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Análisis Semanal

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Comentario Semanal

Los mercados de renta variable a nivel mundial cerraban la semana con caídas ante la incertidumbre sobre si EE.UU. y China conseguirán cerrar acuerdos comerciales antes de la entrada en vigor de los aranceles anunciados (6 de julio), alejando el fantasma de la guerra comercial a nivel mundial. Mientras tanto, Daimler realizaba un profit warning como consecuencia del impacto de las tarifas a la exportación, situación que pesaba en el conjunto del sector, siendo el más penalizado de la semana. Dentro de los índices, la excepción a las caídas era el FTSE, después de que May consiguiera una nueva victoria aprobando las enmiendas del "Withdrawall Bill" en las dos cámaras, lo que servirá para trasponer las leyes europeas. Por su parte, el petróleo sube en la semana (y el sector es el único en positivo), a pesar de que la reunión de la OPEP concretara un aumento de la producción en la segunda parte del año.

 

El riesgo de guerra comercial ha monopolizado la atención de la semana después de que Trump advertía que si China sigue contestando con aranceles a su último anuncio de aranceles del 10% a importaciones por 200.000 M. $, responderá con aranceles a otros 200.000 M. $, que sumarían 450.000 M. $, prácticamente la misma cifra de importaciones de China. Mientras tanto, India sigue los pasos de la UE y anuncia tarifas contra EE.UU. en represalia a las tarifas del acero y el aluminio. Así, Europa identifica una lista de 200 productos importados desde EE.UU,. que suponen un valor de unos 2.800 M. € y a los que impondrá un arancel del 25% desde este viernes 22 de mayo. En el caso de India, parece que los aranceles se centrarán en las importaciones agrícolas.

 

En el frente de los bancos centrales, la semana nos ha dejado la reunión del BoE donde tal y como se esperaba, dejaba los tipos de interés invariables, pero daba un mensaje más hawkish de lo esperado, moviéndose un miembro más del comité a los que consideran necesario realizar una segunda subida de tipos. En cuanto a la Fed, Neel Kashkari señalaba que no ve ningún síntoma de recalentamiento económico, ya que, aunque el mercado de trabajo sigue fuerte, los salarios no terminan de repuntar y la inflación está en niveles bajos. Por su parte, John Williams, en su primer día en la Fed de Nueva York señalaba que la economía en Estados Unidos se encuentra en un gran momento de forma, concretamente en el segundo periodo de expansión más largo de la historia.

 

En Reino Unido, Theresa May conseguía aprobar las enmiendas del "Withdrawall Bill", dejándola lista para su firma en ley. En cualquier caso, se espera que estos duros envites parlamentarios continúen dadas las numerosas leyes que tienen que aprobar de cara a preparar al país para su salida de la UE. Así, consigue la mayor capacidad de su gobierno para negociar con la UE, y va en una posición de relativa fuerza a la Cumbre Europea de la semana que viene.

 

Grecia cerraba un acuerdo de refinanciación de la deuda, que contempla el alargamiento de vencimientos por 10 años en la deuda que está en EFSM y un periodo de gracia en los intereses del segundo paquete del rescate, al tiempo que se les desembolsan los últimos 15.000 M. € de este programa. El FMI, por su parte, valoraba positivamente el alivio de la carga financiera que supone este acuerdo en el medio plazo, pero mantiene sus reservas con el largo plazo, lo que le lleva a seguir al margen del segundo paquete de rescate.

 

Desde el punto de vista macro, la semana nos ha dejado el enfriamiento del mercado inmobiliario en Estados Unidos, con los permisos de construcción cayendo más de lo esperado, al igual que las ventas de viviendas de segunda mano. En el lado más positivo, la construcción de viviendas nuevas batía expectativas en mayo. En Europa por su parte, la confianza del consumidor caía mientras que los PMIs mostraban signos de fortaleza en la Zona Euro, con cierta debilidad de los manufactureros en Francia y Alemania.

