Eguneko Analisia

DATOS A TENER EN CUENTA HOY · Resultados-Nvidia: continúa sin decepcionar, registrando una subida del +6% tras presentar resultados que superaban expectativas, al tiempo que elevaba las previsiones para el segundo trimestre, sin dejar dudas sobre el dominio que sigue teniendo en IA. Así, además de alimentar el catalizador de la IA que está impulsando al mercado, anunciaba un Split de 10x1 efectivo el 7 de junio y un aumento del 150% de su distribución de dividendo. · Reserva Federal-actas: los miembros de la autoridad monetaria todavía tenían confianza de que la presión en precios modere los próximos meses, aunque sea a un ritmo más lento, y emergían dudas de si la restricción actual es suficiente y varios miembros se mostraban receptivos a subir los tipos de nuevos si la inflación repunta mostraba las actas de la FED de la reunión de mayo. No obstante, la mayoría consideraba que sería apropiado comenzar a retirar restricción monetaria en algún momento este año si la economía evoluciona según lo previsto. · Geopolítica: se elevan las alarmas en torno a Taiwan, tras conocerse las maniobras militares de castigo iniciadas por China en cinco áreas cercanas a la isla, con motivo de la toma de poder del nuevo presidente Lai Ching-te y en respuesta a lo que considera como actos separatistas. · Reino Unido: Sunak sorprende adelantando la convocatoria de elecciones al próximo 4 de julio, zanjando las especulaciones que llevaban esta convocatoria al otoño. El partido conservador parte de una situación de clara desventaja frente al partido laborista, con la economía en el centro de la campaña y con Sunak intentando jugar con la baza de la recuperación para revertir los sondeos. · M&A: BHP gana tiempo en el proceso de OPAs del Reino Unido, antes de hacer su OPA firme. Así, tras una nueva mejora de la oferta ha conseguido sentar en la mesa de negociación al Consejo de Anglo. · EE.UU.-macro: ayer el foco estaba en los datos de vivienda, que volvían a echar un jarro de agua fría al sector. Así, las ventas de vivienda de segunda mano registraban una caída mayor a la esperada ante la caída de demanda presionada por los tipos hipotecarios y el precio de la vivienda. Asimismo, se veía un importante incremento en el inventario +9%, que hace duda que el fuerte impulso visto en la inversión residencial en el 1T continúe. · Japón- Macro: La actividad de las fábricas japonesas entraba en expansión en mayo por primera vez en un año. El PMI del sector manufacturero subía a 50,5 en mayo desde los 49,6 de abril, superando el umbral de 50,0 que separa el crecimiento de la contracción, observado por última vez en mayo del año pasado. Tanto la producción como los nuevos pedidos, los dos subíndices clave que contribuyen a la cifra principal, se contraían a un ritmo más lento, mientras que las existencias de compras aumentaban al ritmo más rápido en 10 meses. Sin embargo, el optimismo de los fabricantes disminuía y las presiones inflacionistas hacían subir los costes de los precios de producción. Mientras tanto, el sector servicios seguía expandiéndose en mayo, pero a un ritmo más lento, al ralentizarse el crecimiento de las nuevas empresas. El índice PMI de servicios caía a 53,6 en mayo, frente al 54,3 de abril. · Petróleo: hoy continúan los descensos en el Brent, colocándose en torno a 81,4 $/b presionado por los mayores inventarios y por las actas de la FED. Rusia ha superado su cuota en abril, pero estera compensarlo en los próximos meses. Recordemos que la reunión de la OPEP es el 1 de Junio, con dudas en el mercado en cuanto a la posible decisión aunque la mayoría apuesta por una extensión de los recortes durante la segunda mitad del año. · Asia: Comportamiento