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DATOS A TENER EN CUENTA HOY

· Guerra comercial: China, en palabras de su Ministro de Comercio, anuncia que han acordado con EE.UU. que una vez que se complete la primera fase del acuerdo, los aranceles se retiraran progresivamente, sin hablar de calendarios en la materialización. Así, mientras hay fuentes anónimas que desde EE.UU. confirman que la retirada de aranceles estará incluida en la primera fase del acuerdo, para asesores como Peter Navarro se trata de una táctica negociadora de China. En definitiva, si ayer en el mercado primaba el optimismo en el frente comercial, hoy pesan más las cautelas, ante el rechazo de los asesores estadounidenses a aceptar esta condición, y las voces de los expertos advirtiendo que todavía no se puede descartar una nueva ruptura en la mesa de negociación.

· Autos – Europa: el presidente saliente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, no cree que el presidente estadounidense, Donald Trump, vaya a imponer aranceles a los automóviles europeos importados la próxima semana. Los comentarios de Juncker fueron la señal más definitiva hasta la fecha de que Washington se abstendrá de establecer aranceles a los vehículos importados, lo que tendría un enorme efecto dominó en los fabricantes de automóviles europeos y en muchos proveedores. Estados Unidos debe decidir antes del 14 de noviembre si impone o no aranceles de hasta el 25% bajo una ley conocida como Section 232.

· Resultados: Conocidos ya el 80% de los resultados en EE.UU. y Europa, se aprecia sorpresas positivas del 4% en EE.UU. y del 1% en Europa. El crecimiento de BPAs i.a. es plano en América y del -1% en Europa (+2% Eurozona). Los mayores descensos en resultados los han registrado energía y materiales. Y los mayores crecimientos en Europa se han centrado en utilities, financieras y consumo cíclico. El comportamiento en BPAs de las defensivas siguen superando a las cíclicas en ambas zonas. Consenso BPAs para 2019 del 1,2% para S&P y del 0,1% para el EuroStoxx, para 2020 +9,5% y 10,7% respectivamente (todavía con necesidad de ajuste).

· China-macro: los datos de comercio de octubre sorprenden positivamente. Las exportaciones cayeron -0,9% vs -3,9%e vs -3,2%ant, mientras que las importaciones -6,4% vs -8,9%e vs -8,5%ant, convergiendo en un superávit comercial de 42,81 billones $ vs 40,83e. La mejora se debe fundamentalmente al alivio de las tensiones comerciales con EE.UU.. En cualquier caso, recuperar el pulso comercial depende del éxito del cierre de la negociación comercial con EE.UU.

· Japón-macro: el gasto de los hogares japoneses creció significativamente en septiembre 9,5% respecto el año anterior, muy por encima de lo esperado 7,8%e, fundamentalmente debido a la anticipación de los consumidores a la subida del impuesto sobre las ventas. Por otro lado, los salarios ajustados a la inflación aumentaban por primera vez en nueve meses. No obstante, se espera que la subida del impuesto merme la confianza del consumidor los próximos meses, afectando negativamente a la demanda interna y, en consecuencia, a la economía nipona.

· Regulación bancaria: los ministros de finanzas europeos continúan avanzando en el ajuste de la regulación al sector financiero. La última propuesta de Scholz, Ministro de Finanzas alemán, aboga por la no consideración de la deuda soberana como activo sin riesgo y, por tanto, la necesidad de dotar provisiones sobre la misma. Esta modificación sería un paso relevante para avanzar en el desarrollo del fondo de garantía de depósitos europeo. En cualquier caso, Italia se mantiene como una de las principales voces discordantes, ante el elevado volumen de su deuda pública, muy concentrada en el sector financiero del país. Asimismo, considera que implantar esta regulación exclusivamente en nivel europeo sería una desventaja competitiva para las entidades en el ámbito global.

· BCE: ayer publicaba las previsiones económicas del año 2020, mostrando que la capacidad para hacer política fiscal dentro de la eurozona no es exclusiva de Alemania, habiendo hasta una docena de países con capacidad para hacerlo al contar con déficits fiscales por debajo del 0,5%-

· Reserva Federal: las declaraciones del presidente de la FED de Atlanta recuerdan las discrepancias que existen dentro de la autoridad monetaria. Así, declaraba que, de haber tenido voto en la última reunión, habría disentido con la decisión de bajar tipos, ya que a su juicio la solidez de la economía no justificaba este movimiento.