 

En cuanto a la reunión de la OPEP, hoy hemos conocido el acuerdo para elevar la producción hasta un millón de barriles adicionales al día. En cualquier caso, las limitaciones de algunos países a incrementar la producción podrían limitar este incremento a unos 700.000 barriles/día a partir de la segunda parte del año.

 

En cuanto a los mercados de deuda, la semana nos ha dejado la habitual volatilidad en Italia. Si bien la TIR a diez años cerraba la semana con un repunte de alrededor de 10 pbs, la volatilidad intradía ha sido bastante grande. Por su parte, la TIR del Bund a diez años estrechaba 7 pbs hasta el 0,34% mientras que, en Estados Unidos, su referencia a diez años se mantiene en niveles ligeramente superiores al 2,90%.

 

Por sectores, como hemos apuntando anteriormente, en renta variable el profit warning de Daimler impactaba en gran medida en el sector automoción. También negativo el comportamiento de las compañías tecnológicas, después del cambio de criterio fiscal en lo referente a la metodología de captación de los impuestos de las compañías que solo operan en online. Se trataba de una reivindicación del sector de distribución, considerándolo un agravio comparativo.

 

De cara a la semana que viene, la reunión del Consejo Europeo (28-29 junio) será la principal cita, con el foco puesto en los siguientes temas: Brexit, inmigración, comercio mundial, fin del rescate de Grecia, entre otros,? Hasta el momento, hemos conocido que Merkel y Macron alcanzaban un acuerdo para el presupuesto de la Unión Europea del 2021 como paso inicial. También veremos si hay nueva información sobre la reunión de la OPEP. En el frente macro, la semana que viene tendremos varios indicadores de confianza como la del consumidor de la Univ. Michigan y Conference Board en EE.UU., GFK alemán y el dato europeo, que se publica con el clima empresarial y sentimiento económico. También veremos las ventas minoristas en España y Alemania y los IPCs armonizados en Europa, así como datos inmobiliarios y el dato PIB en EE.UU. Limitadas presentaciones de resultados corporativos, destacando H&M en Europa y Nike y Accenture en EE.UU.

 

 

 

Bolsas

Esta semana ha ocurrido

· Bolsas a la baja por el riesgo de una aceleración de las tensiones comerciales entre China y EE.UU.: Daimler se ve impactado y hace un profit warning

· Reino Unido: BoE mantiene tipos sin cambios y May consigue la aprobación de la Withdrawall Bill

· OPEP: acuerdo de aumento de producción en un millón de barriles al día, que podría quedarse en 700.000 por limitaciones de producción

Sectores Stoxx

 

Atentos a la próxima semana

· Consejo Europeo con los siguientes temas: Brexit, inmigración, comercio mundial, fin del rescate de Grecia, entre otros,?

· Más concreción sobre acuerdo OPEP

· Macro: numerosos indicadores de confianza empresarial y del consumidor

Bonos, divisas y materias primas

 

Calendario Macroeconómico

Esperado

Anterior

25 Junio

10:00

IFO Clima Empresarial Alemania Junio

101,8

102,2

16:00

Venta Nuevas Viviendas EE.UU. Mayo

665.000

662.000

26 Junio

16:00

Confianza Consumidor EE.UU. Junio

127,0

128,0

27 Junio

08:45

Confianza Consumidor Francia Junio

 

100

10:00

Masa Monetaria Zona Euro Mayo

 

3,9%

10:00

Confianza Consumidor Italia Junio

 

113,7

14:30

Pedidos Bienes Duraderos EE.UU. Mayo

-0,5%

-1.6%

14:30

Balanza Comercial EE.UU. Mayo

-67.500 Mill

-67.300 Mill

16:00

Preventas de viviendas EE.UU Mayo

1,0%

-1,3%

 

Ventas minoristas Alemania Mayo

 

1,6%

28 Junio

08:00

Confianza consumidor Alemania Julio

10,6

10,7

09:00

Ventas Minoristas España Mayo

 

0,5%

09:00

IPC Armonizado España Junio

 

2,1%

10:00

Publicación Boletín económico Zona Euro

 

11:00

Sentimiento Económico Z. Euro Junio

112,1

112,5

11:00

Clima Empresarial Zona Euro Junio

 

1,45

11:00

Confianza Consumidor Zona Euro Junio

 

-0,5

11:00

IPC Armonizado Italia Junio

 

1,0%

13:00

Balanza Comercial España Mayo

 

-5.930 Mill.