mixto entre los principales índices del mercado asiático el jueves. Las bolsas de China y Hong Kong caían, siguiendo la estela bajista de los mercados regionales, mientras los inversores digerían las implicaciones de que los responsables políticos de las principales economías prefirieran adoptar un enfoque paciente de la relajación monetaria en medio de una inflación estancada. Las tensiones geopolíticas también mantenían nerviosos a los inversores, ya que el ejército chino iniciaba dos días de ejercicios de "castigo" en cinco zonas próximas a Taiwán, pocos días después de la toma de posesión del Presidente de Taiwán, Lai Ching-te. Al cierre, Shanghái cedía un -1,38%, el kospi coreano bajaba un -0,06%, mientras que el Nikkei subía un 1,28%. · Wall Street: Las acciones estadounidenses cayeron mientras los inversores asimilaban las actas de la última reunión de la Fed, pero las de Nvidia subieron cerca de un 6% tras el cierre gracias a unas previsiones de ingresos superiores a las esperadas, impulsando al resto de valores de chips. Los inversores se habían centrado en si los resultados del primer trimestre de Nvidia podrían cumplir las altísimas expectativas y si el enorme repunte de valores relacionados con la IA podría mantenerse. El resto de las acciones se debilitaron después de que las actas de la reunión de la Reserva Federal mostraran que sus funcionarios todavía tenían fe en que las presiones sobre precios se relajarían, pero lentamente. Debido a la tercera caída consecutiva de los precios del petróleo, el sector energético fue el que peor comportamiento tuvo, con un descenso del 1,83%. Individualmente, Analog Devices subió un 10,86% tras pronosticar unos ingresos para el tercer trimestre por encima de las expectativas, al igual que TJ Maxx, ganando un 3,5% después de elevar su previsión de beneficios anuales. Por otro lado, Target cayó un 8,03% debido a unos beneficios trimestrales y unas previsiones por debajo de las estimaciones para el trimestre en curso. PRE-APERTURA Las bolsas europeas abren al alza, con el empuje de Nvidia y a la espera de publicación de PMIs MACRO: 09:15 PMI Manufacturero Francia mayo 45,8e 09:15 PMI Servicios Francia mayo 51,8e 09:30 PMI Manufacturero Alemania mayo 43,4e 09:30 PMI Servicios Alemania mayo 53,5e 10:00 PMI Manufacturero Z.Euro mayo 46,2e 10:00 PMI Servicios Z.Euro mayo 53,6e 10:30 PMI Manufacturero R.Unido mayo 49,5e 10:30 PMI Servicios R.Unido mayo 54,7e 14:30 Paro Semanal EE.UU. 220.000e 14:30 Permisos de construcción EE.UU. mayo -3,0%e 15:45 PMI Manufacturero EE.UU. mayo 50,0e 15:45 PMI Servicios EE.UU. mayo 51,2e 16:00 Confianza consumidor Z.Euro mayo -14,0e 16:00 Venta nuevas viviendas EE.UU. abril 677.000e RESULTADOS EMPRESAS: Europa: HOCHTIEF, Italgas EE.UU.: No hay datos relevantes EMPRESAS EUROPA Eni: se estaría planteando vender un 20% de su unidad biorefinera Enilive. Se apunta a una valoración del 100% de la compañía de 10.000 M. €. Eni ha comenzado una estrategia de venta de participaciones minoritarias en muchas de sus participadas. Por ejemplo vendió una participación del 9% en Plenitude green, su filial de electricidad, a Energy Infraestructura Partners en 2023 por 700 M. € y está estudiando vender minorías en sus negocios de captura de carbono y de bioquímica. Deutsche Telekom: tras varios años de disputa el tribunal alemán obliga a Meta a pagar el tráfico de datos a la operadora. La empresa de redes sociales deberá pagar alrededor de 20M.€ y aunque la sentencia se cierra por ahora Meta recurrirá. La sentencia está en línea con las tesis que defienden desde hace años las telecos frente a las empresas tecnológicas y crea un precedente judicial ante el debate del "fair share" en Europa.

