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DATOS A TENER EN CUENTA HOY

· Guerra Comercial: China anuncia una lista de exenciones a 17 categorías de productos que estaban sujetos a aranceles del 25% y que entraron en vigor el pasado mes de julio, si bien en esta lista no se incluyen los productos más susceptibles para EE.UU. los agrícolas y ganaderos, como la soja y la carne de cerdo.

· Mercado deuda: continua la corrección en los activos sin riesgo, con la expectativa puesta en las reuniones de política monetaria, principalmente de este jueves del BCE y del siguiente miércoles de la FED. Así, el T-Bond repuntaba 10pb. y el 30 años alemán se movía entre el terreno positivo y negativo. Esto permitía seguir con la rotación hacia los sectores más castigados en renta variable.

· EE.UU.-política exterior: dimite el asesor de seguridad nacional John Bolton, y deja en manos únicamente del Secretario de Estado Mike Pompeo todos los temas de política exterior como la relación con Irán, las negociaciones de paz con Corea del Norte y la salida de tropas de Afganistán. Se espera que la salida del "duro" en política exterior, pueda traer giros más benévolos en áreas críticas como Irán.

· EE.UU.-elecciones: el partido republicano retiene un estado histórico, Carolina del Norte, donde los demócratas estaban planteando un importante reto.

· Corea del Norte: materializa la amenaza realizada ayer y sigue con sus lanzamientos balísticos, como medida de presión para forzar la vuelta a la mesa de negociación de EE.UU.

· Alemania: signos contradictorios en el gobierno respecto a la marcha de la política fiscal. Así mientras el ministro de finanzas Olaf Scholz hablaba de la capacidad de inyectar estímulo en la economía para contrarrestar los impactos externos, la Canciller Merkel se aferraba a la ortoxia, y dejaba claro que Alemania no se va a alejar del equilibrio fiscal.

· Nueva Economía: el Senado de California, pasa una dura reforma para empresas de la nueva economía como Uber, obligándoles a reclasificar a los "autónomos" como empleados de sus empresas. La reforma llega en un momento delicado para compañías como Uber o Lyft que están luchando para poner en rentabilidad su modelo de negocio, y que justo después de conocerse la misma, llevaba a Uber a anunciar más recortes en su estructura.

· Asia: : Las bolsas asiáticas cerraban la sesión del miércoles con un comportamiento al alza tras las noticias provenientes de China acerca de la probable introducción de medidas por parte del gobierno para aliviar el impacto de la guerra comercial. Al cierre, el Nikkei, subía un 0,96%, el Kospi avanzaba un 0,69% y Shanghai se dejaba un 0,41%.

· Wall Street: Las bolsas americanas cerraban la sesión del martes con un comportamiento mixto en los principales índices. El Dow cerraba al alza por cuarta jornada consecutiva y señalaba un mayor optimismo ante las tensiones comerciales latentes. Por su parte el Nasdaq cerraba a la baja principalmente por el mal comportamiento del sector tecnológico (-0,49%) que junto al inmobiliario (-1,37%) mostraban los peores comportamientos de la jornada. En el plano corporativo, Mc Donald's (-3,49%) y Visa (-2,86%) sufrían las mayores caídas en el Dow. Apple (+1,18%) subía tras presentar sus nuevos modelos de IPhone y sus nuevos servicios de suscripción. Además, fuera del Dow, Ford (-1,26%) caía tras la rebaja de su calificación crediticia a bono basura por parte de Moody's.

PRE-APERTURA

Europa abrirá al alza, viendo las medidas de China como una distensión en la guerra comercial

MACRO:

09:00 Producción Industrial España julio 1,5%e

14:30 Precios a la Producción EE.UU. agosto 0,1%e

RESULTADOS EMPRESAS:

Europa:

Industria de Diseño Textil.

EE.UU.:

No hay datos relevantes.

EMPRESAS EUROPA

Inditex: resultados en línea con nuestras estimaciones, registrando un beneficio neto de 1.549 M. € en 1S19, lo que supone un aumento del 10%. Las ventas (sin impacto de tipo de cambio) han crecido un 7% vs 1S18 (vs 6,8%e), siendo un 5% en l-f-l. Por su parte, las ventas comparables de las primeras 6 semanas del trimestre han avanzado un 8%, lo que podría implicar un l-f-l de 4,5% (3,5% de crecimiento de espacio esperado), en línea con el objetivo de la compañía para el año (entre 4 y 6%). El margen bruto del semestre ha sido del 56,8% (vs 56,9%e), mejorando 12p.b. vs 1S18, mientras que el margen EBITDA se ha situado en el 26,9% (vs 19,5% en 1S18). Nuestras previsiones de margen EBITDA era del 27,2%e ya que habíamos considerado menores gastos de explotación. Conference call a las 9:00 horas.