· Banco Central Australia: rebaja sus previsiones de crecimiento de salarios e inflación hasta el año 2021, abriendo las puertas a más acciones acomodaticias, tras las rebajas realizadas este año y a estar con un sesgo expansivo durante un largo periodo.

· FMI-Argentina: el organismo multilateral se aviene a renegociar las condiciones del préstamo de emergencia de 57.000 M.$ concedido bajo el anterior gobierno, que ha sido uno de los focos del éxito de campaña del actual presidente peronista Alberto Fernández. Todavia no se ha fijado la fecha para la reunión.

· Hong Kong: muere un estudiante en las protestas anti gubernamentales que siguen produciéndose en Hong Kong, lo que hace temer una escalada en este movimiento de protesta de meses.

· Asia: el comportamiento de las bolsas estadounidenses se repite en la sesión asiática, que cierran por debajo de los máximos de la sesión, al imponerse la cautela en el frente comercial tras conocerse que hay asesores económicos de la Casa Blanca que se niegan a conceder las demadnas de retiradas de aranceles que está realizando China. Así, los movimientos han sido estrechos en los índices, donde destacaban las caídas del -0,9% de Hong Kong ante el temor de una escalada de las protestas, y las caídas cercanas al medio punto porcentual de China continental.

· Wall Street: los principales índices americanos alcanzaban nuevos máximos durante la sesión del jueves ante el avance de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China. En empresas, los resultados trimestrales copaban la atención del mercado. Ralph Lauren subía un +14% superando las expectativas del consenso ante la buena demanda de Europa y China. Expedia -27%, no cumplía las expectativas del consenso.

PRE-APERTURA

Europa presionada por el risk-off, ante las dudas en el frente comercial

MACRO:

02:30 IPC China octubre 3,0%e

02:45 Balanza Comercial China octubre 40.000 Mill. $e

08:00 Balanza Comercial Alemania septiembre

16:00 Conf. Consum. Univ. Michigan EE.UU. nov. 95,5e

RESULTADOS EMPRESAS:

Europa:

Allianz, Atlantia, Crédit Agricole, Unione di Banche Italiane, Italgas.

EE.UU.:

No hay datos relevantes.

EMPRESAS EUROPA

Acciona: presentaba unas cifras 9M19 que dejaban una caída en la parte alta de la cuenta del -2,6% (5.287 M. € vs 5.427 M. € 9M18) principalmente por las venas de varios activos en 2018, si bien las ventas repuntaban un +3,64%excluyendo la contribución de esos activos. El EBITDA alcanzaba los 933 M. € en línea con lo esperado (922 M. € e consenso Bloomberg), incrementándose un +5,6% i.a. (en línea con el objetivo de dígito medio). En términos comparables, el EBITDA crecía un +14,6% i.a. (por encima del objetivo de un dígito alto) y el Beneficio Neto ex operaciones corporativas crecía un +43,4% i.a. hasta los 213 M. € (-3,9% i.a. sin excluir las plusvalías registradas en 2018 por estas operaciones). A nivel operativo, el EBITDA de Energía e Infra crecía un +6,7% i.a. y +5,1% respectivamente, gracias a los mejores precios en España y la nueva capacidad de generación en internacional (+447 MW en los últimos 12M), y a el arranque de los proyectos de desalación y al one-off del tren ligero de Sidney. La generación de caja operativa era sólida (426 M. € vs 264 M. € 9M18), muy favorecida en la comparativa por el elevado nivel de capital circulante el año pasado derivado del negocio de construcción. La deuda neta aumentaba hasta los 5.166 M. € (5.375 con NIIF 16; 4,1x EBITDA) vs 4.333 M. € en 2018, por las inversiones llevadas a cabo (982 M. €) y la distribución del dividendo (192 M. €). Conference call a las 10h.

Repsol: Alcanza un acuerdo con Equinor para comprarle su participación en Eagle Ford y así alcanzar el 100% del activo. Así compra el 63% de Eagle Ford (Texas) por 325 M. $, permitiendo logar sinergias como único operador, y avanzar en su estrategia de concentrar su portfolio de E&P. Con esta operación adquiere 70.000 acres y 34.000 b/d (el 100% de Eagle Ford supone 54.000 b/d).