14:00

IPC Armonizado Alemania Junio

2,4%

2,2%

14:30

PIB EE.UU. 1º Trim

2,2%

2,2%

14:30

Utilización de la capacidad productiva EE.UU. Mayo

 

1,0%

14:30

Paro Semanal EE.UU. Junio

 

218 Mill

29 Junio

01:00

Confianza Consumidor RU Junio

 

-7

01:50

Producción Industrial de Japón Mayo

-1,2%

0,5%

08:45

IPC Armonizado Francia Junio

 

2,3%

09:55

Tasa de Paro Alemania Junio

5,2%

5,2%

10:00

Balanza por Cuenta Corriente España Abril

 

900 Mill

10:30

PIB Reino Unido 1º Trim

0,1%

0,1%

11:00

IPC Armonizado Subyacente. Z. Euro Junio

1,0%

1,1%

11:00

IPC Armonizado Z. Euro Junio

2.0%

1,9%

14:30

Índice de Precios PCE subyacente EE.UU. Mayo

 

1,8%

14:30

Ingresos Personales EE.UU. Mayo

0,4%

0,3%

14:30

Índice de Precios PCE EE.UU Mayo

 

2,0%

15:45

Chicago PMI EE.UU. Junio

60,5

62,7

16:00

I.Conf. Consum. Univ. Michigan EE.UU. Junio

 

99,3

30 Junio

03:00

PMI No Manufacturero China Junio

 

54,9

03:00

PMI Manufacturero China Junio

 

51,9

 

Últimos Informes Publicados

 

OHL: Capital Markets Day. Plan de Negocio 2018-20.

 

NOTICIAS IBEX

Siemens Gamesa: el CEO de SG, Markus Tacke se mostraba positivo entorno al desempeño que está llevando la compañía y comentaba que es posible que este año la compañía acabe pagando un dividendo equivalente a un payout del 25%, tal y como se estableció en el plan estratégico.

Prisa: anunciaba la terminación del contrato de compraventa de Media Capital valorado en 321 M.€. Dicha terminación se produce como consecuencia de no haberse cumplido en la fecha límite acordada por las partes la última de las condiciones suspensivas que se encontraba pendiente de cumplimiento, relativa a la obtención por MEO (Altice) de la preceptiva autorización de la operación por la Autoridad de Competencia portuguesa.

Iberdrola: la compañía, a través de su filial estadounidense, Avangrid, cerraba un acuerdo con la canadiense Hydro-Québec para el suministro de energía verde al Estado de Massachussets durante los próximos 20 años, a razón de 9,45 Tw/h anuales, por un total de 8.000 M. $ (≈6.900 M. €). Por otro lado, desarrollará tres nuevos parques eólicos en EE.UU., las cuales sumarán una potencia conjunta de 700 MW, y supondrán una inversión de en torno a 850 M. € durante los próximos cinco años. Esta semana también ha cerrado una emisión de bonos verdes por un importe de 750 M. €, con un cupón del 1,25% y un precio de emisión de 99,055% su valor nominal. El vencimiento de los mismos será el 28 de octubre de 2026. Además, la compañía nombraba a Inés Macho Stadler nueva vicepresidente no ejecutiva.

MasMovil: refinanciaba el crédito sindicado senior quedándose en un importe final de 831 M.€. De esta manera, rebaja el coste financiero del grupo en más de 100 pb (-14 M.€ anuales) tras la amortización del préstamo junior suscrito en 2016, se incrementa en 100 M.€ el importe de la financiación, se flexibilizan las condiciones de financiación y se extiende ligeramente la duración media de la deuda del grupo. El grueso de la deuda financiera del grupo (≈95% ex convertibles) lo compone el nuevo crédito sindicado refinanciado.

