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· Reserva Federal: James Bullard
(Fed de St Louis)
señalaba que la proyección que ha hecho el FOMC sobre el proceso de
normalización es innecesariamente agresiva. Por el contrario, Bullard (que no tiene derecho a voto), señalaba que la
reducción de balance debería iniciarse cuanto antes.
· LBCE: en medio del debate abierto
por el Brexti sobre si las Cámaras de
Compensación de derivados nominados en euros deben moverse a Europa desde
Londres, el BCE lanza una propuesta de cambio de sus estatutos para
convertirse en el regulador de esta actividad. Al margen de
esta propuesta del regulador, se piensa que está actividad debe estar muy
pegada al banco central para tener acceso a la ventana de financiación de
éste.
· Brexit: May
cenaba ayer con el resto de líderes europeos dentro del marco del Consejo
Europeo que se celebra también hoy. Durante la cena, informaba de sus
propuestas para proteger los derechos de los ciudadanos de la UE tras el Brexit, uno de los asuntos que más preocupan. La
primera ministra ha ofrecido que aquellos ciudadanos de la Unión Europea
que lleven al menos 5 años en su país tengan los mismos derechos de
residencia, sanidad y beneficios británicos. También ofrecía un periodo de
gracia para que los ciudadanos europeos regularicen su situación legal en
el país. El lunes darán mayor información al respecto. Los líderes acogían
con cautela la propuesta. Angela Merkel afirmaba que es "un buen inicio
pero aún quedan muchas, muchas preguntas pendientes" y el canciller
austriaco declaraba que "es un primer paso que agradecemos".
· EE.UU.: ayer se presentaba la
propuesta de reforma sanitaria diseñada por los líderes republicanos en el
Senado cuya aprobación sigue en duda después de que varios senadores del
partido mostraran su escepticismo. Así, 4 senadores, entre ellos Rand Paul
afirmaban que veían difícil votar a favor de la propuesta actual, lo que
dejaría al Partido sin los apoyos necesarios para su aprobación, a la que
se oponen en bloque los Demócratas. Por otro lado, ayer, Trump afirmaba que no ha obstruido la investigación del
FBI sobre la interferencia de Rusia en las elecciones presidenciales y que
no tiene grabadas las conversaciones con el ex director del FBI, Comey.
· Petróleo: Brent a 45,5 $/b, acumula
una caída del 18% en 20 días, centrándose en lo negativo (Shale Oil, Libia, Nigeria y
volumen de stocks globales) y no en lo positivo (menores datos de
inventarios semanales en EE.UU.) y retando a ladeclaración de Arabia
Saudí de mayo "haremos todo lo que haga falta". En el mercado se apunta a
la posibilidad de nuevos acciones por parte de la OPEP (posibilidad de una
reunión extraordinaria antes del comité de monitorización de final de
Julio, pero incluyendo aquí a Libia y a Nigeria, y también a Irán), aunque
otras fuentes lo niegan.
· Qatar: los 4 países árabes que
mantienen un boycott contra el país le han hecho
llegar su lista de 13 demandas, que incluirían, entre otras, el cierre de
la cadena Al Jazeera, reducir sus vínculos con
Irán o cerrar una base aérea turca en el país, para levantar las sanciones.
Por su parte, el gobierno de Doha, a través de su ministro de exteriores,
ha manifestado que no negociará con los 4 países, hasta que levanten las
sanciones.
· Venezuela: la cifra de fallecidos
por las protestas de la oposición contra el régimen de Maduro ascendía ayer
a 76 después de que un sargento de la policía militar disparara ayer a un
manifestante de 22 años que estaba atacando el perímetro de una base aérea.
· Corea del Norte: realizaba otra prueba de
motores para cohetes que EE.UU. cree que podría formar parte de su programa
para desarrollar misiles balísticos intercontinentales. Estos tests se producen después de la reunión en Washington
en la que Tillerson y Mattis
pedían más esfuerzos a China para reducir la amenaza nuclear. De la misma
manera, el nuevo presidente surcoreano, Moon Jae-in,
afirmaba ayer que China debe hacer más contra el programa nuclear del
régimen de Pyongyang y que llamará al presidente Xi Jinping
para que levante las medidas adoptadas contra su país por el despliegue en
territorio surcoreano del sistema antimisiles estadounidense.
· Banco Central de Inglaterra: Kristin
Forbes, una de los miembros más hawkish de la entidad y cuyo mandato
finaliza la próxima semana, declaraba ayer que teme que la debilidad de la
libra tendrá un impacto duradero en la inflación y mostraba su preocupación
por que los bancos centrales se han vuelto más reacios que en el pasado a
subir tipos
· Méjico: el banco central elevaba
ayer el tipo oficial 25 pb hasta el 7%, en línea
con las previsiones de los analistas, con uno de sus miembros votando a
favor de un mantenimiento del tipo de intervención. Al mismo tiempo, en el
comunicado dejaban entrever que los tipos podrían haber llegado al nivel
suficiente para contener la inflación y hacerla converger con su objetivo
del 3%.
· Brasil: el banco central del país
revisaba a la baja su previsión de inflación para este y el próximo año.
Prevé que los precios repunten un 3,8% en 2017 (vs 4% anterior) y un 4,5%
en 2018, una décima por debajo de su anterior estimación. Además, reiteraba
que sus próximas decisiones de política monetaria dependerán de los datos
macro, de forma que no está garantizado que rebajen el tipo oficial en su
reunión de julio.
