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Reforma del Sistema de Compensación y Liquidación del mercado de valores español

 

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Análisis Semanal

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Comentario semanal

Balance semanal: los principales selectivos de renta variable europeos terminaban la semana con el tono negativo mostrado la semana pasada, siendo el Ibex 35 uno de los que peor comportamiento registraba, solo superado por el Mib, que retrocedía alrededor de un -2,5% en la semana. El precio del crudo también sufría recortes, de entorno al -5%, ante la posibilidad de una menor demanda esperada y la normalización de la producción el golfo de México.

UE: Ursula Von der Leyen se convertía en la primera mujer al frente de la Comisión Europea con 383 votos a favor y 327 en contra, quien reemplazará a Juncker el 1 de noviembre. La nueva presidenta defiende un discurso muy ambicioso en materia medioambiental, mayor gasto social y es partidaria de extender el plazo de salida de Reino Unido, aunque parece que la posición más extendida en el bloque europeo es la de no volver a negociar el proceso de salida con las islas.

Irán: semana con mensajes cruzados entre la UE, EE.UU. e Irán, con el bloque europeo alentando a ambos países para reiniciar el diálogo y Trump mostrando cierto acercamiento al país islámico para retomar estas. El optimismo en torno a una vuelta de las negociaciones se truncaba hoy, después de que Trump afirmara que EE.UU. había derribado un dron iraní que amenazaba a un buque de guerra americano en el estrecho de Ormuz.

Brexit: en un debate organizado por medios británicos, ambos candidatos mostraban su oposición al backstop de la frontera norirlandesa. Asimismo, Boris Johnson mantenía inamovible su postura de salir de la UE el 31 de octubre, mientras que Jeremy Hunt se mostraba partidario de extender el plazo en caso de poder llegar a un acuerdo positivo para el Reino Unido. El próximo martes conoceremos quien será el nuevo primer ministro de Reino Unido.

G7: en la cumbre de ministros de finanzas y banqueros centrales en Francia, se discutía la posibilidad de armonizar una tasa fiscal que grave los ingresos de las compañías tecnológicas en Europa, en línea con la política llevada a cabo por Francia, y la preocupación que despierta la criptomoneda (lira) que pretende lanzar Facebook.

Guerra comercial: una conversación telefónica entre oficiales de primer nivel de ambos países abría la posibilidad a de celebrar un encuentro entre ambas potencias.

EE.UU.-Japón: fuentes apuntaban a los avances logrados para llegar a un acuerdo comercial entre ambos países, que podrían incluir un mejor acceso al mercado nipón a los agricultores estadounidenses, a cambio de una rebaja de los aranceles sobre autoparts japonesas.

Mercados de deuda: descensos generalizados de las TIR de la deuda soberana, con la rentabilidad del bono a 10 años francés volviendo a terreno negativo, a la espera de las reuniones del BCE de la semana que viene, en la que se espera se reduzca la facilidad de depósito hasta el -0,5% (vs -0,4% actual), y de la Fed de finales de mes.

Macro: El IPC de la zona euro sorprendía con un ligero repunte al alza de una décima situándose en un nivel del 1,3% (1,2% e vs 1,2% ant) aún muy lejos de los objetivos del BCE. Respecto a EE.UU., las ventas minoristas del mes de junio sorprendían positivamente al superar en 2 décimas las expectativas (0,4% VS 0,2%e). Por otro lado, la economía china frenaba su crecimiento hasta su ritmo más bajo desde 1992 (6,3% vs 6,3% e vs 6,4% ant) principalmente por los efectos de la guerra comercial. Sin embargo, indicadores de actividad como la producción industrial (6,3% vs 5,2% e vs 5% ant) o las ventas minoristas (9,8% vs 8,5% e vs 8,6% ant) del mes de junio mostraban señales de una cierta estabilización. Finalmente, las exportaciones en el mes de junio (-6,7% vs -5,4% e vs -7,8% ant)caían por séptimo mes consecutivo en Japón.

Comportamiento Sectorial: oil&gas corregía los avances logrados la semana pasada, siendo el sector más penalizado de la semana, seguido del sector bancario tras los recortes de valoración que sufrían varias compañías por parte de diferentes casas de análisis. En positivo, farma era el sector que máz avanzaba en la semana.

Empresas: arrancaba la temporada de resultados, con los principales bancos estadounidenses (Citi, JP Morgan, Wells Fargo y Goldman Sachs) batiendo las expectativas del consenso, apoyados en el crecimiento del negocio retail, pero dejando en evidencia la caída del negocio de trading y banca de inversión por las crecientes incertidumbres globales, así como el estrechamiento del margen de intereses. Por otro lado, el negocio de la nube volvía a ser el principal motor de crecimiento de los buenos resultados de Microsoft. En negativo, Netflix decepcionaba al añadir menos suscriptores de lo previsto y el resultado operativo de SAP se veía lastrado por algunos no recurrentes. Finalmente, AB Inveb cerraba hoy la venta de su división australiana con la japonesa Asahi por 11.300 M. $ (EV).