Bolsas Tipos de Interés Divisas Materias Primas

INFORMES RECIENTES

Ferrovial: Resultados 1T24

Telefónica: Resultados 1T24

Gestamp: Resultados 1T24

CAF: Resultados 1T24

Cie Automotive: Resultados 1T24

Redeia: Model update

CAF: Preview 1T24

Vidrala: Resultados 1T

REDEIA: Resultados 1T24

BBVA y Sabadell, implicación de la fusión

Repsol: Resultados 1T por encima de lo esperado

Tubacex: Resultados 1T24

CaixaBank: Preview 1T24

Repsol: Resultados 1T24, mejor de lo esperado por explotación, clientes e industrial.

Iberdrola: fuerte inicio de año, que permiten incrementar el guidance para FY24.

Cie Automotive: Preview 1T24

Tubacex: Resultados FY23

Dominion: Preview 1T24

Gestamp: Model Update

Sabadell: Preview 1T24

Vidrala: Preview 1T24

Viscofan: Resultados 1T24

Bankinter: Resultados 1T24

Viscofan: Preview 1T24

Bankinter: Preview 1T24

Arteche: Model Up

Arteche: Resultados FY23 & Plan Estratégico 2024-26

Arteche: Preview 2S23

Inditex: Resultados 2023 en línea con nuestras estimaciones. Ventas primeras semanas 1T24 del 11%.

Tubacex: Resultados FY23

Ferrovial: Resultados FY23

Vidrala: Resultados 4T23

CAF: Resultados FY23

Gestamp: Resultados 4T23

Faes Farma: Resultados FY23

Cie Automotive: Resultados 4T23

Telefónica: Resultados 4T23

Iberdrola: Resultados FY23 sin sorpresas; guidance que confirma las buenas perspectivas de la compañía. Foco en el CMD.

Faes Farma: Preview FY23

CAF: Preview FY23

Vidrala: Preview 4T23: Esperamos que cumpla sus objetivos 2023.

Cie Automotive: Preview 4T23

Global Dominion: Preview 4T23

Ferrovial: Capital Markets Day

Caixabank: Preview 4T23

Sabadell: Resultados FY23

BBVA: Resultados FY23

Sabadell: Preview 4T23

Bankinter: Preview Resultados 4T23

Estrategia Europa: Informe Estrategia diciembre 2023

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Nuestros analistas

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Nuestras principales fuentes de información utilizadas

Los informes preparados por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., SAU se realizan utilizando fuentes de información, tanto nacionales como internacionales, consideradas fiables, si bien NORBOLSA, S.V., SAU, no garantiza la exactitud, la corrección ni el carácter completo de la información y de las opiniones recogidas en el mismo, ni se asume responsabilidad alguna al respecto.

Fuentes nacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa económica, entre otros: Expansión, Cinco Días, El Economista, etc.

- Prensa general, entre otros: El Mundo, El País, El Correo, ABC, La Razón, etc.

- Webs de información económica, entre otros: Bolsa de Madrid, Sociedad de Bolsas, versiones digitales de la prensa económica y general, Libertad Digital, El Confidencial.com, etc.

- Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

- Banco de España, Instituto Nacional de Estadística, Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.

- Patronales de cada sector de actividad: Asociación Española de Banca (AEB), Asociación de Empresas de Energía Eléctrica (AELEC), Oficemen, etc.).

Fuentes internacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa: Financial Times, Wall Street Journal, Le Monde, The Economist, etc.

- Reuters, Bloomberg.

- Bancos centrales: Federal Reserve (FED), Banco Central Europeo (BCE), Bank Of England (BoE), etc.

- Eurostat, BEA, Tesoro Estados Unidos, Comisión Europea, etc.

Nuestros Informes

Nuestro Departamento de Análisis publica distintos informes que estudian la situación y comportamiento de los indicadores más relevantes.

Entre otros, el informe diario, el informe de coyuntura semanal, y el informe semestral de estrategia de mercados, así como informes concretos de opinión y valoración de sectores o valores cotizados en los mercados de renta variable. También realiza informes sobre pagarés de distintas empresas cotizadas y no cotizadas.

Todos los informes emitidos por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., SAU, están a disposición de los clientes en su página web (Análisis Broker Norbolsa).

NORBOLSA, S.V., SAU, no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta sufrida como consecuencia de la utilización de la información contenida en nuestros informes.

Nuestros informes son proporcionados exclusivamente para información de nuestros clientes y no pueden ser (i) copiados, fotocopiados o duplicados en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuidos o distribuidos, o (iii) citados, ni siquiera parcialmente, sin el consentimiento previo por escrito de NORBOLSA, S.V., SAU.