Endesa: la compañía informaba de haber aprobado la realización de una oferta para la adquisición de la totalidad del capital social de EAEC, principal compañía de distribución y comercialización de electricidad en Ceuta. El precio ofertado es de 13,21 €/acción, suponiendo, en caso de adquirir el 100% de la compañía, un desembolso de 87,5 M. €. La oferta está condicionada a la adquisición de, al menos, el 50,01% del capital social de EAEC, así como a la obtención de las autorizaciones de competencia pertinentes.

Repsol: En marzo 2019 acaba el mandato de Brufau como presidente de Repsol. En medios de prensa se apunta a la posibilidad de su renovación por 4 años más.

Gestamp: el presidente de la compañía, Francisco Riberas, anunciaba que se encuentran diseñando un plan estratégico para responder a las "megatendencias" de la automoción y comentaba el buen momento por el que pasa la compañía, ya que actualmente ya cuentan con pedidos suficientes para cubrir el 90% sus objetivos de facturación hasta 2020. Adicionalmente, confirmaba las previsiones de crecer en ingresos a tipo constante a un ritmo anual del 9% hasta 2019.

Sector eólico: después de que el gobierno francés concediera subsidios por 200 €/MWh a 6 proyectos offshore a las compañías EDF, Iberdrola y Engie a 20 años equivalentes a 3.000 MW entre los años 2012-2014, el ejecutivo francés decidía recortar estas ayudas en torno un 25% (150 €/MWh), argumentando que estos subsidios se encontraban sobredimensionados respecto a los costes actuales de los parques eólicos, así como que estas ayudas son demasiado costosas para al administración (41.000 M .€).

Santander: ha llegado a un acuerdo con los sindicatos para abrir 500 sucursales en horario de tarde. Espera que esta iniciativa se extienda hasta 1.000 oficinas en un futuro. Opinión: este grupo sigue la estela abierta por Bankia, Caixabank e ING, que fueron las pioneras en lo referente a la apertura durante las tardes.

Hispania: Blackstone ha mejorado su oferta por Hispania desde 17,45 euros por acción a 18,25 euros por acción. El consejo de administración de Hispania ha considerado que el precio es adecuado.

ACS: la compañía se habría aliado con la china CTG para conseguir hacerse con el proyecto para el desarrollo del mayor complejo hidroeléctrico en la República Democrática del Congo, el cual contará con 50.000 MW, en un contrato cuyo presupuesto rondaría los 12.000 M. €

 

NOTICIAS EUROPA

Daimler: tras revisar sus previsiones, la compañía alemana emitía un profit warning, en el cual consideran que las ventas y el EBIT generado en los próximos trimestres será sensiblemente inferior a los alcanzados el año pasado. El principal desencadenante de estos descensos es la guerra comercial que se está llevando a cabo entre EE.UU. y China, si bien la compañía exporta parte de su producción de coches deportivos desde su fábrica de Alabama a China.

Siemens: La división de movilidad de la compañía alemana, lograba el contrato para el diseño y construcción de 94 vagones para el área metropolitana del metro de Londres por 2.000 M .€. Gracias a este contrato, Siemens construirá una fábrica al este de Yorkshire en Inglaterra, la cual creará alrededor de 700 puestos de trabajo permanentes y 250 temporales adicionales durante la fase de construcción de la planta.

Banca en EE.UU.: los stress tests de 2018 han mostrado que las 35 entidades analizadas están fuertemente capitalizadas y mantendrían niveles de capital suficiente en caso de que aparecieran condiciones adversas. Se trata de la parte cuantitativa de dichos análisis. Posteriormente se conocerá el análisis cualitativo de los stress tests, área en donde las entidades han tenido más problemas de cumplimiento en los últimos años.

 

Curva IRS Euro

CURVA IRS

DEUDA SOBERANA

Fuente Norbolsa
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