De cara a la semana que viene: en el apartado político, el martes que viene se conocerá al sucesor de Theresa May y habrá votación de investidura en España. En bancos centrales, el BCE decidirá sobre su política monetaria. Por otro lado, varias compañías presentarán sus cifras: Ford, Boeing, Facebook, Alphabet, Amazon y Twitter, entre otros, en EE.UU., e Iberdrola, Repsol, AB Inveb, Equinor, Kering, Unilever, Caixabank y Renault, entre otros, en Europa. En la macro, destacamos la publicación de los PMI de la Zona Euro y IFO alemán del miércoles y jueves, que serán claves en la reunión del BCE.

 

Bolsas

Esta semana ha ocurrido

· Ursula Von der Leyen se convertía en la primera mujer al frente de la Comisión Europea.

· Descensos generalizados de las TIR de la deuda soberana.

· La banca americana y Microsoft batían expectativas del consenso.

· EE.UU. derribaba un dron iraní en el estrecho de Ormuz.

Sectores Stoxx

 

Atentos a la próxima semana

· Varias compañías presentarán sus cifras.

· Conoceremos al nuevo primer ministro de Reino Unido.

· Reunión del BCE.

· Votación de investidura en España.

· PMI Zona Euro e IFO Alemán.

Bonos, divisas y materias primas

Calendario Macroeconómico

 

Esperado

Anterior

23 Julio

10:00

Balanza Comercial España mayo

-1.605 Mill.

16:00

Confianza del Consumidor Z. Euro julio

-7,1

-7,2

16:00

Ventas viviendas 2ª mano EE.UU. junio

5.350.000

5.340.000

24 Julio

09:15

PMI Manufacturero Francia julio

51,9

09:15

PMI Servicios Francia julio

52,9

09:30

PMI Manufacturero Alemania julio

45,2

45,0

09:30

PMI Servicios Alemania julio

55,3

55,8

10:00

PMI Manufacturero Z. Euro julio

47,8

47,6

10:00

PMI Servicios Z. Euro julio

53,5

53,6

10:00

Masa Monetaria Z. Euro junio

4,6%

4,8%

15:45

PMI Manufacturero EE.UU. julio

50,9

50,6

15:45

PMI Servicios EE.UU. julio

51,5

16:00

Venta Nuevas Viviendas EE.UU. junio

659.000

626.000

25 Julio

09:00

Tasa de Paro España 2º Trim.

13,60%

14,70%

10:00

IFO Clima Empresarial Alemania julio

97,4

97,4

13:45

Reunión BCE julio

0,000%

0,000%

14:30

Pedidos de Bienes Duraderos EE.UU. junio

0,8%

-1,3%

14:30

Paro Semanal EE.UU. julio

216.000

26 Julio

08:45

Confianza del Consumidor Francia julio

102

101

10:00

Confianza del Consumidor Italia julio

109,5

109,6

14:30

PIB EE.UU. 2º Trim.

1,8%

3,1%

 

 

NOTICIAS IBEX

Grifols: presentaba resultados positivos adicionales del estudio clínico AMBAR en la conferencia de la Asociación Internacional del Alzheimer celebrada en Los Ángeles. Los resultados están en línea con los ya anunciados anteriormente. La próxima actualización tendrá lugar en el CTAD de San Diego en diciembre.

Naturgy: según fuentes, tras conocerse los recortes retributivos propuestos por la CNMC, el grupo posponía la cumbre directiva que tenía previsto realizar este mes, en la que esperaba definir la estrategia de la compañía más allá del actual plan 2018-2022.

Sistema gasista: la presidenta de la Asociación Española de Gas (Sedigas), se reunió con la ministra para la Transición Ecológica para trasladarse el malestar del sector en torno a los recortes retributivos propuestos por la CNMC, e indicaba que va a proponer una ampliación del plazo de alegaciones más allá del 9 de agosto. Según fuentes, el sector no esperaba una metodología hasta el año que viene, si bien la normativa obliga a la CNMC a publicar tanto la del gas como la de la luz antes del 31 de diciembre de este año.

Siemens Gamesa: anunciaba un pedido Off-Shore de 1.714 MW de Eversource y Orsted, el mayor pedido de eólica marina hasta la fecha, después de que ambas empresas se adjudicaran 880 MW para el proyecto Sunrise Wind (puesta en marcha esperada en 2024) en el estado de Nueva York, 704 MW para el proyecto Revolution Wind (puesta en marcha esperada en 2023) en Rhode Island y 130 MW para el proyecto South Fork (puesta en marcha esperada en 2022) en Long Island. El contrato incluye el suministro, transporte e instalación de las turbinas SG 8.0 – 167 DD así como la operación y mantenimiento de estas.

Global Dominion: la compañía ha presentado los resultados correspondientes al segundo semestre, con un aumento de la cifra de negocio ajustada de un 13%, alcanzando los 425,0 M.€ (377,7 M.€ en 1S2018). EL EBITDA (45,7 M.€) y EBITA (23,8 M.€) aumentan un 56% y 16% respectivamente, derivado de la mejora de los márgenes de contribución y de la aplicación de la NIIF 16, con un impacto estimado de 10 M.€ (ex NIIF 16 el aumento del EBITDA es del 22%). El Resultado Neto de 14,5 M.€ (12,6 M.€ en 1S2018) mejora cerca de un 15% respecto al primer semestre del ejercicio anterior. Los resultados se encuentran por encima del guidance estratégico de la compañía que fijaban un crecimiento orgánico de las ventas de un 5% (7,1% en 1S2019) y un crecimiento mayor del 10% del EBITA (16% en 1S2019).