A 13 de diciembre de 2023, sobre el total universo de compañías en cobertura por NORBOLSA, S.V., SAU. hay un 64% de recomendaciones de Compra, un 36% de recomendaciones de Neutral y un 0% de recomendaciones de Venta. De ellas, un 54% de estas recomendaciones hace referencia a emisores a los que NORBOLSA, S.V., SAU ha prestado algún tipo de servicio relevante durante los pasados 12 meses, un 71% en el caso de las recomendaciones de compras, un 29% en el caso de las recomendaciones de neutrales y un 0,0% en el caso de las recomendaciones de venta.

La información que se incluye en nuestros informes constituye un análisis de inversión a los efectos de la Directiva sobre mercados de instrumentos financieros y, como tal, contiene una explicación objetiva e independiente de las materias contenidas en la recomendación.

Las recomendaciones son absolutas y fundadas. Se establecen tres categorías o tipos de recomendación.: comprar, mantener y vender, en función de la rentabilidad esperada en los próximos 12 meses. Comprar – potencial de revalorización superior al mercado, Mantener – valor con expectativas de evolución similar al mercado y Vender – evolución estimada peor que el mercado.

Además, hay una calificación de riesgo (alto, medio o bajo) que se determina en función de la volatilidad de cada valor respecto al mercado, beta, fundamentales, entre otros. La frecuencia de estas recomendaciones está sujeta a acontecimientos relevantes que puedan afectar a la valoración, riesgo, estrategia, etc. u otros, del valor en cuestión.

Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): Descuento de Cash-Flows, Descuento de Dividendos, Suma de Partes, Ratios Comparables, Ratios transacciones similares.

El método de descuento de flujos de caja consiste en valorar una empresa por la capacidad de esta de generar flujos de caja libres o free cash flow en el futuro. Este método, que es el método mejor valorado dentro de la teoría financiera, actualiza al valor presente los flujos de caja libres futuros utilizando una tasa de descuento o WACC que depende del peso del endeudamiento del grupo, coste de equity y coste neto de impuestos de deuda de la compañía. Como valor residual, utilizamos distintas opciones según la compañía, siendo la más utilizada el valor al infinito del ultimo cash flow estimado, considerando una tasa g de crecimiento a perpetuidad. Otras opciones de valor residual es el RAB para compañías reguladas, el cash flow normalizado en compañías cíclicas, o la utilización de múltiplos bursátiles comparables.

El método de descuento de dividendos consiste en valorar una empresa considerando la proyección de dividendos a abonar por la compañía en los próximos años. Este método actualiza al valor presente estos dividendos utilizando como tasa de descuento el coste de capital o equity de la compañía. Como valor residual, utilizamos el valor al infinito del ultimo dividendo considerando una tasa g de crecimiento a perpetuidad.

Para determinar el coste de capital o equity de los dos métodos anteriormente explicados, Norbolsa, en la mayoría de los casos, considera como tipo de interés sin riesgo el del promedio de los últimos 10 años del bono a 10 años de la geografía o geografías donde opera la compañía que se pretende valorar, utilizando como Beta del valor la Beta de la compañía de un periodo de tiempo lo más amplio posible o betas de compañías similares, y como prima de mercado, se emplea una banda de entre 4-6%, según la percepción del analista del nivel de riesgo de la compañía a valorar.

El método de suma de partes consiste en aplicar distintos métodos de valoración en las distintas divisiones o negocios de la compañía. Los métodos que se pueden utilizar son, entre otros, Descuento de Cash-Flows (DCF), comparativa de múltiplos, comparativas de transacciones recientes o capitalización bursátiles de filiales cotizadas, aplicando el método que el analista considera más adecuado para cada uno de los negocios, pudiendo utilizar también el promedio de varios métodos en alguno de los negocios.