Telefónica: tal y como se anticipaba, en el Consejo de Administración celebrado ayer anunciaba la aprobación del plan de bajas voluntarias para Telefónica España donde estima una dotación de 1.600 M.€ (valor actual del gasto del plan) y unos ahorros de 220 M.€ anuales a partir de 2021 (2,8% opex TEF España aprox). Por otro lado, la compañía confirmaba su intención de acelerar su plan de monetización de infraestructuras de telecomunicaciones móviles, donde cuenta con 50.000 emplazamientos propios (de los 68.000 en propiedad que cuenta la compañía) que podrían generar un OIBDA de 360 M.€. Esto implicaría una valoración estimada de 5.000-5.500 M.€ a múltiplos de cotización de estas compañías. De esos 50.000 emplazamientos, 7.000 se encuentran en el Reino Unido, donde Telefónica ya ha acordado con Vodafone ampliar su acuerdo incluyendo el despliegue de 5G y explorar nuevas opciones de monetización para Cornerstone (50% JV con Vodafone). Telxius, compañía creada en 2016, donde Telefónica tiene un 50% de participación y cuenta con 18.000 emplazamientos (no incluidos en los 50.000), podría incorporar la ampliación de nuevos sites adicionales de las filiales de Telefónica con el apoyo de los socios minoritarios actuales en la compañía. Telefónica analiza diferentes opciones para su monetización y también espera ampliar nuevos acuerdos de compartición de redes para buscar eficiencias. Opinión: noticia positiva. Ante la debilidad del precio de la acción el consejo ha decidido tomar medidas que el mercado demandaba, en la call del 2T ya se dejaron ver mensajes en esta línea, y ser más contundentes en su compromiso de reducir el endeudamiento. Vodafone, desde que anunció su intención de monetizar su red de infraestructuras móviles, ha reaccionado de forma positiva (+19%).

Ferrovial: según fuentes, apelará el arbitraje que le niega la posibilidad de controlar el accionariado de la autopista canadiense ETR 407 (opción de adquirir un 5% adicional vs 43% actual). La decisión es contraria a lo que la compañía había manifestado hasta entonces.

Sector bancario doméstico: el abogado general del Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) confirmaba ayer en su informe que el índice de Referencia de Préstamos Hipotecarios (IRPH) es un índice legal, si bien delegaba en los juzgados domésticos el análisis de la posible existencia de falta de trasparencia y/o abuso en su comercialización. En cualquier caso, su opinión no es vinculante y deberemos esperar a la sentencia firme al respecto. Opinión: más positivo de lo esperado, aunque esto abre un frente de litigios que pesará sobre el sector durante un tiempo.

Bolsas

Tipos de Interés

Divisas

Materias Primas

INFORMES RECIENTES

Viscofan: Rebaja sustancial de objetivos para 2019.

Enagás: Actualización de estimaciones y precio objetivo tras la propuesta de retribución de la CNMC y los resultados 1S19.

Vidrala: Revisión proyecciones tras buen margen EBITDA 2T.

FCC: Resultados 2T19. Mejora de márgenes operativos

Ferrovial: Resultados 2T19. Construcción floja, venta de Servicios próxima.

CAF: Resultados 2T19. A la espera de una mejora en el 2S19.

Enagás: Resultados 1S19 en línea con la preocupación del devenir regulatorio.

Siemens Gamesa: Resultados 3T19. El foco continúa en la rentabilidad de On-Shore.

Faes Farma: Resultados 2T19 consolidan la mejora.

ACS: Sólidos resultados 2T19. Confirma guías doble dígito de Beneficio Neto

Bankia: Reitera guías 2019 y renuncia a bº 2020.

VidralaEn los Resultados 2T19, lo espectacular pasa a ser el margen EBITDA.

Euskaltel: Resultados 2T19. Buena evolución operativa y evolución financiera mejorando.

Telefónica: Resultados 2T19 dejaban mejoras respecto al 1T.

Bankinter: Resultados 2T19 apalancados al cambio de mix realizado

Naturgy: Sólidos resultados 1S19, con el foco en la regulación en España.

Repsol: Principales novedades de la call.

Santander: Buenos resultados 2T19.

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