Verallia: resultados 3T muestra un crecimiento en ventas del 7,2% en los 9M, con un crecimiento sin efecto divisas ni cambio de perímetro del 10,1%. Este crecimiento orgánico se debe al incremento de volúmenes, incremento de precios y mejora de mix. El margen EBITDA mejora 122 p.b. respecto los 9M18 y se sitúa en 24,2%. DFN/EBITDA de 2,7x. La compañía sube su guidance para el año 2019: mejora el crecimiento orgánico del 6-8% al 8%-10% y el EBITDA de alrededor de 610 M. € a > 610 M. €. Mantiene sus objetivos del año de DFN/EBITDA del 2,7x, dividendo 19 de 100 M. € y Capex de 8% de ventas. Estos son los primeros resultados tras su salida a bolsa. La compañía cotiza a 26,1 €/acción vs 27 €/acción de precio de salida de su OPV, con ratio EV/EBITDA 19 de 7,73x (Vidrala 9,8x).

Autos – Europa: el presidente saliente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, no cree que el presidente estadounidense, Donald Trump, vaya a imponer aranceles a los automóviles europeos importados la próxima semana. Los comentarios de Juncker fueron la señal más definitiva hasta la fecha de que Washington se abstendrá de establecer aranceles a los vehículos importados, lo que tendría un enorme efecto dominó en los fabricantes de automóviles europeos y en muchos proveedores. Estados Unidos debe decidir antes del 14 de noviembre si impone o no aranceles de hasta el 25% bajo una ley conocida como Section 232.

Allianz: resultados ligeramente mejor de lo esperado (1.950 M. € vs 1.840 M. €e) gracias a un buen resultado financiero y una menor tasa fiscal. De este modo, ha anticipado que el resultado del año se situará en la parte alta del rango esperado. La pata de seguros generales mantiene la rentabilidad en el objetivo (ratio combinado < 94%), y la pata de vida registra buenos crecimiento y entradas en fondos. La nota negativa era una ligera contracción del ratio de Solvencia por el efecto de los mercados.

Credit Agricole: resultados en línea con lo esperado, gracias al impulso de la división de banca de inversión, con un incremento del 21% por la recuperación de la demanda. También buen crecimiento en retail, en donde los créditos han avanzado un 9,2% vs 3T18.

ACS: resultados 3T19 dejaban fuertes crecimientos de actividad (Ingresos 9.983 M.€ +7,2%, EBIT 554 M.€ +37%, mg 5,5%). La cartera de pedidos crecía un 10,3% hasta los 77.584 M.€ (22 meses, 1,1x ventas durante 3T). todas las áreas de actividad crecen en términos comparables si se ajusta la participación de Hochtief que pasa de un 72% al 50%. Abertis aporta 193 M.€ al Beneficio Neto del grupo en lo que llevamos de año. Resultados en la línea de alcanzar su objetivo de 1.000 M.€ de Beneficio Neto para 2019. Atentos call conference, 11:00h.

Bolsas

Tipos de Interés

Divisas

Materias Primas

INFORMES RECIENTES

Tubacex: Resultados negativos, pero con vistas a una recuperación en ventas y márgenes en 2020

SGRE: Resultados 4T19. Rebaja de guías de rentabilidad para 2020 (mg. EBIT FY2020E 5,5%-7,0% vs 8%-10% ant.).

Telefónica: Resultados 3T19 en línea. Buen comportamiento de sus principales filiales

GESTAMP: Resultados 3T19. La compañía bate holgadamente a un mercado adverso, pero rebaja guías para cierre de 2019.

FCC: Resultados 3T19. Mejora de márgenes operativos y Beneficio Neto

Repsol: Resultados 3T2019: buen dato de generación de caja

Ferrovial: Resultados 3T19. Sólido comportamiento de activos infraestructura

CIE Automotive: Resultados 3T19, crecimiento orgánico plano pese a mercado adverso.

Naturgy: Resultados 9M19.

Global Dominion: Resultados del 3T19. Evoluciona en línea a las expectativas cumpliendo el guidance estratégico

Iberdrola: Resultados 9M19. Continúa con la aceleración del plan 2018-2022.

Vidrala: En los resultados 3T19, vuelve a sorprender positivamente en margen EBITDA.

Grupo Catalana Occidente: Preview resultados 3T19.

Banca Doméstica: Preview resultados 3T19: a la espera de 2020

Enagás: Resultados 9M19, principales ideas de la conference call.

BME: Preview resultados 3T19.

Viscofan: A la espera de recuperar volúmenes

Acciona: Elevaba su participación en Nordex al 36,27% y lanzaba una OPA sobre el 100% de la compañía alemana a 10,32 €/acción.

Viscofan: Rebaja sustancial de objetivos para 2019.

Enagás: Actualización de estimaciones y precio objetivo tras la propuesta de retribución de la CNMC y los resultados 1S19.

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