· Asia: cierra la última sesión de
la semana con escasas variaciones en terreno positivo, con las miras
puestas en el petróleo y en el debate político en EE.UU. en torno a la
propuesta alternativa republicana al Obamacare
que presentaban en el Senado y no está claro si tiene el apoyo suficiente
para ser aprobada. Por su parte, en México, el peso sigue
fortaleciéndose después de que su banco central anunciara una nueva subida
de interés, siguiendo los pasos de la Reserva Federal. En el mercado
chino, el regulador bancario alerta sobre el riesgo sistémico que presentan
grandes compañías que están sumidas en una fuerte internacionalización
(parece que subyacen motivos políticos para cortar exposición a las mismas),
como Dalian Wanda, Fosun o HNA, lo que presionaba
sus cotizaciones en mercado.
· Wall Street: los principales índices
estadounidenses cerraron planos en una jornada en la que se dio a conocer
la propuesta republicana para la reforma sanitaria, la cual, a pesar de aún
no saberse si contará con los apoyos necesarios para su aprobación, impulso
a los sectores sanitarios (+1%) y biotecnológico (+1,3%). El sector
bancario descendió un -0,6% a la espera de que se publicasen los resultados
de los test de stress, los cuales, una vez conocidos, no supusieron ningún
cambio. El sector energético (-0,1%) volvió a cerrar en negativo, al igual
que el de consumo no cíclico (-0,7%).
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Tubos Reunidos: celebró ayer su JGA. En
ella, Guillermo Ulacia, analizó el contexto y las
perspectivas de mercado, y elaboró un diagnóstico claro de los problemas de
posicionamiento de la compañía, presentando además un ambicioso plan
estratégico. En el mercado de los tubos de acero, la compañía identifica en
líneas generales 3 grandes tendencias: (i). Crecimiento de
demanda, pero con problemas de sobrecapacidad en todas las regiones.
(ii). Crecimiento claro en la demanda de productos de alta
calidad, que no se ve reflejada en precios (iii). Crecimiento en
la demanda de servicios de alto valor añadido y soluciones "Premium".
Para hacer frente a este contexto de mercado y mejorar su capacidad
competitiva, identifica 3 frentes de actuación: (i). Costes:en
24m espera reducir los costes de explotación directos por tonelada en
un 16-18%, con lo que espera acercarse al primer cuartil de los productores
más eficientes. (ii). Comercial: reposicionamiento comercial,
propuesta de valor y gestión comercial orientada al margen. (iii).
Servicio: busca desarrollar servicios de calidad en el segmento de
clientes prioritarios. En suma, sobre un EBITDA Base estimado con
las toneladas de 2014 (229 mil) y los precios y mix de 2017, la compañía
espera generar 45 M€ adicionales, lo que le permitiría alcanzar niveles
de rentabilidad (EBITDA) del 17-20% y generar un ROCE del 7-10%.
Opinión: valoramos en positivo la reflexión estratégica realizada
por la compañía. Vemos un equipo directivo con las ideas claras, focalizado
en mejorar la situación competitiva de la compañía y que ha sabido leer el
contexto de mercado. A pesar de ello, el plan presentado por la compañía no
ha contado con granularidad suficiente en estrategia comercial ni en
posicionamiento de producto. Sin embargo, habrá espacio para discutir estos
aspectos en el CMD que la compañía prepara para después de verano.
Recordamos que mantenemos "En Revisión" nuestro precio objetivo para
Tubos Reunidos.
Allied Irish Banks: el Tesoro irlandés ha
valorado la entidad en 12.000 M. €, en el nivel medio del rango anunciado
previamente, lo que implica un ratio de 0,9 veces valor en libros. Su
principal comparable, Bank of Ireland, cotiza a
0,8 veces valor en libros. La colocación será finalmente del 25% de la
entidad a 4,4€ por acción, con lo que volverá a cotizar con un nivel de
free float aceptable (actualmente solo cotizaba
el 0,09% del grupo). La entidad ha sufrido una importante reconversión
desde su nacionalización. Así, ha pasado de ser una entidad internacional
(con posiciones en Polonia y EE.UU.) a un jugador meramente doméstico. El
número de empleados ha caído hasta 10.000 en 2016 desde los 26.000 en 2007.
Neinor Homes: cierra la adquisición de un
banco de un nuevo banco de suelo en Valencia por 27 M€, que le permitirá
desarrollar 400 viviendas. Con esta compra, la compañía refuerza su apuesta
por Levante, donde abrió una oficina comercial en el 1T17 y donde ya cuenta
con un banco de suelo de 75.00 m2 que le permitirá desarrollar 600
viviendas. Con esta compra, la compañía alcanza una inversión de 78,6 M€ en
el suelo en el conjunto del año, situándose en el 39% de su objetivo para
el año. Opinión: la compañía avanza al ritmo esperado en la compra
de suelo para poder alcanzar sus objetivos estratégicos. Nos faltan
detalles para calibrar si la compra es consistente con los objetivos de
rentabilidad por promoción impuestos por la compañía, aunque por la
localización (Neinor Compro recientemente en la
misma localización), parece una compra adecuada.
ACS: a través de su filial Cimic, anunciaba ayer la adjudicación de un contrato
relacionado con la construcción de 15,5 km de túneles y los trabajos de
obra civil de la fase 2 del Metro de Sidney. El
contrato está valorado en 2.810 M. AUD, contando con una participación del
45%.
OHL: la compañía realizará una
conference call a las
9:30h (a.m) explicando la posible entrada de un
socio minoritario en OHL Concesiones, que refuerce la división y ayude a
reducir el endeudamiento del grupo. OHL reitera que mantendrá una
participación de control en la división. Opinión: el anuncio puede
que tenga relación con el acuerdo llegado con IFM Global Infrastructure Fund o, por el
contrario, sea la entrada de un nuevo socio. Nos parece positivo el valor
que puede aflorar en la división y el compromiso de reducir el
endeudamiento del grupo
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sábado, 24 junio 2017; 03:44
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