El método de ratios comparables consiste en aplicar a la compañía que se valora los múltiplos bursátiles a los que cotizan compañías similares en los mercados de renta variable. Se puede utilizar directamente los múltiplos de una compañía semejante, o utilizar promedios de un grupo de compañías, o aplicar descuentos o primas sobre los múltiplos de una o varias compañías. También se puede utilizar un múltiplo concreto o múltiplos distintos, siendo los más utilizados el PER, EV/EBITDA, EV/EBIT, P/BV o P/TBV.

El método de transacciones similares consiste en utilizar los ratios bursátiles de operaciones de compraventa recientes que hayan tenido lugar en el sector para aplicarlas a las proyecciones de Beneficio Neto o de EBITDA de la compañía que se valora. Se puede optar por aplicar primas o descuentos a estos ratios bursátiles según la percepción de mayor o menor riesgo, mayor o menor fortaleza o mayor o menor tamaño o liquidez de la compañía a valorar con respecto de la compañía o compañías objeto de las transacciones recientes.

Los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los informes elaborados se proporcionan únicamente con fines informativos y no constituyen asesoramiento de inversión y se encuentran sujetas a cambios sin necesidad de notificación alguna.

La operativa en mercados financieros puede conllevar riesgos considerables y requiere una vigilancia constante de la posición. Nuestros informes no constituyen oferta ni solicitud de compra o venta de valores. Deben, por tanto, no ser tratados como una recomendación personal para el inversor y, en ningún caso, como una oferta de compra, venta, suscripción o negociación de valores o de otros instrumentos.

El inversor debe ser consciente de que los valores o instrumentos mencionados en nuestros informes pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión o situación financiera, por lo que el inversor deberá adoptar sus propias decisiones de inversión. Se deberá tener en cuenta que la evolución pasada de los valores e instrumentos, así como los resultados pasados de las inversiones no garantizan la evolución o resultados futuros.

En nuestra página web (https://broker.norbolsa.com/avisos/disclaimer_historico_recomendaciones.pdf).se encuentra la historia de recomendaciones de inversión de Norbolsa de los últimos 12 meses. Salvo indicación contraria, todos los precios objetivos se fijan con un horizonte temporal de 12 meses desde el momento de publicación de los informes. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización ni deben de ser entendidos como indicaciones de recomendaciones de inversión.

A menos que se indique lo contrario en cada informe concreto, no existe una planificación y frecuencia establecida para la actualización de la información, coincidiendo habitualmente con la publicación de resultados trimestrales o semestrales o alguna operación corporativa relevante.

Cualquier decisión de compra o venta de los valores emitidos por la compañía incluida en nuestros informes, deben hacerse teniendo en cuenta la información pública existente sobre estos valores y, en su caso, el contenido del folleto sobre estos valores registrados en la CNMV, y por lo tanto a disposición en la CNMV, en la Bolsa correspondiente, así como en las entidades emisoras de estos títulos.

NORBOLSA, S.V., SAU está participada en su capital social por KUTXABANK, S.A. en un 100%.

NORBOLSA, S.V., SAU no posee una posición larga o corta neta sobre los emisores objeto de sus análisis que sobrepasen el umbral del 0.5% del capital social total emitido por el emisor, calculado de conformidad con el artículo 3 del Reglamento (UE) nº 236/2012 y con los capítulos III y IV del Reglamento Delegado (EU) nº 918/2012 de la Comisión Europea, de 5 de julio de 2012.

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., SAU, ha participado en diversas operaciones con determinados emisores o prestados servicios, por las que ha percibido remuneración.

Por su parte, Euskaltel S.A. percibe una remuneración NORBOLSA S.V, SAU por la prestación de servicios de telecomunicaciones, así como de infraestructuras informáticas.

NORBOLSA, S.V., SAU no es parte de un acuerdo con el emisor relativo a la elaboración de la recomendación.

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., SAU, no ha recibido otras compensaciones por la prestación de servicios de inversión o auxiliares de ningún otro emisor.

Según comunicado de la CNMV, KUTXABANK, S.A. cuenta con una participación en Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF, del 14,06% con un consejero dominical (Dª Idoia Zenarrutzabeitia Beldarrain).

Las recomendaciones han podido ser comunicadas al emisor directa o indirectamente, sin que posteriormente se hayan modificado su contenido.