servicio relevante durante los pasados 12 meses, un 30% en el caso de las recomendaciones de compras, un 30% en el caso de las recomendaciones de neutrales y un 25% en el caso de las recomendaciones de venta.

 

Metodología y sistema de elaboración de recomendaciones

 

La información que se incluye en nuestros informes constituye un análisis de inversión a los efectos de la Directiva sobre mercados de instrumentos financieros y, como tal, contiene una explicación objetiva e independiente de las materias contenidas en la recomendación.

 

Las recomendaciones son absolutas y fundadas. Se establecen tres categorías o tipos de recomendación.: comprar, mantener y vender, en función de la rentabilidad esperada en los próximos 12 meses. Comprar – potencial de revalorización superior al mercado, Mantener – valor con expectativas de evolución similar al mercado y Vender – evolución estimada peor que el mercado.

 

Además, hay una calificación de riesgo (alto, medio o bajo) que se determina en función de la volatilidad de cada valor respecto al mercado, beta, fundamentales, entre otros. La frecuencia de estas recomendaciones está sujeta a acontecimientos relevantes que puedan afectar a la valoración, riesgo, estrategia, etc. u otros, del valor en cuestión.

 

Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): Descuento de Cash-Flows, Descuento de Dividendos, Suma de Partes, Ratios Comparables, Ratios transacciones similares. Para obtener más información pueden remitirse al informe concreto de cada compañía.

 

Los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los informes elaborados se proporcionan únicamente con fines informativos y no constituyen asesoramiento de inversión y se encuentran sujetas a cambios sin necesidad de notificación alguna.

 

La operativa en mercados financieros puede conllevar riesgos considerables y requiere una vigilancia constante de la posición. Nuestros informes no constituyen oferta ni solicitud de compra o venta de valores. Deben, por tanto, no ser tratados como una recomendación personal para el inversor y, en ningún caso, como una oferta de compra, venta, suscripción o negociación de valores o de otros instrumentos.

 

El inversor debe ser consciente de que los valores o instrumentos mencionados en nuestros informes pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión o situación financiera, por lo que el inversor deberá adoptar sus propias decisiones de inversión. Se deberá tener en cuenta que la evolución pasada de los valores e instrumentos, así como los resultados pasados de las inversiones no garantizan la evolución o resultados futuros.

 

Salvo indicación contraria, todos los precios objetivos se fijan con un horizonte temporal de 12 meses desde el momento de publicación de los informes. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización ni deben de ser entendidos como indicaciones de recomendaciones de inversión.

 

A menos que se indique lo contrario en cada informe concreto, no existe una planificación y frecuencia establecida para la actualización de la información, coincidiendo habitualmente con la publicación de resultados trimestrales o semestrales o alguna operación corporativa relevante.

 

Cualquier decisión de compra o venta de los valores emitidos por la compañía incluida en nuestros informes, deben hacerse teniendo en cuenta la información pública existente sobre estos valores y, en su caso, el contenido del folleto sobre estos valores registrados en la CNMV, y por lo tanto a disposición en la CNMV, en la Bolsa correspondiente, así como en las entidades emisoras de estos títulos.

 

Otra información de interés

 

NORBOLSA, S.V., S.A. está participada en su capital social por KUTXABANK, S.A. en un 80%, por CAIXA DE CREDIT DELS ENGINYERS - CAJA DE CRÉDITO DE LOS INGENIEROS, S. COOP. DE CRÉDITO en un 10%, CAJA LABORAL POPULAR, S. COOP. DE CRÉDITO en un 5% y BANKOA, S.A. Grupo Abanca en un 5%.

 

NORBOLSA, S.V., S.A no posee una posición larga o corta neta sobre los emisores objeto de sus análisis que sobrepasen el umbral del 0.5% del capital social total emitido por el emisor, calculado de conformidad con el artículo 3 del Reglamento (UE) nº 236/2012 y con los capítulos III y IV del Reglamento Delegado (EU) nº 918/2012 de la Comisión Europea, de 5 de julio de 2012.

 

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., S.A, ha participado en diversas operaciones con determinados emisores, por las que ha percibido remuneraciones por sus servicios.

 

Tipo de servicio

Empresas

Entidad Colocadora de Pagarés

Tubacex S.A.; Euskaltel S.A.; Pikolin S.L.; Vocento S.A.; Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF; El Corte Inglés S.A.; Aedas Homes S.A.; Global Dominion Access S.A.; Grupo Tradebe Medioambiente, S.L.; Vidrala, S.A.; Ormazabal Electric, S.L.U.; Sidenor Aceros Especiales S.L.; Acciona Financiación Filiales, S.A.U.; Cobra Instalaciones y Servicios, S.A., CIE Automotive S.A.; Metrovacesa S.A.; Arteche S.A.; Barceló Corporación Empresarial, S.A; Acciona Energía Financiación Filiales, S.A. Unipersonal

Asesor Registrado de Pagarés

Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF; Vidrala, S.A.; Metrovacesa S.A.

Agente de Pagos Pagarés

Global Dominion Access S.A., Ormazabal Electric, S.L.U.

Arranger Pagarés

Sidenor Aceros Especiales S.L.

Entidad Colocadora de Oferta Pública de Valores

Corporación Acciona Energías Renovables S.A; Arteche, S.A.

Proveedor de liquidez

Tubos Reunidos S.A.; Euskaltel S.A.

Gestión de programas de recompra

Global Dominion Access S.A., Vidrala, S.A.

 

NORBOLSA, S.V., S.A. no es parte de un acuerdo con el emisor relativo a la elaboración de la recomendación.

 

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., S.A, no ha recibido otras compensaciones por la prestación de servicios de inversión o auxiliares de ningún otro emisor.

 

Por su parte KUTXABANK, S.A. tiene una participación accionarial en Euskaltel, S.A. del 19,88%, con un consejero dominical en el Consejo (Dª. Alicia Vivanco González), y otra en Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF, del 14,06% con un consejero dominical (Dª Idoia Zenarrutzabeitia Beldarrain).

 

Las recomendaciones han podido ser comunicadas al emisor directa o indirectamente, sin que posteriormente se hayan modificado su contenido.

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