CIE Automotive: el grupo vasco de automoción ha firmado un préstamo "sostenible" por un importe de 80 millones de euros con el BBVA. Las condiciones económicas del préstamo están vinculadas a la calificación ESG (Environmental, Social and Governance) que evalúa la relación de la empresa con su entorno social, medioambiental y su modelo de gestión.

 

NOTICIAS EUROPA

Atlantia: la compañía estatal de ferrocarriles italiana Ferrovie dello Stato elegía al operador de autopistas Atlantia como socio para unirse en un consorcio de inversores para el rescate de la aerolínea nacional Alitalia. Atlantia podría tomar una participación de entre el 30-40% e invertir 300-400 M.€, según fuentes.

Telenor: rebajaba sus guías para 2019 en 299 M. NOK (35 M.$) a nivel EBITDA debido a los errores encontrados en su filial de Bangladesh relacionados con los pagos de comisiones de años anteriores.

ASML: El fabricante holandés de equipos de semiconductores ASML obtuvo un margen de beneficio mejor de lo esperado para el segundo trimestre, 43% frente al 41,6% del primer trimestre. Pese a la saturación del mercado de telefonía móvil en las principales economías y el estancamiento del comercio entre China y EE.UU., la compañía mantiene sus expectativas de crecimiento para el resto del año, apoyada en el desarrollo de nuevas tecnologías como el 5G.

BHP: El Grupo minero BHP reportó un repunte del 12% de la producción de mineral de hierro en el cuarto trimestre fiscal después de que un ciclón golpeara la producción en marzo, y pronosticó un modesto crecimiento de la producción en 2019/20.

Ericsson: reportó un aumento en línea con las expectativas de las ganancias operativas del segundo trimestre, impulsado por el fuerte crecimiento de las ventas en América del Norte. La empresa sueca obtuvo un beneficio operativo de 3.700 millones de coronas ($394,15 millones) frente a los 200 millones del año pasado.

SAP: resultados del 2T presentaba una caída de los -21% del resultado operativo impactado por no recurrentes (costes de restructuración) y espera que la mejora de márgenes se empiece a ver a partir del año que viene. La compañía se muestra convencida de mejorar en 5 p.p sus márgenes en 2023. SAP mantenía las guías para 2019 de crecimiento de resultado operativo del 9,5% al 12,5%.

Sandvik: la ingeniería sueca presentó resultados del segundo trimestre en los que el beneficio operativo no alcanzaba las expectativas de mercado (5,08 billones SEK vs 5,18 billones SEK esperados). La disminución de la cartera de pedidos de la compañía en un 5% respecto al ejercicio anterior provocaba el anuncio del recorte de 2.000 puestos de trabajo.

Novartis: el resultado operativo del segundo trimestre aumentó un 20% hasta los $3,6 billones de dólares en moneda constante, mientras que las ventas aumentaron un 8% hasta los $11,8 billones de dólares ($11,54 billones esperados), apoyadas en el aumento de la demanda de medicamentos innovadores.

Fortum: registraba un repunte del +31,9% en el EBITDA comparable del 2T19 (372 M. € 2T19 vs 282 M. € 2T18) y del +51,6% en EBIT comparable (232 M. € 2T19 vs 153 M. € 2T18), mejorando el resultado de todos sus negocios respecto al 2T18. El 80% de la producción nórdica para el resto de 2019 la tiene cerrada a 33 €/MWh y el 60% de 2020 a 31 €/MWh. Asimismo, espera llevar a cabo una inversión (ex adquisiciones, pero incluyendo mantenimiento) de 600-650 M. € en 2019, mientras que para 2020 espera una reducción de la inversión.

 

INFORMES RECIENTES

 

Estrategia Europa: Perspectivas mercados 2S19

 

FCC: Inicio de Cobertura

 

Inditex: Primer trimestre afectado por la climatología, pero buenos datos primeras semanas 2T

 

Viscofan: A la espera de mejora en volúmenes en 2S19

 

Telefónica: Resultados 1T19 en línea

 

Acciona: Resultados 1T19. Débil comienzo de año.

 

Faes Farma: Resultados 1T19 apoyan positiva estrategia

 

Global Dominion: Sólidos resultados, tras la publicación del nuevo plan estratégico

 

Cie Automotive:- Buenos resultados y anuncio de un nuevo plan estratégico

 

Ferrovial: Resultados 1T19. Decepción en Construcción

 

Endesa: Resultados 1T19. Reafirma guidance apoyado en mejores márgenes de lo esperado en liberalizado.

 

CAF: Resultados 1T19. Buen comienzo de año

 

Tubacex: 1T19 en línea, a la espera de nuevos pedidos

 

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